沐邦高科、棒杰股份、泉为科技、仕净科技等上市公司因跨界光伏深陷困局，无奈走上预重整这条路之际，仍在市场上拼杀的跨界玩家正为活下去拼尽全力。

百亿跨界TOPCon电池的明牌珠宝（002574）或正面临这样的境地。

6月29日，明牌珠宝公告称，为满足子公司浙江日月光能科技有限公司（简称“日月光能”）业务开展及经营需要，切实改善财务结构、增强抗风险能力，保障其稳健运营与持续发展，公司决定对日月光能增资2亿元。增资完成后，日月光能的注册资本将达到10亿元。

我们注意到，这次增资发生在日月光能经营形势恶化的背景下，表明即使在行业下行周期，明牌珠宝仍坚持发展光伏，力争熬过此轮寒冬。

明牌珠宝披露的日月光能的经营数据并不乐观。过去的2025年，日月光能仅实现营收1.599亿元，净亏损却达4.797亿元。同时，2026年第一季度，日月光能仅实现营收2407万元，净亏损为5910万元。

一入光伏深似海，自此盈利成奢谈。复盘明牌珠宝跨界TOPCon电池片的路程，堪称一段亏损累累的血泪史。

明牌珠宝于2023年2月高调进军光伏，官宣计划在绍兴柯桥斥资100亿元建设20GW日月光伏电池片“超级工厂”项目。

明牌珠宝本想借着光伏行业的高景气度赚一波钱，结果是进入光伏3年多来非但没有赚到钱，反而需要上市公司往里贴钱。

据2023-2025年报，2023年日月光能实现营收2218万元，净亏损1046万元；2024年实现营收5.98亿元，净亏损2.73亿元；2025年实现营收1.59亿元，净亏损4.79亿元。算下来，日月光能3年来已合计净亏损7.62亿元。

持续亏损之下，日月光能资产负债率不断攀高。截至2025年12月31日，日月光能总资产2,513,108,125.82元，负债总额2,476,971,603.13元，净资产36,136,522.69元。通过计算资产负债率为98.52%。

截至2026年3月31日，日月光能总资产2,505,280,644.50元，负债总额2,349,825,507.79元，净资产155,455,136.71元。通过计算，公司资产负债率达93.77%。

虽然2026年Q1资产负债率较2025年底降超4%，但其负债率仍接近94%，客气点儿说远超行业平均水平，直白点儿说已与100%仅有一步之遥，而资产负债率达100%，这将被为处于“资不抵债”状态。

据悉，若公司资产负债率超过100%，可能引发一系列不良的连锁反应，如客户要求缩短账期，银行降低授信额度等。因此，即使日月光能仍在亏损，明牌珠宝含着泪咬着牙也得硬挺，联合全资子公司绍兴明牌珠宝对其进行紧急“输血”。

明牌珠宝已承认跨界光伏失败，并公开道歉。

2026年5月13日，明牌珠宝召开业绩说明会。面对投资者对跨界光伏决策失误的强烈质疑，公司管理层正式公开道歉。高管表示：“公司投资光伏本意是做强上市公司，但市场变化远超预期，光伏业务对公司造成压力，谨向投资者表达歉意。”

其之所以仍在硬撑，是因为在光伏下了大注，势已成骑虎，进退失据。

据明牌珠宝在2023年报披露，公司20GW电池片项目一期固定资产已累计投入超20亿元。如此大的一笔投资，任何一家上市公司都不能看着打水漂。

同时，明牌珠宝与天合光能及其4家子公司签订了总额58亿元的电池片供货大单，已经开拓到了客户，这时候敲退堂鼓，比较可惜。

明知山有虎，偏向虎山行。当下光伏行业正在上演跨界玩家离场潮，明牌珠宝增资日月光能继续搞光伏，未来可以说是风险与机遇并存。

据观察，风范股份以1.788亿元的对价将晶樱光电60%股权转让给了关联方，航天机电正酝酿转让神舟新能源81.7552%股权，福莱蒽特已注销福莱蒽特(嘉兴)新材料有限公司和孙公司杭州福莱蒽特新能源有限公司，绿康生化已剥离3家涉光伏胶膜业务的子公司绿康玉山、绿康海宁和绿康新能……

当一大批跨家玩家选择了离开，这对日月光能来说意味着机遇，但鉴于光伏产能仍未彻底出清，日月光能仍从事光伏业务也预示着还要承受一段难熬的亏损之痛。

       原文标题 : 骑虎难下，百亿跨界TOPCon新军咬牙硬挺，紧急输血子公司