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珈伟光伏:退税调整或致业绩大变脸

2012-03-03 08:37
论恒
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  光伏电池、LED照明两大新兴产业双双陷入业绩低谷,主营太阳能灯具的珈伟光伏却凭借超过30%毛利率,即将成为A股市场最赚钱“太阳能+LED”双重概念股。

  招股说明书中,珈伟光伏披露的财务数据异常抢眼,连续三年主营业务收入大幅攀升,毛利率水平居行业前列。然而,光鲜的数据背后,却引来了一片质疑。

  毛利率高得离谱

  珈伟光伏主要产品为太阳能草坪灯,主要原配件分别是太阳能电池和LED发光源。由于产品相对低端,太阳能电池主要采用各大光伏电池厂商的残次品,成本较低。LED发光源方面,珈伟光伏采用的是日本一家公司的LED,也是价格较为低廉的低端产品。

  北京一家太阳能灯具公司负责人告诉《中国经营报》记者,“目前国内太阳能灯具市场发展迅速,但各企业同质化趋势严重。由于太阳能灯具属成熟技术产品,各家都可以做,产品质量差别也不是特别大。”

  上述负责人告诉记者,珈伟光伏生产的民用灯具,一般来说成本会控制在单价20元以内,市场售价约30元。珈伟光伏产品主要外销北美市场,如果扣除掉给各层经销商的利润,加上运输成本,单品毛利率会大大降低。

  目前A股上市公司中的东方日升,也具备较大规模的太阳能灯具生产能力,是珈伟光伏的重要竞争对手。但是,同为2011年中期的产品毛利率数据,竞争对手东方日升毛利率仅为10%,珈伟光伏却高达30%。

  资料显示,东方日升2006年前主做太阳能灯具相关产品,产品种类较珈伟光伏宽泛得多,后来东方日升转型上游光伏组件加工制造,生产太阳能电池相关产品。相对来说,东方日升的产业链条延伸度更广,电池方面较珈伟光伏优势明显。

  上述负责人认为,两家公司产品质量差距不大,东方日升以往主销欧洲市场,目前再向北美拓展,而珈伟光伏则在美国市场占据绝大部分销售构成,二者毛利率水平应该较为接近。但从财务数据上看,珈伟光伏则高得有些离谱。

  在珈伟光伏和东方日升定期业绩报告中都提到,随着LED和光伏电池市场的快速膨胀,LED灯具的毛利率水平会快速下降。

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