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行业入冬接手光伏资产 中利科技巨资输血

2012-04-17 08:31
Timeless落尘
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  近期,中利科技拟单方面增资控股子公司江苏腾晖电力科技有限公司一事引起市场激烈反应,不少投资者在股吧和互动平台中质疑:上市公司此前自大股东手中获得腾晖电力51%股权时,大股东给出了业绩承诺,公司不断投钱就是为了帮助其完成承诺。

  记者注意到,中利科技2011年负债总额高企、经营活动现金净流出高达逾7亿元。为缓解资金瓶颈,公司还以8.5%的利率发行了4亿元的短融券。但对于腾晖电力,在仅仅7个月时间,中利科技前后推出4次扶持计划,其中财务资助借款总额上限达到11亿元,借款利率远低于公司上述短融券利率;所有担保总额上限达到36亿元,增资计划总需资金3.57亿元。

  更让投资者和行业分析师难以理解的是,去年以来光伏行业一直在艰难过冬,在整个行业还在为见底信号苦苦等待时,公司斥巨资豪赌光伏行业,是否考虑到了其中的风险?

  行业入冬接手光伏资产

  故事要从去年说起。

  2011年8月20日,中利科技抛出了一份投资计划,公司打算以4.82亿元的真金白银,收购腾晖电力51%的股权。资料显示,腾晖电力身处光伏产业,涉足晶体硅太阳能电池片及组件的生产。股东共计两位,中鼎房产持股55%,自然人王柏兴持股45%,这次的交易正是由中鼎房产转让腾晖电力51%的股权给上市公司,完成交易后,腾晖电力持股比例变为中利科技51%,中鼎房产4%,王柏兴45%。

  值得一提的是,王柏兴正是中利科技的实际控制人,持有中利科技54.16%的股权;同时王柏兴也是中鼎房产的实际控制人,其持有中鼎房产89.46%,持有中鼎房产另外10.54%股权的股东王伟峰系王柏兴之子。有了上述关系,中利科技的这笔交易自然构成了关联交易。

  需要指出的是,以2011年6月30日为评估基准日,当时的腾晖电力净资产5.58亿元,用资产基础法评估价值为5.52亿元,用收益法评估价值则为9.45亿元。这笔交易最终选择了较高的收益法评估结果,由此来算,交易价格较净资产溢价69.35%。或许也正是考虑到高溢价这点,伴随着交易的还有业绩承诺,即王柏兴和中鼎房产共同承诺,腾晖电力2011~2013年审计后净利润分别不低于3130万元、2.64亿元、3.66亿元,如果未达到该业绩,转让方将以现金方式支付差额。

  对于拿下腾晖电力51%的股权,中利科技信心满满,称公司将由此顺利进入光伏行业,形成光伏组件-光伏电缆-电站施工的产业链,以进一步增强公司的综合实力。

  愿景都是美好的,但现实却又是另一回事。众所周知,2011年整个光伏产业一片哀鸿。

  广东某券商分析师告诉记者,2011年中国市场还算不错,但从意大利等市场装机量预期大幅下调来看,整个市场主要问题就是产能过剩。“其实在去年3月份,就已经有景气度下滑加速的苗头,我们在6月份也发出了提示风险的研究报告,当时的市场观点已经有分歧。回头来看,中利科技8月份涉足光伏显然不合理,哪怕看一看当时市场的研报,可能也不会贸然去搞,每个人看法不同,中利科技也可能后面还有故事吧。”

  记者看到,目前中利科技的光伏资产已被券商纳入风险提示,而该风险也导致了中利科技评级的下调。在2月28日的研报中,广发证券将中利科技从“买入”降级为“持有”。

  手头拮据仍计划输血11亿

  还有一个让投资者难以接受的是,上市公司“不遗余力”地巨额扶持不被业内看好的光伏子公司。

  据记者统计,在拿到腾晖电力51%股权不久,中利科技在2011年9月15日就抛出了增加腾晖电力实收资本的计划,拟将腾晖电力实收资本从6亿元增至6.88亿元,这当中中利科技出资4488万元。

  2011年9月29日,中利科技公告披露,打算向腾晖电力提供不超过3亿元的财务资助,另外再对腾晖电力2011年银行授信提供不超过10亿元担保。根据公告,截至12月19日,公司对腾晖电力实际提供的财务资助额度为2.99亿元。

  不到3个月后的12月20日,中利科技的扶持公告再现,称将以信用借款的方式再向腾晖电力提供不超过6亿元的财务资助借款,以及为腾晖电力申请不超过1亿元的原材料采购付款担保。

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