这家曾经以“中国版乐高”闻名的玩具企业，在跨界光伏后短短三年间，经历了从市值200亿高点坠落至最低不足20亿的崩盘之路。在公司股价暴跌的背后，是资金链断裂、司法冻结不断、高管集体离职的残局。

豪赌光伏 从玩具跨界到硅片巨头

公开资料显示，江西沐邦高科股份有限公司（*ST沐邦）成立于2003年，以益智玩具起家，2015年登陆上交所主板。

公司传统主业涵盖塑料积木、科普教具等玩具产品，旗下“邦宝”品牌在儿童益智玩具领域曾占据一席之地。然而，传统玩具业务的增长乏力让公司陷入困境，于2021年陷入上市后首次亏损，归母净利润同比暴跌。

危局之下，公司做出重大战略转向，选择押注光伏赛道。2022年，公司以9.8亿元收购净资产仅1.7亿元的豪安能源，溢价率高达751%，正式切入单晶硅棒、硅片生产领域。公司也从单一玩具业务转型为 “玩具+光伏”双主业。

然而，收购资金哪里来？当时公司账上现金仅7514.82万元。方案是同步推出24.15亿元的定增计划，其中11亿元专门用于支付这笔收购。随后开启了沐邦高科在光伏领域的疯狂模式。

蓝图破碎 百亿投资沦为纸上谈兵

自转型进入光伏领域以来，沐邦高科的投资规划频现大手笔。

2022年6月2日，公司与安义县人民政府签署了8GW TOPCon太阳能电池生产项目协议，但此项目在不到两个半月后即宣告终止。

同年7月20日，公司又宣布将在广西梧州投资52亿元建设10GW高效光伏电池项目。紧接着，8月16日，沐邦高科与湖北鄂州市鄂城区政府签订协议，计划投资48亿元打造10GW TOPCon光伏电池生产基地。

然而，现实进展却远非如规划般顺利。截至2023年末，仅有梧州项目有所推进，且完成度不足50%，其中梧州市政府投资9.63亿元，公司投资11.86亿元。与此同时，鄂州项目于2025年1月正式宣告终止。

更为引人注目的是，公司资金实力与其宏伟规划之间存在显著差距：截至2023年第三季度末，公司账面货币资金仅为1.68亿元。

今年1月，沐邦高科再度宣布将在安徽铜陵投资70亿元建设年产10GW-N型高效电池片及10GW切片生产基地项目。面对市场广泛质疑，公司在公告中坦诚承认，协议投资金额远超公司当前账面货币资金水平。

财务崩塌 从ST沐邦到退市边缘

业绩方面，2024年，沐邦高科营业收入急剧下滑至2.77亿元，同比大幅下跌83.2%；净利润更是深陷泥潭，亏损高达11.62亿元，同比下滑幅度超过42倍。

这一惨淡业绩直接触碰了退市的红线标准——即净利润为负值且剔除非主营业务收入后的营业收入不足3亿元。

更为糟糕的是，2024年度内部控制审计报告被出具否定意见。5月6日起，公司股票被实施退市风险警示，“沐邦高科”正式变身“*ST沐邦”。

业绩崩盘的核心根源在于公司流动性的彻底枯竭。2024年，公司经营和投资活动现金流净额分别为-2.17亿元和-7.28亿元。

截至2025年一季度，公司货币资金减少至2.61亿元，短期借款大幅增长73.64%，达到4.42亿元；同时，应付账款累积至8.73亿元。此外，公司的毛利率急剧下滑，跌至-91.14%。

与此同时，公司资金危机在近期集中爆发。最新6月16日公告显示，冻结金额合计2696.34万元，其中募集资金专户被冻结2682.12万元。资金冻结引发连锁反应，公司供应商要求预付款比例从30%提升至70%，资金压力倍增。

高管们早已嗅到危机。2025年1月，公司总经理郭俊华、副总经理兼董秘张明骏等核心人物相继辞职。

重组曙光 两地国资入局

在退市边缘，国资出手成为一线生机。目前江西国资创新发展基金已直接持股49%，安徽铜陵国资通过司法程序成为第三大股东，形成跨省协同格局。

一份发布于6月17日的债务重组可行性报告指出，公司仍具重整基础。然而，重组进程面临着紧迫的时间限制，公司必须在2025年第三季度前完成国资注资，否则可能因净资产为负而触发退市风险。

现如今，光伏产业的淘汰赛残酷无情，而*ST沐邦的残局，正是这场产业洗牌中最刺眼的警示灯。（光能量）