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分布式光伏将突破发展 6大概念股提前备战

2014-05-21 09:20
小鱼时代
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  中环股份:万事俱备GW中心项目快速推进

  事件一:华夏聚光(CCPV)与内蒙古送变电有限责任公司(IMPT)签署协议,授权内蒙送变电公司完成武川100MW电站EPC工程前期工作。

  事件二:Sunpower无偿授权华夏聚光使用C7系统中除电池片之外的其他知识产权。

  事件三:至2018年底之前,华夏聚光独家采购C7系统的电池片用于C7系统的装配,Sunpower优先向华夏聚光供应电池片以满足华夏聚光的需求。

  获得系统知识产权、签订电池片供应协议,长期供应保障体系建立:低倍聚光差异化的技术路线导致系统供给并不像普通电站系统那样容易获得,在这个美国技术+中国技术及中国成本的庞大项目中,电站系统的供应是首要的问题。电池片供应协议签订,Sunpower优先向华夏聚光供货,并努力保证华夏聚光的额外需求,扫清了电池片供应的障碍,不必再担心Sunpower产能紧张对吉瓦中心项目的影响。获得C7系统除电池片之外的其他知识产权,则为系统本土化铺平了道路。系统本土化既可以保证系统的及时、稳定供应,也是降低系统成本的关键。

  100MW电站推出意义非凡:解决了系统供应问题,电站项目进入实质性建设阶段就成为顺理成章的事情。公司100MW电站项目推出就是用实际行动证明虽然华夏聚光成立过程比想象中复杂,但公司一直在努力推进其他的相关工作,只待合资公司法人主体成立,项目进展就可以逐一展现。另一方面,100MW电站是一笔不小的投资,公司推出100MW的项目足以验证产品及系统的整体性能,以及0.4元度电成本的可行性。我们认为无需再纠结25KW示范项目数据是否公布,没有比股东货真价实拿出来投资更有力的证明。

  维持“强烈推荐”评级:在光伏技术路线的选择上,高转换效率产品是最具潜力的降发电成本方向之一,单晶产品将会长期走强,N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率,更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。我们看好在能源科技革命爆发的前夜,双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配(度电成本0.4元以下)的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。

  亚玛顿:减反膜盈利改善超薄组件将放量

  4月28日,亚玛顿披露2013年报及2014年一季报,公司13年营收7.02亿元,同比增长15.29%;归属母公司净利润6160万元,同比下降16%,每股收益0.38元。2014年一季度营收为2亿元,同比增长95%,归属母公司净利润为1599万元,同比增长86%,每股收益0.1元。

  开拓海外市场,毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差,公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售,拉低整体毛利率,13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300万平米,主要都是镀膜玻璃业务。从三季度开始,公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升,促使公司毛利率环比稍有改善。

  一季度指标有所改善。公司一季度情况较好,除了出货量大幅提升外,公司取得财政补助款较多,致使营业外收入大幅增加,虽然费用率都有所增长,但公司净利润仍然同比大幅增加86%。

  超薄双玻组件已有部分出货,放量在即。公司在传统业务仍能保障业绩的同时,随着公司募投“超薄双玻光伏建筑一体化组件生产项目”逐渐完工,公司推出的新产品超薄双玻组件已有部分订单,2013年已出货3.05mw。由于成本低于传统组件约10-15%,寿命更能长达50年,这些优点决定了新产品将有较大实力替代传统组件,能对公司的未来贡献很大业绩弹性,预计双玻组件在14年将能逐渐放量,盈利能力也将逐步改善。

  维持“推荐”评级。考虑到公司14年双玻组件有可能放量,业绩弹性非常大,给予公司2014-2016年EPS分别为0.48、0.67和1.02元,对应4月25日股价市盈率41倍,低于行平均PE,且公司新业务业绩弹性很大,维持“推荐”的投资评级。

  风险提示。产品价格整体调整风险,双玻组件推广低于预期。

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