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“这是新能源大爆炸的第375篇原创文章”

厉害的公司很多，但从名字到logo都显得特别浪的却不多，锦浪科技就是其中一个，今天来追踪一下这个很浪很浪的公司，不只是想看看他去年的经营情况，更是注意到了它此前发布的一则定增公告，通过定增公告，咱们可以窥见很多重要信息。

01  定增扩建产能

6月28日，公司发布了定增公告：公司将向35名投资者增发4500万股，募资29．25亿，用于年产95万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目及补充流动资金。 

单看融资的额度，虽然相比此前宁德时代的400多亿定增，完全就是小弟弟级别，但从锦浪科技自身的融资历史来看，却超过了历史募资总额，公司在2019年IPO募资5．33亿，2020年定增募资7．24亿，2022年发行可转债募资8．97亿，累计募资21．54亿 。 

咱们该如何评价它的这个定增呢？ 一般来说定增，尤其是大额定增都不算什么好事情，说白了就是从资本市场上圈钱，而且会稀释原股东的股权。尤其在市场整体环境比较弱的情况下，定增更算是一种利空消息。

 但投资没有那么简单，不是非黑即白的二元对立，从长期角度：一个企业要想市值不断的增长，就必须一直在持续发展中，而发展的过程，总是难免有募资的需求的，尤其是在需求大爆发的时候，募资会更加迫切。 

所以对于定增要理智的看待，应该去分析定增是不是必须的，以及对企业未来的发展是不是真的有帮助？如果这两个答案都是肯定的，定增就是好事情，不论是对企业，还是对股东。 

从这次定增的目的来看，主要是为了扩建串式逆变器的产能，这有没有必要呢？ 

公司2021年的逆变器销量是70．53 万台，产能是37 万台／年，而实际上去年生产了76．13 万台 ，产能利用率高达200％，很明显去年公司是产销两旺的局面，现有的产能利用率已经到达了一定的极限了。 

据近期的调研纪要上的信息，公司表示“现有的订单4到5个月都交不完”，这就是为什么公司在已有在建产能40 万台／年的情况下，再度募资建设95万台的项目。 

当然了，扩建产能还有更大的战略意义，面对行业未来的爆发和必将越发激烈的竞争，谁能有更多的产能，谁更具备规模优势，谁就更有机会在后面的行业竞争中取得领先优势，扩大市占率。 

公司目前作为分布式逆变器行业龙头，国内市占率高达40％，必须有危机意识，必须为未来提前做准备，才有机会稳住市场市占率，甚至继续扩大市占率，所以这个定增肯定是好事情。 

看完了定增的基本情况后，接下来重点看一看它去年的基本情况。

02  锦浪科技2021年报简析

公司2021年实现营业收入33．12亿元，同比增长58．92％；归母净利润4．74亿元，同比增长48．96％；扣非净利润3．92亿元，同比增长40．46％；经营性现金流净额6．33亿元，说明净利润拿到的是真金白银。这几个数据都创了历史新高！ 

相比阳光电源的年报暴雷，锦浪的这份年报无疑是非常漂亮的数据，在几个逆变器上市公司中也是明显处于优秀的行列。 

分项目来看，去年公司并网逆变器业务实现收入28．43亿元，同比增长43．45％，占比为85．82％；储能逆变器业务全面爆发，实现收入1．76亿元，同比增长370．85％，占比由2020年的1．79％提升至5．31％；新能源电力生产业务实现收入8684万元，同比增长127．43％，占比由1．83％提升至2．62％。国内业务实现收入15．18亿元，同比增长84．12％，占比由39．56％提升至45．87％；海外业务实现收入17．94亿元，同比增长42．42％。境内外的收入占比比较平衡。 

公司旗下几块业务全面开花，并网逆变器克服了去年芯片短缺的问题，取得了大幅度增长。

储能逆变器更是逆天，完全是爆发性增长。话说回来，储能逆变器行业的增长性太好了，也难怪这两年沾上储能逆变器的公司都是估值拉满，后面可以在储能逆变器这块多多挖掘一些机会。 

新能源电力生产业务，公司已投运的分布式光伏电站分布于浙江、江苏、广东等省份，数量为177个，总装机容量约177．76MW， 收入为8，684．38万元，虽然相比其他行业巨头完全没法比，但好在增长性体现出来了。 

研发费用为1．73亿，绝对值不算大，尤其跟行业龙头没法比，但在二线厂商中也是平均水平，而且增速也比较快，不过话说回来，考虑到行业后期的竞争将越来越激烈，公司在研发上的投入还可以更加激进一点。

 2022年一季报，公司实现营收11．02亿元，同比增长78．72％；归母净利润1．64亿元，同比增长54．97％；扣非净利润1．41亿元，同比增长51．20％；经营活动现金流净额为5745．97万元，同比增长123．89％ 。 

可以看到2022年公司的业绩延续了明显的增长态势，此前调研纪要上公司说订单做不过来，从业绩的增长来看，倒也没有吹牛，也难怪公司在一季度才发了可转债募了近9个亿，这次又火急火燎的要募近30个亿扩大产能。

03  锦浪科技的问题

总的来说，目前的锦浪科技没有啥大问题，依然处于比较美好的时光，不论是行业的需求，还是公司自身的经营都很不错。 

最大的问题，还是长期行业的竞争格局变拥挤的风险，要知道，现在逆变器全球超过70％的产能已经是中国贡献的了，而一旦行业在国内里卷，很容易就变成红海市场，后面逆变器行业也肯定避免不了这个问题。

 只能说好在中短期没啥问题，而且光伏行业还在快速发展中，逆变器行业市场也跟着同步快速增长，还不到去担心的问题。 相比长期的行业竞争格局问题，最让人纠结的还是估值的问题，扣非PE－TTM都接近200倍了，市场已经把预期拉的满满的了。 

这也是整个储能相关板块的问题，像样的一点的公司都是预期拉满，如果已经在车上的，还好一点，还没上车的，现在真是两难，关键很多市值也不算小了，大部分都往500亿以上走了。 

基本上，现在的估值，都要等业绩的持续增长来消化，一旦业绩增速变化，很容易就会杀估值。 

所以，是强行上车还是等待上车的好时机，就看每个人自己的投资风格了。

       原文标题 : 供不应求，募巨资扩建产能，这个逆变器巨头要开始大杀四方了