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中来光伏IPO遭质疑:供应商和客户高度集中存隐忧

2014-05-23 08:51
潇纵
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  招股书显示:

  一、经营风险

  (一)主要原材料价格波动的风险

  本公司太阳能电池背膜生产所需的主要原材料为PET基膜、氟树脂等,其中PET基膜占产品生产成本50%左右,氟树脂占生产成本15%左右。PET基膜的原材料为聚酯切片,聚酯切片的原材料为精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(EG),均为石油的下游产品。

  报告期内,随着国际原油价格的波动,聚酯切片的价格随之变化,同时受光伏行业发展对PET基膜以及氟树脂的需求影响,PET基膜以及氟树脂的价格呈下降趋势,2011年度、2012年度和2013年度公司PET基膜平均采购价格(不含税)分别为27.65元/Kg、18.68元/Kg和14.78元/Kg,氟树脂平均采购价格(不含税)分别为67.03元/Kg、57.20元/Kg和49.18元/Kg。

  2012年公司太阳能电池背膜产品主要原材料单价变动对毛利和利润总额的敏感性分析如下:

  从上表可知,假设其他因素不变,PET基膜单价提升1%将使毛利下降0.49%,利润总额下降0.67%,氟树脂单价提升1%将使毛利下降0.16%,利润总额下降0.21%。由于原材料成本在公司产品成本中所占比重较大,因此原材料价格的波动将直接影响公司的营业成本,进而对公司的经营业绩带来影响。

  (二)供应商集中度较高的风险

  基于原材料的质量、价格以及供货及时性和稳定性,公司选择了东材科技(行情,问诊)、南洋科技(行情,问诊)、杜邦鸿基、佛山多能、裕兴科技、大金氟涂料(上海)有限公司和长兴化学等为公司原材料的主要供应商,供应商集中度较高,2011年、2012年和2013年,本公司对前五名供应商的采购金额占当期采购总额的比重分别为83.55%、75.25%和73.64%,其中,公司向东材科技采购PET基膜金额占采购总额的比例分别为60.46%、29.14%和15.55%,存在较为集中的风险。

  虽然公司生产所需原材料的市场供应充足,且与主要供应商均建立了长期稳定的合作关系,但不排除由于供应商受不可预见因素影响,出现供应商不能足量、及时供货或提高销售价格的情况,从而影响公司的产能利用或生产成本,并对公司的经营业绩产生不利影响。

  二、市场风险

  (一)市场竞争风险

  太阳能电池背膜按生产工艺分为复膜型背膜和涂覆型背膜。其中复膜型背膜生产所需的主要原材料氟膜和高品质的胶粘剂被国外少数企业所掌握,导致国内生产企业成本较高,公司生产的涂覆型背膜与复膜型背膜相比,采用自主研制的氟碳涂料,无需使用胶粘剂,且产品质量稳定可靠,具有明显的成本优势和较强的竞争力。

  但太阳能电池背膜行业高速增长的市场前景以及良好的投资收益预期将促使现有背膜生产企业增加投资以扩大产能,并吸引更多的新投资者进入该行业,此外,国外背膜生产企业也可能在我国投资设厂,而国内相关企业亦可能通过加大对氟膜和高品质胶粘剂的研发投入,加快氟膜和高品质胶粘剂的国产化进程促使背膜行业规模不断扩大,加剧行业内企业竞争,从而可能导致公司产品销售价格下降,盈利能力降低,对公司的经营业绩带来较大不利影响。

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