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光伏板块10大概念股价值解析

导读: 光伏行业缓慢回暖,高效电池市场迎春天。近期欧盟“双反”税率公布,全球光伏行业最坏的消息已出,行业处于历史最底部确认,产能挤出尚需时间,但是随着需求增长,行业未来回暖是大概率事件。

  个股点评:

  中环股份:光伏业绩拐点确认,电站业务高增长

  类别:公司研究机构:湘财证券有限责任公司研究员:徐颢日期:2013-05-27

  光伏行业缓慢回暖,高效电池市场迎春天。近期欧盟“双反”税率公布,全球光伏行业最坏的消息已出,行业处于历史最底部确认,产能挤出尚需时间,但是随着需求增长,行业未来回暖是大概率事件。高效电池已具备规模生产的基础,同时高效电池带来的可变成本及度电成本的下降有望提高其渗透率,预计2015年高效电池市场占有率有望达到37%。

  N型片盈利能力强,出货比例提高改善公司业绩。公司普通的硅片的毛利率为5-10%,高于行业平均水平,N型片的价格比一般硅片贵10%左右,N型硅片毛利率达到10%-15%,随着行业回暖,硅片受贸易政策影响较小,毛利率有望回升。目前公司N型硅片出货比例已达40%,随着公司与日韩公司、Sunpower合作深入及高效电池市场渗透率提高,高毛利的N型硅片出货比例有望持续上升,在未来改善公司业绩。

  公司CFZ技术是适用高效电池理想硅片技术之一。公司自主研发的CFZ技术兼具区熔和直拉硅片的特点,具有片间参数高斯分布集中、超低氧含量(不衰减)、高寿命、低缺陷(高效率),低成本等优点。目前公司CFZ硅片出货量较低,未来随着自动化设备配套到位,公司有望实现规模化生产。

  GW电站及制造中心将是未来业绩贡献主要来源。公司与Sunpower、蒙西电网及金桥城建合资建设7.5GW电站及制造中心,有效利用了Sunpower的低倍聚光技术、电网资源与当地政府资源,有利于大型电站整体推进速度,预计度电成本有望低于0.5元/kWh,2014年和2015年电站实现净利润大约为3.61亿、11.56亿元,贡献EPS为0.28、0.63。

  8寸区熔单晶和IGBT功率器件是半导体业务看点。公司区熔单晶的行业龙头地位稳固,市占率超70%,盈利能力稳定,公司已成为国内唯一一家(全球第二家)实现8英寸区熔单晶量产的企业,随着半导体芯片向大直径方向发展,未来产品的推广有望成为公司新的利润增长点。公司半导体器件由于折旧成本较高,盈利能力较差,公司大功率IGBT产品已小批量生产,国内大部分市场被欧美日企业占据,未来进口替代空间大。

  投资逻辑:从光伏制造到聚光电站,业绩有望高速增长。

  公司是逐渐向新能源转型的半导体公司,随着光伏行业回暖及高效硅片出货的上升,制造业盈利力有望反弹;同时,合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献,预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元,对应目前PE为128X、34X、18X,考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间,我们给予公司“买入”评级。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):电站进展超预期、光伏行业超预期。风险提示(负面):电站进展缓慢、高效硅片出货量低于预期。

  海润光伏:分红兑现,电站加速

  类别:公司研究机构:招商证券股份有限公司研究员:汪刘胜日期:2013-05-24

  事件:

  1.公司发布电站对外投资公告。公司5月22日发布5项电站对外投资公告,项目均已通过董事会审议通过,尚需提交股东大会审议。项目分布在河北、甘肃、新疆及内蒙,五个电站项目合计190MW,预计项目总投资19.42亿元。

  2.公司发布2012年度分红派息及资本公积金转增股本实施公告,每股现金分红税前0.74元,税后QFII0.66元/股,其他为0.703元/股合计派发现金红利766,949,334.06元,2012年度不以资本公积金转增股本。股权登记日为2013年5月27日,除权日28日,现金红利发放日为5月31日。

  评论:

  1、电站投资进度超预期,大步向电站蓝海迈进

  据我们之前预测,在公司原有319.2MW国内电站基础上,公司计划2013年完成300MW的国内电站建设,其中建成150MW。按目前的建设进度,190MW电站的建设周期大约在3-6个月之间,所以年内建成基本可以定局。所以今年完成计划中电站规划已基本无悬念,公司赢利点向电站转移进度进一步加速。我们估计,公司电站项目开发进展的加速暗示公司增发进展的加速,如果年内增发成功,公司电站循环开发滚动资金问题将得到进一步保障,公司现金流将得到缓解。

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