谈531后时代如何让IRR在屋顶上跳舞（新项目IRR敏感性分析）

2018-08-15 02:57

小编在上篇文章《531后时代光伏宝宝们的诺亚方舟》中说明过IRR的例子，在本篇中，与大家一起探讨IRR的各种情况及敏感性分析。

以下是IRR在度娘下的自我介绍：

内部收益率（Internal Rate of Return （IRR）），就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。内部收益率，是一项投资渴望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。

不是财务金融类专业的朋友们，看到这种解释也是满脸疑惑，不过陶渊明老师一千多年前就教育我们：“好读书，不求甚解”，实质性含义我们不深究，理解大概意思就可以。通俗理解，就是回本周期的直观反应，IRR越大，成本回收周期越短。从电站投资收集角度评估，全投资IRR可最直接反应一个电站的盈利能力。许多企业的投资标准一般是全投资IRR9％，许多龙头企业的收购标准是IRR10％。（诸多企业模型不同，输出结果有少许差异，在此不做赘述）

仍然沿用上一期的例子，根据上述所有项目要素，全投资IRR是10．3％。

下面逐个要素进行对照试验：

01、项目单价变更

其他条件不变，变更造价成本，整个收益率变动如上，单瓦造价每增加或减少0．1元，整个项目IRR变更约0．3％，光伏系统的造价成本，近十年来从几十元下降到4元，造价成本已成为影响项目收益的重要敏感因素，1元钱的路条和大几毛钱的开发费用已经永远载入史册。

整个系统造价中，光伏组件占成本比重约50％，531至今整个组件市场价格已经趋于稳定，成本下降空间有限。其他主材如逆变器电缆等同理，可压缩成本空间有限，真正的成本管控要素落在管理成本与并网成本，属地化经营与自开发项目避免多余开发费用，建立良好的工程管理体系，避免施工过程中产生额外签证单，合理规划工期倒排并网计划，与电网公司衔接顺畅减少多余支出是后续降低成本的重要手段。与以往成本管控思路不同，电站“硬”成本固定，降低“软”成本成为后续项目的新目标。

02、年光照小时数

本条件改变只能靠“愚公移山”了，放弃低光照地区，通过选择优质光照资源的地带，来实现IRR最大化。

03、PR（系统效率）

其他条件不变，变更系统效率，PR值每变更1％，IRR基本调整0．2％，目前国内项目的系统效率，大致范围介于75％－85％，整体差别较大，不同建设方所建造的电站差别较大，组件、逆变器、电缆、变压器任何设备的性能都会造成PR值的改变，这里不做长篇大论，从项目开发与工程采购建设过程中造成PR值不同的原因与大家简单探讨。项目开发前期，需要关注部分对项目PR造成重大影响的关键点：

1：屋顶上方是否有遮挡，彩钢瓦屋顶气楼，混凝土屋顶的炮楼都要将遮挡部分空闲出来，长时间的遮挡会造成部分组件过热，影响组件寿命并且严重影响该组串的发电量。

2：：屋顶上方污染物，周边是否有较多污染源，屋顶上是否有腐蚀性气体，污染物使组件产生热斑效应，严重影响系统效率。

3：确认并网点距离，分布式电站以低压并网居多，过长的并网距离直接导致PR的降低，前期开发时择优而选。工程采购建设过程中：

1：细化工程管理规范：工程管理是一个重要的学科，分布式光伏就好像是一个百货市场，买方买方鱼龙混杂，整个流程管理多数企业不规范，投资企业制定好具体的权责制度，明确各个项目组人员责任与义务。

在此，建议投资企业选择经验丰富并且在项目地完成过项目的EPC企业承接工程，或聘用资深项目经理。

2：加强供应链管理：在有条件情况下，委派设备监造人员，对主材设备进行把关，避免采购尾货、长期库存等问题产品，做好供应商管理。

PR值75％和83％整体收益差别较大，但是可能就是企业管理的一个个细节决定的这个电站的级别。高发电量电站，无论是后续融资，项目转让，都是交易中的重要筹码，直接决定了电站的价值。

04、业主加权电价

与光照因素相同，不同地区，不同电压等级，不同类型企业电价不同，目前商业用电的小项目已经成为高收益电站的领头羊。诸如万达，红星美凯龙，宜家等企业都享受商业电价。

05、电价折扣

电价折扣对于收益率波动影响较大，高电价，高租金，已经成为了过去时，之前许多中间商以较低折扣或者极高租金签署的项目路条，永远停留在了合同上，屋顶分布式项目，真正能带给企业的收益有限，去补贴回归市场化以后，有利于整个屋顶租赁的市场平稳。如果投资方对自己电站的质量有信心，可以与业主洽谈电费不打折，直接承诺给予屋顶租金。

06、消纳比例

去补贴时代，余电上网按照本案江苏为例，只能拿到0．391元／kWH的脱硫煤电价，因此消纳比例比之前对项目收益更加敏感，过去项目是单屋顶，装机容量最大化，去补贴后，是单屋顶，消纳比例最优化。从找屋顶变为寻消纳，补贴政策不明朗，全额上网项目已经成为雷区，谁也不敢碰，后面的项目很可能屋顶资源较丰富，但是项目体量越来越小。同样面积，装机容量缩小，也会使得市场对于成本偏高高效组件的需求量减小，降级组件与低效组件一时间可能成为网红爆款。

07、电费补贴

优质地区的地方补贴在逐渐出台，而小编在此想说，没有原子弹的中国都打败了东洋岛国，有了核武器的天朝还会惧怕倭寇吗！

08、运维成本

运维成本对IRR的整体成本有一定影响，其实小编认为运维成本折算到单瓦来计算不是很合理，1MW和2MW电站的运维成本基本相同，可能后期设备损耗更换会有所差异，但是在质保期内主要成本就是人力成本和管理费用。单个企业在一个区域内有持有多个项目，完全可以通过项目分摊来降低运维成本，如果项目分散，可寻找专业的电站运维企业来外包此项业务，提供定期清洗设备，发电量保证的服务，未来几年，运维会是一个爆发式的市场。

有关屋顶电站IRR的一系列敏感性分析跟大家进行简单分享，但是全投资IRR只是产业的沉积，并不是资本的波动，如何撬动IRR，后面会引入新概念——资本金IRR，有机会希望给大家再分享搭配融资杠杆的项目流程。

以上只是针对特定条件的感性分析，不具备所有项目的代表性，希望通过此文给大家带来更直观的感性认识，并不是大数据的支持佐证。

作者：王明智