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光伏债“地雷”密布 炒债需擦亮双眼

2014-03-20 08:36
flinay
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  多晶硅价格同比涨三成难补前期光伏产业大幅亏损

  新能源行业已成债券信用风险的“重灾区”。继11超日债之后,11天威债也拉响了信用警报。由于发债主体连续两年亏损,该债券已从上周二开始停牌,或成2014年首只被暂停上市的公司债。近期光伏价格虽有所上涨,但难补前期大幅亏损,且光伏组件价格继续大幅反弹可能性不高,光伏公司债危机的爆发料应只是个开始。

  天威债发行人陷偿债困境

  3月4日,上海超日太阳能科技股份有限公司宣布原定于3月7日支付的8980万元债券利息无法按期全额支付。这是自2005年以来,中国信用债市场第一单实质违约。超日债因连续两年亏损,在2013年7月暂停上市,据业绩快报显示,2013年亏损13亿元,超日公司将面临终止上市。

  一波未平一波又起,由于连续两年业绩亏损,保定天威保变电气股份有限公司(下简称“天威保变”)被戴上“ST”帽子,其发行的公司债11天威债也丧失质押资格,即将暂停上市。此两家公司均为光伏行业。

  近日,天威保变发布公告称,将于今年7月11日按期支付“自2013年7月11日至2014年7月10日期间的债券利息,不会受‘11天威债’停牌影响”。公告让投资者略松一口气,但业内人士指出,从该公司目前的负债率和盈利能力来看,若未来没有担保方介入兜底,11天威债很可能会成为“超日第二”。

  若无人兜底将成“超日第二”

  公开资料显示,截至2013年底,天威保变的资产负债比率已高达97.1741%,已经濒临资不抵债。分析人士指出,对于非资金密集型行业来说,一家企业的负债率高达80%以上已非常危险,因此天威保变的偿债能力已处于绝对困境。

  天威保变2013年的年报显示,该公司归属于上市公司股东的净利润亏损了52.33亿元。其亏损因剥离光伏资产导致的资产减值损失高达46.99亿元。

  虽然天威保变不惜“断臂求生”,试图回归传统输变电行业,但国泰君安指出,从历史来看,发行人在输变电行业的盈利能力亦偏弱,2013年毛利率为8.08%。公司近年来在新能源业务方面投入加大,原有业务市场占有率较竞争对手特变电工等下滑。因此,市场人士认为,11天威债是否能避免违约,主要依赖于担保人和大股东的支持。

  “未来大股东、实际控制人兵装集团将承担最后的偿债。兵装集团支持力度强弱将直接影响市场对于国有企业兜底的信心,而这也是当前信用市场刚兑的最后一道防线。”国泰君安指出。

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