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阳光电源2021年Q1季报电话会议纪要

一、经营回顾:

业务内在逻辑:电力电子业务板块,逆变器、风电变流器、储能变流器、电控等;系统集成,水面光伏、电站集成、户用等,各项业务协同效应明显,多项业务做到数一数二;公司大战略是风光储电氢的深度融合,赛道就是这5个赛道,未来构成市场协同、技术协同的大生态;更高级要到平台层面。

公司优势:

(1)重视研发,研发投入8亿,研发人员占总人数40%,1000多个研发人员,20年底有1600多项专利,其中600多项发明专利;

(2)国际化优势:持续投入获得回报,海外业务快速增长,全球部署基本完成,生产供应链全球占比提升,海外占40%,装备业务海外占70%;

(3)规模优势,逆变器累计安装超过154GW,各项费用占比越来越低;

(4)采购供应链优势,IGBT紧张,公司保持很高的地位;

(5)品牌优势深厚;关于研发费用:去年8.1亿,增长很快,但是收入规模增长太快,比例有点下降,今年争取比例也要上升;专利到1600件,人员接近2000人;关于全球渠道:2019年占比18%,2020年上升到24%,国际市场开拓非常不错;

市场规模:2020年光伏、风电、储能实际的市场规模分别是130GW、96GW、12GWh,分别增长15%、15%、50%多,组件出货150GW,考虑渠道库存,还有7、8GW的替换;

去年逆变器出货也是130GW左右,风电全球96GW,中国有60来个GW;储能12GWh,公司占0.8-1GW,占比8-10%;2035年光伏2000GW,风电750GW

Q1:整体比预期的好一些,今年组件价格持续高位,Q1电站亏损6、7000万,这个问题会在后面得到改善,分布式和户用逆变器供不应求。

Q1电站收入9亿,逆变器16.3亿,风电2亿,储能将近4亿,水面1个多亿,智能运维3500W,其余千把万,构成33.5亿收入。

目标:今年目前目标没变,太阳能组件虽然涨价,但是公司近年来都在防风险,电站业务销售目标不变;全年实现300亿收入,5年时间实现翻番以上的收入规模;预计2027年底阳光成立30周年时候实现碳中和;

光伏VS煤电:未来40年,煤电每年下降的比例可能是在1.5个百分点,这是个漫长的、逐渐的过程;另外太阳能晚上不发电,煤电晚上要工作,煤电小时数也是在未来40年逐渐的降低。

首先要解决煤电调峰问题,煤电调到一定程度储能就上去,现在还没到大面积上储能的时候,但是现在顶层设计要求上更多的储能,因为光伏要上网,煤电又没有很好的补偿机制。

二、逆变器:

出货量目标:全年超过50GW,达到50-60GW(估计国内估计10多个GW);全球预计150-160GW;风电今年大幅下降,但是公司在降本增效;Q1光伏出货8GW,去年Q1是4GW。

去年Q1风电变流器1GW,今年Q1还有2GW;去年并网数字并没有落实装机,有这么10来个GW今年装机;今年风电装机量个人预判可能在35GW左右,十四五风电可能每年50GW,今年落后了,后面相关支持政策正在积极制定。

市占率目标:今年希望做到30%左右,假设160GW市场,30%就是48GW,公司保底目标50GW;长期做到40%市占率是有信心的;竞争格局不会有大的变化,但是会向头部企业集中,欧美市场也会进一步集中。

下游市场:美国30%,主要是工商业大电站,美国户用被solarage等三家垄断,美国户用的策略将来想跟着储能一起进入,但是现在还早了点,核心还是渠道建设,以及知识产权。

欧洲市场,如果欧洲今年25GW,今年市占率回到25%;市占率提升大部分靠渠道、品牌提升;原材料零部件:半导体芯片、功率器件比较紧张,但是头部企业有些优势,而且公司做了很多储备,国产替代有些进展,并且锁定明后年的大的合作关系,半导体芯片短缺今年不会改善,明年上半年也比较紧,但是公司有信心,已经跟主要供应商沟通好;户用有所涨价,户用逆变器涨幅10-15%;

今年50-60GW用的芯片没有太大的问题,大功率芯片消耗反而不多,完全能保证,小功率的、户用的用的芯片也很多,麻雀虽小五脏俱全,原来公司渠道建设比较落后,现在在做大的培训,今年已有100来个渠道商了,渠道商是个特殊群体,要保护好他们的积极性。

品牌推广有很大的力度,品牌得到深入人心发展,比如澳大利亚,已经是数一数二,欧洲品牌也取得很大进展,欧洲各个品种都将有翻翻的增长;

户用全年目标:户用逆变器3-25KW,用在户用上的,今年保40万套,争取做到50万套,不包括地面、分布式的组串式逆变器;也面临芯片的挑战,全力以赴解决这个问题;

