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EVA胶膜收入下滑 广州鹿山新材料IPO暗藏危机

2012-06-06 09:03
PokerJoker
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广州鹿山新材料董事长兼总经理汪加胜,中山大学高分子化学与物理博士毕业、华南理工大学高分子材料硕士毕业。现持有3511万股,占总股本的64.43%。

  上周,广州鹿山新材料股份有限公司(下简称“鹿山新材料”) 首次公开发行股票招股说明书,此次拟发行1817万股,发行后总股本7267万股,拟于深交所创业板上市。主承销商为招商证券。

  招股书显示,功能性聚烯烃热熔胶和光伏组件用高性能EVA胶膜占据了主营业务收入的八成以上,可不幸的是,目前两大主营的毛利率均呈下滑状态,尤其是后者正面临行业严冬考验,产品单价已从2009年的17.41元/平方米降至去年的14.52元/平方米。

  而在产品毛利下滑的同时,经营活动现金流量不足、实际控制人股权过于集中、原材料的采购等问题也困扰着鹿山新材料冲击IPO。

  主营业务面临基本面剧变

  招股书显示,鹿山新材料的主营业务为功能性聚烯烃热熔胶及光伏组件用高性能EVA胶膜等热熔胶的研发、生产和销售。2009年、2010年及2011年上述两类主要产品合计占主营业务收入的比重分别为79.68%、78.39%及82.94%,为主要收入来源。

  其中,近三年,由于光伏组件用高性能EVA胶膜逐步得到市场的认可,故销售收入增长较快,2009年至2011年的销售收入占总收入的比重分别为5.12%、7.08%及14.17%,占比持续上升;毛利也逐年快速增加,从2009年的205.87万元增加至2011年的1584.21万元,增幅达669.51%。

  有鉴于光伏组件用高性能EVA胶膜是增长最快的产品,该公司也把其列入未来重点发展的产品之一。但记者注意到,该产品却正处于行业基本面剧变状态。

  2011年,由于整体产能过剩,加上欧债危机、美国“双反调查”等因素,国内光伏企业海外订单剧减,晶体硅光伏电池及光伏组件价格持续下跌,相关上市公司如超日太阳去年业绩明显下滑;相关拟上市公司如公元太阳能IPO上会还被否了。根据中国证监会的反馈文件,公元太阳能2008年至2010年及2011年1月至6月外销收入占主营收入的比例分别为92.22%、99.11%、99.37%和99.53%,其中出口欧盟国家销售额占比分别为78.1%、83.92%、75.94%和74.85%,发审委认为,公元太阳能产品主要出口国补贴下降趋势和欧洲债务危机,对公司的持续盈利能力构成重大不利影响。

  行业窘境同样蔓延至鹿山新材料。2009年、2010年及2011年,其光伏组件用高性能EVA胶膜平均售价分别为17.41元/平方米、15.81元/平方米及14.52元/平方米,直线下降。

  而鹿山新材料的如意算盘却是本来计划该产品能产生巨大回报的,2011年其还新增投产3条EVA胶膜生产线,但在当年光伏组件用高性能EVA胶膜(万平方米)产能利用率却从2010年的97.55%大幅下降为54.96%。

  另一个可以作为参考的是,记者了解到,仅2011年前三季,已终止上市计划的山西天能科技,其主要产品单晶硅片、太阳能单晶硅电池片、电池板组件的平均单价,分别同比大跌11.42%、33.02%和35.7%。光伏市场的低迷可见一斑。

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