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【焦点】赛维重整终遭强裁 债转股方案疑虑尚存

2016-10-11 08:19
苏子言岁月
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  方案如何执行

  除了对普通债权过低的清偿率表示不满,赛维重整计划中的债转股方案,也引发了部分债权银行的担忧。

  根据重整方案,光伏硅、高科技、新余赛维3家公司,重整方案中均有股票清偿计划。有业内人士告诉《第一财经日报》,三家公司中,目前真正的债转股,只有光伏硅公司一家,而高科技、新余赛维股票清偿的债权,实际上属于以债抵股。

  易成新能10月10日的公告也明确表示,高科技、新余赛维的有财产担保债权和1000万元以上的普通债权,将由该公司向债权人增发股票进行清偿。换言之,债权人获得的将是易成新能的股票,而非高科技、新余赛维的股权。

  问题在于,债权银行获得相应股权后的持有时间限制。华南某债权银行人士此前向《第一财经日报》称,根据重整计划此前对清偿股票持有期限的设定,获得债权清偿股票后,持有期限为4年限售期+3年减持期。这意味着,债权人获得易成新能股份后,持有时间将至少达到七年。

  业内人士介绍,按照监管部门对抵债资产的规定,商业银行通过抵债获得的企业股权,必须在两年内处置完毕。

  “抛开监管限制,赛维的这个重整方案最后能不能落实还有很多无法预料的因素。”上述上市债权银行人士称,易成新能的定增,银行的债转股能否获得证监会和有关部门审批,目前难以预料,上述企业的经营如果突然发生变化等因素,都可能导致重整计划最终无法实施。

  上述债权银行人士还担忧,对于直接债转股的公司,重整计划对债转股缺乏明确退出机制,如果不能IPO,最终可能采取大股东回购的方式,其回购价格也会被压到最低;不参与企业任何经营、决策,其债权收回的可控程度更低,一旦企业经营逆转,债转股后,其所持股权可能直接归零。

  而随着债转股实施细则的出台,赛维上述清偿方案,似乎已经此路不通。10月10日,国务院出台的银行债转股指导意见明确规定,除国家另有规定外,银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权,应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。

  事件背后的反思

  截至目前,法院尚未将裁决书正式送达到债权银行手中。

  “除非出现大的意外,否则在大的方面改变重整计划,已经没有多大可能了。”上述上市债权银行人士对《第一财经日报》称,虽未收到正式的裁决书,但强裁决定毕竟已经做出,银行接下来只能执行重整计划,除了细节问题,整个方案已经没有改变余地。

  上述华南债权银行人士认为,事情发展到今天,尤其是走向强裁的结局,其中有诸多需要反思的地方。

  “清偿率低只是表象,关键在于重整程序。”一位不愿透露姓名的重整专家说,按照规定,企业破产重整,应当制定成本重置法、收益法两种方案,但此次赛维重整,只提出了成本重置法一种方案。成本重置法更多的是用于破产清算,而赛维重整,其实是通过成本重置法快速变现。

  该人士还认为,高科技、新余赛维等三家公司的资产评估值之所以大大减少,是因为其资产中很多来自子公司、附属公司的应收账款,在评估中已经灭失,从而导致普通债权清偿率降低,但其中部分其实仍有收回的可能。

  该人士建议,要想改变这一局面,需要借助制度改革。由债权、债务双方自行谈判,并聘请专业中介机构,根据双方意愿制定重整计划。

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