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OFweek行业研究中心:光伏电站不同融资模式深度解析

   2014年上半年分布式推广不利的原因在于商业模式不成熟、项目运营收益率存在不确定性以及融资存在瓶颈等问题。由于项目收益率无法得到保障,银行等融资渠道难以大规模进入分布式光伏领域,行业遇到融资难的问题。而目前我国现有的融资渠道较少,主要仍依靠国开行或者商业银行贷款。其他可预见的融资创新包括资产证券化、互联网金融、光伏产业基金等。下面我们将对上述融资模式逐一进行分析。

  (1)银行贷款:融资成本较低,融资规模有限制
  目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道,且国内多数领先运营商均得到国开行贷款,但目前银行对分布式贷款尚未放开,还不能接受以电站收益作为抵押的贷款,必须实物抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险高于地面电站,当分布式发电量波动(气候和电站质量导致)、自发自用比例不确定、并网和电费收取风险等核心问题能得到有效解决之后,分布式的融资难题将迎刃而解。近期银行集中在做分布式项目的风险管控调研,随着保险介入和细则政策明朗,银行贷款有望逐渐放开。OFweek行业研究中心高级分析师孙栋栋认为,银行贷款融资的优点在于融资成本较低,而缺点主要是融资规模有限制,无法支持分布式光伏大规模发展。
  (2)众筹模式:解决分布式融资的方式之一
  众筹是一种融资行为,属于股权融资,主要用于小额风险投资,它的特点是积少成多、英雄不问出处。2014年2月国内联合光伏试水众筹模式,联合光伏通过众筹网融资1000万元,用以在深圳前海新区建设1MW光伏电站,投资锁定期限为2年,并承诺了6%的年化收益,被看做是互联网金融参与太阳能电站建设的首次尝试。
  众筹模式的问题在于:1)电站融资规模很大,但众筹之前涉及的科技、影视和技术项目的集资规模都很小;2)涉嫌非法集资,法律上暂未做出明确的界定;3)缺少担保,一旦项目出现风险,投资人难以追索权益,影响大规模融资的能力。
  (3)互联网金融渠道:目前处于摸索期
  2014年1月,曾传阿里巴巴将推出“定期宝”,有意跨界投资光伏电站,而有知情的光伏行业资深人士表示,阿里巴巴方面的确在与一家具有国资背景的光伏电站大型企业洽谈。如若成功,光伏电站开发融资模式将出现颠覆式的变化。
  “定期宝”是一款封闭期介于7日至90日的短期理财产品,未来将投资于固定收益领域。从理论上来说,光伏电站资产确实符合固定收益投资标的要求。2013年以来国家出台了一系列扶持光伏电站开发的政策,较大改善了光伏发电上网和收购的条件,根据相关政策,电站运营方面在20年内收入、补贴、成本均较为稳定,类似于固定收益产品,而电站作为收益最稳定的投资品种之一,非常适合从互联网渠道融资。
  综上分析,我们认为未来电站运营商有望携手互联网巨头,以20年电站收费权做质押推出理财产品,定价比同期银行存款利率高出一定百分比,安全性方面通过善后基金、保险和银行授信解决。目前运营商仍处于筹备和摸索期,但未来将成为一种趋势。对于公众来说,互联网金融为其提供间接投资电站的便利途径,使分散的个体也可享有电站运营收益,推动光伏进入全民投资和分享的时代。OFweek行业研究中心高级分析师孙栋栋认为,互联网金融优点在于融资成本低,来源广;缺点主要是推广具有不确定性,目前没有形成规模,消费者认可度不高。
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