“少帅”掌舵钧达这一年，资本运作青出于蓝，业务单一“暗伤”仍未解

2026-09-08 09:38

近日，TOPCon电池片龙头钧达股份（002865）发布2026年中报显示，公司实现营收31.81亿元，同比下滑13.18%，归母净亏损2.53亿元，同比减亏4.03%；扣非后净亏损3.41亿元，同比减亏26.83%。

在电池片环节仍处于亏损状态下，表面上看，钧达股份在“少帅”陆徐杨带领下交出的这份成绩单还算不错。毕竟单从亏损数字上看，钧达也在朝着扭亏为盈的方向迈进。这说明陆徐杨担任董事长后，在降低运营成本、“亏损抢订单”方面都做出了努力。

陆徐杨是钧达股份前董事长陆小红和现任董事徐晓平之子，海南大名鼎鼎的杨氏家族带头人杨仁元的外孙。他于2025年8月4日接替其母陆小红担任董事长，而陆小红卸任了董事长、董事职务，仍为持股1.70%的实际控制人。

回顾陆徐杨掌舵钧达股份这一年，他传承了其母陆小红财技了得的基因，展示了过人的资本运作天赋。如果说钧达股份在2025年5月8日成功登陆港交所，是陆小红继收购捷泰科技成功转型光伏后，在资本市场上又一次成功运作的话，那么布局太空光伏则是陆徐杨打通产业布局衔接二级市场减持的一场“正名之战”。母亲英雄，儿好汉，陆小红、陆徐杨母子能在杨氏家族内部脱颖而出，是有理由、有实力的，他们要比其他杨氏家族成员更适合独当一面。

我们注意到，在特斯拉创始人马斯克提出在美国建成年产100GW的太阳能电池工厂，太空光伏概念喷薄欲出之际，钧达股份便斥资3000万元参股星翼芯能，以加强钙钛矿-晶硅叠层电池及 CPI（无色聚酰亚胺）膜材料研发能力；同月，公司与星翼芯能合资设立控股子公司捷泰航天，开展太空光伏解决方案的商业化探索。2026 年 2 月，公司取得复遥星河控股权，间接控股卫星整星研发及制造企业巡天千河，开拓商业航天新领域。

尽管太空光伏业务现在看还遥不可及，也未对钧达股份的扭亏带来实质性助力，钧达股份在2026年中报也坦陈，相关新业务短期内尚不具备大规模量产条件，现阶段对公司整体营业收入、经营利润贡献较小，但钧达借助这次提前卡位已确立了钙钛矿-晶硅叠层电池、太空光伏领域的先发优势。

短期来看，这样的商业布局并不重要，未来的事儿也不好说。可醉翁之意不在酒，只在乎山水间。借力这次布局太空光伏，钧达股价在2026年1月-5月期间大涨，杨氏家族轻松实现了高位套现。

据公告，杨氏家族实际控制的锦迪科技通过大宗交易减持的5,813,959股均价在65.79元/股，通过集合竞价减持的2,906,545股均价在75.52元/股，减持价格虽比最高价116.68元低了不少，但比现在38元左右的股价高出了很多。这一次，锦迪科技顶格减持了约872万股，套现金额约6.01亿元。

在这轮太空光伏热中，钧达股份的操作要比双良节能、天合光能硬蹭太空光伏概念高明得多。双良节能只是间接参与商业航天项目，没有直接和SpaceX合作，斩获了一个约1392万元的订单，就通过公众号发文称斩获3个海外订单、共12台换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。结果，双良节能及其控股股东双良集团、公司高管被罚了1300万元。

天合光能的硬蹭太空光伏概念也很搞笑，将在8年前曾与Tesla Motors和Solar City的合作，且合作早已结束，说成曾与SpaceX合作。后来，天合光能也收到了监管警示函。

再看钧达股份的操作，借助参股的方式，顺理成章的被视为太空光伏龙头，成功高位减持套现不说，还借着太空光伏的热度，以每股22.00港元的价格配售1868.2万股新H股，募集资金净额约3.98亿港元。

从2025年5月登陆H股募资约12.9亿港元，再到今年2月配售新H股，钧达股份仅在港股就募资近17亿港元。这个融资效率之高，两次冲击H股铩羽而归的古瑞瓦特，还有一众排队上港股IPO的光伏企业看着或直眼红。

站在从港股募资近17亿港元，控股股东锦迪科技又套现6亿元的角度，钧达股份储足了应对周期调整的“弹药”，即使持续亏损，也不用担心现金流吃紧的问题。

但在资本运作取得空前成功的背后，钧达股份业务单一的“暗伤”是不可忽视的问题。目前，钧达股份的营收仍高度依赖电池片，2026年上半年电池片营收31.34亿元，在总营收中占比98.55%，而上年同期为99.79%。而且，钧达股份的电池片主要以TOPCon技术路线为主，建成产能约40GW，尚未建成BC电池片产线。这在多家组件龙头押注BC赛道时，钧达缺乏产品多样性的竞争力。