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成本为王 光伏业绩冰火两重天

2012-03-17 08:37
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  多晶硅项目的投资成败,正在光伏大佬们的业绩上呈现出冰火两重天态势。

  3月16日,英利绿色能源(下称:“英利”)向本报证实,被寄予厚望的多晶硅项目,投产一年,已被处理为“长期的资产减值项目”,减值22.75亿元人民币。

  同一天,保利协鑫发布年报显示,公司全年净利润43亿港元,同比增长6.2%,蝉联年度光伏企业“最赚钱的公司”,亦成为全球光伏企业中市值最大的公司。保利协鑫90%以上收入来自多晶硅和硅片业务。

  受制于多晶硅价格的暴跌,2011年是光伏业最寒冷的冬天。尚德电力仍为亏损之首,全年亏损高达10亿美元。

  夭折

  六九硅业是英利旗下的多晶硅项目,曾被英利董事长苗连生寄予厚望,如今却成为企业商誉的拦路虎。

  英利向本报证实:六九硅业被处理成为长期的资产减值项目,被减值金额高达22.75亿元人民币,同期,因此而被减值的商誉达到2.734亿元。

  一直以来,英利由光伏组件向上游延伸的战略为投资者看好。按照公司思路,其可不受制于多晶硅的紧俏和价格起伏,自产自销并大大节约生产成本。

  然而,据知情人士透露,“2011年度,英利多晶硅的自给率仅在10%左右”。也就是说,英利过早宣传的多晶硅投资项目,并未让企业经营直接受益。六九硅业投产于2010年8月,第一期工程3000吨,曾被英利称为是“最先进的厂房、最先进的生产技术。”

  然而2011年,多晶硅价格从70美元/公斤暴跌至30美元/公斤。英利多晶硅投产仅一年,则宣告停产、报亏,无回天之力。

  投资不利对英利的业绩也造成影响。2011年度,英利运营亏损为4.282亿美元,净亏损5.098亿美元。即便英利仍是非常优秀的光伏组件生产商,当年出货量同比增加51.1%至1603.8MW。

  上述知情人士还透露,在新一年度,英利的光伏组件产能会进一步扩张,预期硅料自给比率会在10%以下,自产硅料1000吨左右。

  对于英利减值,市场分析人士表示,英利现在的市净率为0.412,因此,对成本过高、无法盈利的项目做资产减值是明智的。“通常企业市净率低于1,则需考虑做减值。”

  在多晶硅产品成为拖累之际,英利或许得到轻装上任的机会,但投资者期待的“噱头”不再。公司净资产从12亿美元下降至8亿美元。

  英利官方也强调称,“公司认为六九硅业未来的盈利能力可能低于原先预期的水平,因此做非现金固定资产减值,不对实际运营和现金流产生影响。”“长期来看,六九硅业的产能完全释放之后,生产成本会实现大幅度下降,届时将给公司带来巨大的成本优势。”英利表示。

  多位业内人士认为,减值之后英利下一步或将放弃多晶硅生产,或将以收购的方式,继续对上游的介入。

  3月15日,UBS瑞银发布研究报告指出,英利可能将与保利协鑫建立业务关系。报告显示,“UBS通过调研,加上最近的英利退出多晶硅生产,预测保利协鑫将可能成为英利的潜在多晶硅供应商。”

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