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超日陷阱:盈利虚高掩护质押融资 评级机构沉默失职

2014-05-13 08:47
seele_jin
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  此时,超日太阳的银行逾期贷款13.77亿元,涉诉金额13.37亿元。拿着退市债券的投资者已经毫无办法,只能持有到期。超日太阳的股价相比于上市首日收盘价已经跌去了85%。而在股价漫长的下跌中,倪氏父女每一次质押融资套现都完成在阶段反弹的高点。

  评级机构沉默失职

  在公司发债、股东套现的圈钱过程中,不仅公司对基本面恶化遮遮掩掩,评级机构鹏元资信也没有尽到警示风险的职责,反而出具高估信用等级的评级报告。

  在2011年7月13日,鹏元资信发布的首份“11超日债”评级报告中,并非没有意识到超日太阳的有息债务增长以及经营性金流压力。然而,在观察偿债指标时,鹏元资信过于注重超日太阳庞大的流动资产。对于流动资产中现金占比过低缺乏提示。

  更重要的是,从这份评级报告发布直到“11超日债”发行,过去了9个月的时间。在这期间,超日太阳的财务状况已经明显恶化,并且经历了2012年1月公司首次业绩变脸,但是这份AA的评级报告仍然沿用。

  鹏元资信第一次下调超日债债信评级和超日太阳主体评级至AA-时已经到了2012年12月27日。这时超日债和超日太阳股票已经停牌一周有余。

  直到2013年4月10日,鹏元资信才第一次发布跟踪信用评级报告,提及主要股东股权质押比例较高、应收占款回笼困难等问题。而此时倪氏父女早就完成了三轮股权质押融资,公司也在已经多次以坏账率上升加大计提为由“扭盈为亏”。接下来在4月11日,鹏元资信一口气将超日债和超日太阳的评级降至BBB+,又在5月21日继续下调至CCC,对于市场而言早已失去了预警的意义。

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