在当前光伏市场面临“量增价跌”、产业氛围极其低迷之际，光伏巨头通威股份突然宣布，计划斥资近50亿元收购曾经的全球第五大光伏电池片龙头。

这一消息犹如平地一声惊雷，迅速成为各大媒体竞相报道的焦点。那么，通威股份为何此时要大举收购呢？

豪砸50亿元大举并购润阳

8月14日，通威股份（600438）发布重磅公告称，拟斥资不超过50亿元收购江苏润阳新能源科技股份有限公司（简称“润阳股份”）的51%以上控股权。

根据最新公告，本次签订协议后，先由江苏悦达集团对润阳股份进行现金增资10亿元；随后在通威完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估，并与各利益相关方共同制定正式的增资计划后，通威将使用自有资金或自筹资金向润阳股份注入现金增资。

同时，通威将以现金方式收购江苏悦达集团因上述10亿元增资所获得的润阳股份股权，累计获得润阳股份不低于51%的股权。交易完成后，润阳股份将正式成为通威的控股子公司。上述交易的总金额预计不超过50亿元。

若上述协议最终完成落地，则本次通威对润阳的收购事项,将成为光伏行业史上最大并购案。

可以预见，光伏产业将迎来新一轮的并购重组浪潮，其深远影响已初现端倪，而光伏行业整合与转型升级的序幕已然开启。

全球光伏电池龙头IPO失利

值得关注的是，作为本次收购标的，润阳股份此前一直在寻求创业板IPO上市，并已于2023年6月顺利获得IPO注册批准。

本次IPO，该公司拟募资40亿元，其中25亿元拟用于5万吨多晶硅、5GW异质结电池片等项目，剩余15亿元用于补充流动资金。彼时，该公司的估值一度高达400亿元。

然而令人遗憾的是，时隔一年后，润阳股份IPO发行批文已经过期，且其上市程序也未能如期完成，最终宣告IPO计划失败，未能如愿踏入A股市场的大门。

不过，IPO失利只在其一，润阳股份面临的困境还远非如此。

据了解，在2020年-2022年，润阳股份连续三年光伏电池出货排名全球前三。到2023年，其光伏电池出货排名下滑至第五位。进入2024年，处于困境中的润阳股份，上半年光伏电池出货量开始掉队，已跌出全球前五之列。

不仅如此，今年上半年，该公司就被曝出员工绩效薪酬停发、子公司裁员等一系列不利的消息。这也让曾经稳居全球光伏电池厂商“第三把交椅”的润阳股份，面临巨大的经营压力，资金短缺问题日益显露。

盐城国资占股 润阳最新估值或低于100亿

股权方面，作为润阳股份背后的控股股东及实控人，陶龙忠目前持有其40.28%的股份，同时还是该公司董事长。

盐城国资作为该公司早期投资人，先后投资合计约4亿元。其第二、第三大股东分别为悦达新能源、盐城元润，这两家公司的实控人均为盐城国资，分别持有该公司的股份比例为19.48%、11.13%；此外，建湖宏创也持有上市公司1.68%的股份。

润阳股份股权结构（截图源自公告）

而在本次收购案中，江苏悦达集团先斥资10亿元增资并获取相应股份，以维持润阳股份的日常运营。待通威完成一系列调查评估后才会正式增资入主。换句话说，最终实际价值尚需进一步确认。

而从公告数据粗略来算，以大约50亿元资金收购51%以上的股份，润阳股份如今估值已不足100亿元。

润阳股份光伏产能有多大？

对于收购标的，润阳股份目前拥有多晶硅产能13万吨、工业硅产能5.5万吨、拉晶产能7 GW、切片产能10 GW；高效太阳能电池片产能57 GW，组件产能13 GW，并适当布局部分光伏电站业务。

此外，该公司在海外拥有部分产能，拥有四家全资境外子公司，分别是位于泰国、新加坡、美国、德国。在越南拥有部分硅片，在泰国电池产能在15 GW以上以及拥有少量组件，在美国有1.5 GW组件产能以及部分在建产能。

不过，该公司面临的一大问题是PERC老旧产能过高，截至2022年末，润阳股份拥有单晶PERC电池片产能25 GW，2022年前PERC电池片销售占比超过95%，目前行业早已迈进N型时代，其技术仍停留在P型时代，面临被淘汰的风险。这也是该公司亟需资金进行技术升级改造投建N型产能的原因所在。

通威巨资收购润阳原因何在？

那么，通威股份为何要斥资50亿元收购润阳股份呢？

从企业实力来看，通威股份是硅料和电池两大领域的“双龙头”，并且在组件领域也崭露锋芒，2023年已经跃居全球组件出货量前五名。

截至今年一季度，通威股份资产总额达到1797亿元，净资产732亿元；期末现金及现金等价物余额为186.37亿元。在手现金流相对充裕，完全有实力完成本次收购。

就其本次收购动机而言，可能有四：

其一，通过收购润阳股份，通威可以整合双方的产业链资源，实现从上游硅料到下游组件的一体化生产，提高公司整体竞争力。

其二，润阳股份在海外市场拥有一定优势，此次收购将助力通威扩展国际市场份额，拓宽海外销售渠道。

其三，当前光伏行业面临产能过剩的挑战，通过收购可以优化行业资源配置，减少无效和低效竞争，促进行业健康发展。

其四，润阳股份拥有一定的先进电池技术和产能规模，将为通威的技术实力和生产能力带来明显提升。

总之，对通威股份的未来发展而言，此举对公司未来的发展意义重大。不仅能够强化并扩大该公司在光伏领域的领头羊地位，还能大幅提升其全球竞争力和市场影响力。

此外，这次收购事件也标志着光伏行业整合的大潮已然涌起，光伏行业发展将迈向全新阶段。（光伏初心）