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卡姆丹克太阳能:从硅片延伸到光伏服务商

导读: 动辄几亿、十几亿元的电站投资,投了几年下去有可能连个水花都没有,这种让光伏人头疼的“重资产”业务模式一直没啥改变。

  动辄几亿、十几亿元的电站投资,投了几年下去有可能连个水花都没有,这种让光伏人头疼的“重资产”业务模式一直没啥改变。“630”电价的下调、多晶硅硅片电池产品售价的下滑,让顶着高大上“新能源”红帽子的企业感叹日子难过。有没有其他的商业模式实现自我解救呢?在港上市的光伏一体化企业---卡姆丹克太阳能(00712.HK,下称“卡姆丹克”)希望有点不一样。

  卡姆丹克是建于中国和马来西亚专业的太阳能硅棒、硅锭及硅片制造商,专注于太阳能硅片的设计、开发、制造及销售。近期它连续发了两个公告,一是拟以股权交易方式全资收购Joy Boy公司,总代价1.3亿元;二是向上海恒渠互联网科技有限公司(下称“上海恒渠”)配售1.55亿股的新股。两次增发新股相加后,占已发行总股本约34.7%。“我们募集的资金主要用于接下来的下游太阳能项目投资,虽然现在光伏行业机会可观,但仍需谨慎投资,走轻资产、轻负债的道路,希望到明年业绩能有大幅提升。”7月11日,卡姆丹克CFO邹国强在一个小范围的内部投资者会议上许下了愿望。

  卡姆丹克虽有心将硅片和下游电站进行整合,但考虑到回报率、现金流、负债与前期投入等问题,还是打算走走低成本、低风险的道路进行电站开发。公布收购消息的当天,Joy Boy也与一家从事太阳能下游业务的公司订立了合作协议,开发70兆瓦的下游太阳能电站项目。

  邹国强表示,这一项目位于河南洛阳,卡姆丹克并不参与运营过程,只承担协作,实际上是做第三方服务,即帮助合作方获得政府批文,跟踪安装过程,协助售电等。电站开发所需资金由合作方支付,公司在这一过程中几乎没有资产投入。由于这种开发方式投入较小,无库存,资金周转较快,属于轻资产项目,有助于改善盈利状况,将会是卡姆丹克未来电站开发的重要方向。邹国强称,公司从这一项目中,平均每度电可获得0.5元的开发服务费,未来三年内有300兆瓦电站开发计划,其中有100~200兆瓦会采取这种第三方服务方式,部分项目已经在进行前期协商,未来两月内会公布部分项目。

  采用这一发展模式的卡姆丹克,对未来的毛利率与现金流持乐观态度。邹国强称,预期明年毛利率将达到40%-50%,而今年第一季度,该公司的毛利率仅为3.9%。

  对于过去的低利润率,公司CEO张屹曾透露,卡姆丹克曾与德国瓦克公司签订了多晶硅采购的长期合约,期内多晶硅市价低于采购价格而造成连年亏损,该合约到期后,毛利率将回归正常水平。

  从财务状况上看,这家太阳能硅片制造商去年状况不甚理想,2015年全年的净亏损就达到了4.35亿人民币,较上一年0.91亿元的亏损额大幅增加。该公司的去年年报称,这些亏损来自于撇减库存、预付款减值、股息分红和固定资产亏损。

  由于控制成本和经营开支,该公司今年第一季度的亏损状况有所缓解,但负债率仍在上升。一季度,企业亏损由上年同期的1161万元收窄至806万元,公司净负债2.26亿元,相对去年2.6亿元虽有所减少,但净负债股本比例由去年的17.3%上升为20%。

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