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产业链价格暴涨将摧毁光伏产业链?

2021-04-01 10:31
锦缎
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本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

就在光伏股票深入调整之际,我在网络上又看到了许多片面甚至无聊的诋毁的言论甚嚣尘上。杂音缭绕,不见天籁。

我觉得,我可以把自己最近思考和一些研究心得再和大家交流一下。如果不熟悉我的阅读者,可以把我过往关于光伏产业的公开撰文结合起来阅读,可能更加受益。

01

光伏投资需要长期主义

在高瓴资本于70元附近的价格购入百亿的隆基股份(SH:601012)之后,时隔三个多月我们又看到了70元附近的隆基股份,波动率接近40%。许多人从之前的“抄作业”走向了“阴谋论”,甚至觉得高瓴“不行”的心态。

对于这样片面而负面的情绪,我想用杜甫的一句诗句来表达此时此刻的心情:“尔曹身与名俱灭,不废江河万古流。”

对于二级市场投资者而言,最大的难点就在于如何与人性对抗。当我们为二级市场股价波动而困扰的时候,特别是经历了惨痛回调的过程,我们无法理性地直面困境而充满负面情绪,这种情绪对你的判断甚至世界观都产生了偏差,又如何能够指导我们的投资决策?

我相信,张磊背后的高瓴资本所坚持的长期主义,也会将在光伏产业的投资中大放异彩。长期主义的投资观念,能够让你摆脱人性的弱点,减少被“市场刻意误导”的可能以及完善你并不专业的“价值投资体系”。

在3月26日的清晨,我给投资者留下了这一段话:

在牛市的长期主义道路上坚守。

在市场艰难的中期调整之中,我们愿与投资者共勉!

光伏产业的投资,同样受用,我几乎可以肯定地认为,光伏产业投资的高潮尚未到来,愿你能够“长期主义”。

02

光伏周期高潮结束了吗?

之所以我们不能坚持长期主义的道路,除了因为人性的弱点之外,我们对于所持有的个股缺乏基本的了解和自信也是重要的原因。

当下许多投资者不能在光伏产业里坚守长期主义的理念,是因为认为光伏产业仍然是一个周期品种,而面对硅料价格暴涨,组件收缩开工率等信息面扰动下更加确定今年年初是光伏产业的周期高点的判断。当然很多人认为的周期高点,仅仅是因为股价大幅下跌了。

那么,光伏产业目前发生的情况究竟为何?困扰光伏产业股价深入调整担忧是什么?我想给大家捋一捋。

1、产业链价格暴涨将摧毁光伏产业链?

很多投资者面对光伏产业链部分品种的涨价引发的股价深入调整(并非如此)后,认为光伏产业链价格暴涨将会摧毁光伏产业链的前景。

涨价其实反应了很多现象和深层次的缘由,就在于你对这个产业链是否有清晰地认知。

光伏产业链涨价至少表达了如下几点:

A、光伏产业链趋势性大幅降价的时代已经结束。

B、各产业链涨价本质表达是龙头企业话语权(各环节集中度提高)以及光伏产业地位提高(这通常代表前景和需求)。

C、产业链涨价直接原因则是是因为需求爆发后各环节扩产周期不同所致。

综上,我想告诉投资人的是,光伏产业链涨价是短视的,不可持续的,但同时,光伏产业链趋势性大幅降价的时代业已终结。因为产业链集中度提升以及光伏产业链地位陡然提高,带来的整个行业盈利弹性的扩大而并非昭示着产业链“灭绝”的幻觉。

所以,我们看到,3月26日,隆基股份不再上调硅片价格,保利协鑫(HK:03800)表示维稳硅料价格,通威股份下调了电池价格。所以,随着这些担忧的逐步缓解,光伏个股行情又会迎来向上的契机。

2、暂时高企的组件价格会否引发光伏需求断崖式下跌?

首先今年组件价格目前上涨不足20%,年内我认为突破1.9的概率较低,所以对整个光伏产业链IRR的影响可控。其次,海外方面对价格的接受程度正在提高。目前产业链方面玻璃价格和胶膜价格已经下行,在年底随着部分硅料产能及产业链博弈下,未来会有改善的可能。

此外,招投标可能是受到了一些影响,但是大家不要低估今年央企“政治觉悟”,我调研的结果是整体的量会翻倍,而且比较刚性,目前的IRR水平能够支撑。

所以,我认为今年高企的组件价格会抑制部分需求,但不会影响强劲增长的基础,所以我此前一直强调:光伏产业链近几年的高潮不在当下而在2022年。

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