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“低压电器第一股”遇业绩瓶颈 注入近百亿光伏资产能否扭转颓势?

2016-12-14 00:06
安娜PARKER
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2010年,正泰电器成功上市,获赞A股“低压电器第一股”。上市头三年,正泰电器迎来高速发展。这期间,公司营收规模实现百亿突破,其2012年的营业收入为107.03亿元,年均增长率为30%。与此同时,公司归属净利润也由6.39亿元增长至12.62亿元,年均增长率为41%。

正泰电器主营终端电器、配电电器、控制电器、建筑电器等产品,因而其业务板块与国内房地产市场的发展有着千丝万缕的联系。上市前三年,恰逢房地产业发展迅猛,正泰电器由此实现业绩快速增长。

但很快,正泰电器遭遇经营拐点。随着中国经济整体增长放缓,2013-2015年,公司营收和归属净利润增速下滑。2015年,公司营收和归属净利润更是遭遇上市以来的首次负增长。根据年报,正泰电器2015年实现营业收入和归属净利润分别为120.26亿元、17.43亿元,分别同比下滑5.80%、4.88%。

正泰电器今年的三季报显示,前9个月,公司实现营业收入和归属净利润分别为91.09亿元、12.83亿元,分别同比增长3.80%、0.79%。尽管恢复正增长,但与过往同期最高35%的增长率相比,已不复往日之勇。

顺势注入光伏资产

业绩增长乏力甚至出现倒退,控股股东正泰集团嗅到了危机。于是,管理层考虑进行一个“1+1”的“运算”——将光伏资产注入到上市公司中,使之价值最大化。

正泰集团开展光伏业务的时间可追溯至2006年。彼时,光伏是中国的朝阳产业,低门槛的特征吸引许多“掘金者”涌入,南存辉也是其中之一。经过十年发展,正泰集团的光伏业务从生存战中脱颖而出。今年5月份公布的“2016中国光伏电站投资企业排行榜TOP20”显示,正泰新能源开发以800MW达到并网装机量位居第四位。截至今年6月底,正泰新能源开发的总资产达201.45亿元。

正泰集团的光伏业务原先由正泰新能源开发和正泰太阳能两家子公司肩负,且前者为后者全资设立。设立初期,正泰新能源开发与正泰太阳能分工明确。正泰新能源业务以国内市场为主,涵盖EPC、电站运营。正泰太阳能负责组件生产,并且专注海外项目。

2015年,经过一系列的内部整合,正泰太阳能成为正泰新能源开发的子公司,两部分业务合二为一,集中至正泰新能源开发。截至2016年9月,正泰新能源开发及其下属控股子公司已建成并网电站约1.48GW,其太阳能电池片、光伏组件的产能分别为700MW、1.7GW。值得一提的是,正泰太阳能曾于2014年收购德国著名光伏企业Conergy旗下法兰克福(奥德)组件业务,因而在德国也拥有300MW的光伏组件产能。

对于上述资产,南存辉最初想将其境外上市。境外上市是实现资产证券化的快速通道,但是,光伏中概股股价表现并不尽如人意,包括英利绿色能源(TGE)、中电光伏(CSUN)、昱辉阳光(SOL)等中概股都收到过退市警告,晶澳太阳能(JASO)、天合光能(TSL)干脆先后宣布拟私有化退市。因此,权衡之下,将光伏资产注入现有的上市公司平台,则成为优选。

光伏资产的通病

新能源行业资深分析人士对界面新闻表示,将光伏资产注入上市公司是眼下正泰电器的最大看点。在这位分析人士看来,正泰的光伏业务近些年发展抢眼,并网电站规模很早便突破GW,此为公司未来转型重要方向。

与现有的同行业上市公司相比,正泰新能源开发的竞争力不算逊色。在组件方面,正泰新能源开发的组价产能与海润光伏并驾齐驱;在并网装机量上,正泰新能源开发则仅次于太阳能,截至今年上半年,后者并网装机量为2.5GW。此外,在业绩方面,今年上半年,正泰新能源开发的合并营业收入为39.05亿元,营收规模可跻身A股光伏类上市公司中的第四位,次于协鑫集成、隆基股份、中利科技。其同期归属净利润为3.50亿元,可位于A股光伏类上市公司中的第五位。

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