户用市场:国内市场旺盛还有3分钱补贴,小型系统没有变压器,也没有用地、计量这些复杂手续,单位W数成本很低,我们国家标准放的比较宽,50KW以下都可以做户用,平均功率大于欧洲美国,美欧分别是5-7KW,我国平均15KW,所以国内户用利润好一些;国外户用一直在稳定增长中,疫情之后有报复性消费;

盈利能力:户用和小型分布式价格好,毛利率会增加,大功率不缺芯片,竞争还是很激烈的,所以大功率的规模增大,盈利能力持平;

三、系统集成:

国内节奏放慢,有价无市现象是有的,但是由于碳中和要求以及央企社会责任,Q3-Q4会做,国内装机量今年会超过50GW;组件价格今年居高不下,国内市场僵持之后对上游也是不利的,昨天央视也关注了多晶硅价格,呼吁健康良性增长,明年情况会好很多;

组件价格肯定会挤压一部分EPC利润,但是现在电站竞争很激烈,有些央企回报率下调,部分EPC利润可以保持,通过规模效应、非技术成本降低,还是可以保证一些利润。

总的来说大EPC利润还是比小EPC好得多,公司电站分为5大块,国内光伏、国外光伏、国内风电、国外风电,再加上光伏电站发电,总体影响不太大;收入目标:130亿左右。

四、储能:

出货:2019年200MW,去年800多MW,今年3-4GW储能爆炸的影响:我们没有拿到权威的事故报告,我们分析的情况跟传言差不多,集成管理安全管理标准缺失,行业认识不够,专业能力不足;

用户侧的储能可能面临停滞不前,但是这不是坏事,尤其对头部企业;爆炸之后寻求公司技术支持的数量大幅增加,短期是个坏事情,长期是个好事情;另外海外的储能今年会大幅增加;

Q1:去年Q1是8600万,今年Q1是3.83亿元,增长350%,容量上去年Q1只有10几个MWh,今年是365多MWh。

今年储能面临两个问题,原材料涨价,公司锁定了一些供应商订单;另外储能BMS芯片也买不到,公司近期解决了问题,BMS芯片可以满足全年需求,满足全年3-4GW的量;

市场:国内增速放缓,用户侧储能肯定是受阻了,但是发电侧、电网侧的储能还是很可能会有所增长;全球增速应该是50%,公司的份额8%,装机量大幅增加今年市占率争取做到10%,全球长期目标15-20%;

竞争策略:竞争多层次,产品品牌参差不齐;公司是无电芯战略,与电芯厂真诚合作,与龙头厂合作,利用电力电子理解、电网了解,做好一站式解决方案;但是别人学的也很快,只有在动态创新、优化成本、提高软件、提高电网友好度、与可再生结合。

我们的储能从来没爆炸过,这次爆炸之后格局可能还会变化;尽管我们优先使用最龙头企业电芯,但是也不排除跟其他伙伴合作,未来格局合作大于竞争,核心提升自己竞争力。

所有电芯堆起来并不是一个系统,集成也是一个非常重要的技术,做好自己的特长。储能要感谢中国电动车的快速发展,中国电芯企业竞争力提升的非常快,中国企业的成本竞争力很强。

五、其他:

水面光伏:2019年300多MW,2020年400多MW。

现金流:第一季度本身就有很多账要付,另外要大量备货,屯原料,原材料非常紧张;另外组件价格处于高位也有一定影响;

海外工厂:积极布局第二个工厂,还在选址;第一个工厂印度工厂今年可能会扩大到10GW,印度疫情严重,阳光走出去会承担社会责任,本地化率非常重要,印度工厂没有中国人,印度员工也非常友善,与总部沟通良好,印度工厂积极生产、创造效益,满足全球。

尤其是美国和印度的客户需求;建一个工厂容易,融入当地文化、为当地有社会效益是作为国际品牌必须具备的应有条件;

除了逆变器,水面系统比如一些注塑设备,还需要在海外建厂,大概率东南亚;制氢:公司每年投入7、8000万研发,5年之内氢能不可能有效益,很多人对这块过早的、不现实的投入,氢能是21世纪最主要能源之一,除了电就是氢,但是产业还是比较早期,

氢能成熟之前还是电动车最现实,阳光要做到5-10年磨一剑,打下扎实基础,加强外部合作,加强电力电子与氢能结合,实现产业化规模化是5年后的事情;

电控:去年亏损,今年可能也是亏损,去年7万多台,今年目标25万台,争取国内一线品牌、合资品牌突破,目前大部分供应五菱宏光,但是客户突破还是不错的;充电桩在发力,与电控有一定协同;

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