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光伏回暖英利却巨亏20亿 苗连生何时能等到春天?

2014-04-01 08:58
潇纵
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  巴菲特的投资逻辑是“别人恐惧的时候我贪婪”,英利(NYSE:YGE)正是这样。在光伏寒冬中,英利逆势扩张,成为全球出货量最大的光伏企业。但在其他光伏伙伴扭亏为盈的“春天”里,英利去年仍巨20亿人民币。

  英利出货量第一 亏损最大

  2013年英利连续两年稳坐全球第一出货量,狼性扩张的代价是2013年20亿人民币的巨额亏损。2013年英利的出货量创纪录的突破了3GW。

  英利在2013年的组件出货量同比增长40%达到3.2GW,在全球的市场份额由2012年的7.4%升至2013年的10%。

  组件价格的持续下跌和库存计提是亏损的主要原因。

  2013 年上半年,英利组件平均销售价格为 4.12 元/瓦,同比下降 21.5%。

  库存计提也是亏损重要原因。英利在2012 年计提了 2.32 亿元的资产减值损失,其中存货跌价损失 2.31 亿元。英利在多晶硅领域的尝试也加重了亏损,2012年年初英利将多晶硅生产公司六九硅业减值近23亿元。

  2012年和2013年,英利净亏损分别为30.6亿元和19.4亿元,亏损额在缩小。

  在海外市场增长受挫的情况下,英利开始更看重中国市场,组件销售价格也低于海外市场,尽管低价抢占了中国市场大幅份额,但组件销售价格大幅下跌也拖累了英利盈利水平。有人认为英利在亏损的情况下比拼出货量是非理性做法。

  不过狼性扩张一向也是中国企业的惯用手法——希望等待对手倒下,再收获丰厚利润。

  曾经的行业领跑者尚德电力就在这样的竞争中先倒下了。2012年,英利也取代了尚德,首次成为全球最大光伏组件供货商。不过这样的逆势扩张给英利带来了财务上的风险。英利绿色能源的董事长苗连生曾在内部讲话时坦言,持续增大出货量,“也是非常危险的一步棋,也是在资金链能承受的情况下这么做”。

  快速转型者已迎来春天

  反观其他的一线光伏小伙伴们,路走的似乎没有英利这么险。

  2013年晶科(NYSE:JKS)、阿特斯(NYSE:CSIQ)开始扭亏为盈,天合光能(NYSE:TSL)、晶澳(NYSE:JASO)大幅减亏。

  市场也给出了回应,截至2014年3月30日上午10点,英利市值6.81亿美元,天合9.57亿美元,阿特斯市值13.83亿美元。英利目前是三家一线组件制造企业中市值最低的一家。

  反观英利,它选择的是全产业链模式。英利除了是全球最大的光伏组件制造商外,也是全球最大的电池生产商。随着光伏产品价格迅速下跌,加之设备折旧,拥有庞大制造资产的英利面临的压力也是最大的。

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