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“这是新能源大爆炸的第439篇原创文章”

供应链安全是每一个企业都会考虑的，尤其是规模大一点的企业，而这也会给行业后排公司创造出独特的机会！

01  海优新材的核心逻辑

昨天给大家分析了光伏胶膜行业存在的预期差，具体内容大家关注一下新能源大爆炸，翻看一下昨天的内容。 如果大家也认可光伏胶膜预期差的逻辑，或者说这个逻辑，假如被市场验证的话，哪个公司的机会最大？换一句话说：如果要押注这个预期差，选择哪个公司最好？

如果是leo 个人，会选择海优新材，而非龙头福斯特。 原因也很简单，个人认为从中长期而言，海优新材的成长性优于福斯特。

而得出这个结论的逻辑也很简单，就是文章开头的那句话：任何一个企业都会关注自己的供应链安全，供应链安全包括很多方面，其中一点是不能被供应商卡脖子，企业一定会培养足够多的供应商，牢牢将话语权把控在自己手里。

而福斯特的市占率太高了，掌握了行业50％左右的市占率了，这个市占率已经大到让下游开始担心自己的供应链安全了，这一定会逼迫它们将更多的订单给后排企业。尤其是行业龙二、龙三等实力比较强的企业，这样可以快速提升产能，尽快制衡福斯特。

光就这一点，就注定了福斯特在光伏胶膜行业里的市占率很难继续提升了，也就是它很难取得超越行业增速的机会，甚至增速可能会低于行业平均增速，相反行业龙二、龙三等实力强劲的后排公司有望取得超出行业平均的增速。

作为TOP3 之一的海优新材就有望获得下游的重点青睐和扶持，取得超过行业平均增速的增长速度。 对比一下福斯特和海优新材过去10年的营收增速就很清楚了。

事实上，过去十年，由于基数太低，海优新材的营收增速大部分时间都是比福斯特更高的，只是在17和18两年行业低潮期，两者的增速才几乎持平，甚至低于福斯特，也就是福斯特的龙头优势体现出来了，但进入2019年后，两者的增速又拉开了，而且越拉越大！

很明显行业开始向海优新材倾斜了，海优新材的营收规模快速飙升，上半年已经逼近去年全年了，跟福斯特的差距也在加快拉近。

两者净利润趋势差不多，不过相比营收的变化趋势更加曲折一些，而且差距缩小的幅度没有营收的大，说明行业龙头在成本控制方面还是具备优势的。

验证这个逻辑后，再来看一看海优新材的中报情况。

02  海优新材2022年中报简析

海优新材2022年中报实现营收28．14 亿元，同比增长132．66％；实现归母净利润 2．08 亿元， 同比增长 162．13％。扣非净利润2．07亿，同比增长159．10％，都处于此前业绩预告的上沿。

单看Q2 ，实现营收 15．86 亿元，同比增长 144．60％，环比增长 29．12％；实现归母净利润 1．31 亿元，同比增长 3130．53％，环比增长 69．35％。

这个业绩毫无疑问是非常亮眼的，按中报的营收和净利润情况来看，22年的业绩有望的大大超出市场预期。

事实上，如果把Q2 上海疫情的影响因素计提上去，则这份中报实际上表现更加优秀。 Q2 公司胶膜出货约 1．1 亿平，同比增长 89％，环比增长 3％，受上海疫情停摆1个多月，影响出货约 0．2 亿平。

毛利率为 14．20％，同比增长 0．78个百分点，Q2 毛利率为 15．47％，同比增长 7．42个百分点，环比增长 2．93个百分点。

咱们昨天在光伏胶膜的预期差文章说了，市场不鸟光伏胶膜是因为认为它承受了上游涨价的压力，却很难向下游进行成本传导，从海优新材的毛利率环比增长情况来看，其实它的成本传导已经初见成效了：按照Q2 的营收和出货量计算，Q2 单平均价约14．4元，环比增长约30％ ！ 也算是初步验证了昨天说的光伏胶膜环节的预期差了。

事实上，上游EVA粒子在Q2的价格已经明显回调了，从3万多每吨回调到2．2万左右每吨，不过市场对于它后续的价格普遍预期比较乐观，认为9月份和10月份将明显回升。

但即使回升，对海优新材影响也不会太大，Q2的单平价格已经可以看出来，它是有能力进行向下游进行成本转移的。

不过相比营收、净利润和毛利率这些，新能源大爆炸对海优新材更关注的是产能的扩建情况，道理很简单：上面咱们看好它的核心逻辑是下游组件厂商为了保证供应链安全，刻意扶持二线厂商，目前海优新材作为行业龙三，产能必须迅速提升，才有资格，也才能接到和消化下游厂商的订单。

此前公司的出货量是小于斯威克的，要想追上斯威克，成为行业龙二，公司就必须加大产能的建设和投放。 对此，公司比咱们更清楚，公司 2021 年底胶膜产能 6 亿平， 2022 年计划扩产 3．5 亿平，泰州工厂已顺利达产，上饶二期设备安装及产能爬坡顺利，预计Q3 达产，2022 年底总产能达 9．5 亿平，同比增长58％ 。

03  缺钱的海优新材

跟着拼命建设产能相对应的是公司拼命的在市场募资，8月份的时候又发了定增，募资总额11．6亿，要知道，它去年和上半年才通过IPO和发行可转债募资了13．46亿和6．9亿元人民币，距离上次可转债募集还没超过半年呢，又开始了。 没办法，看看它的经营活动现金流就知道了。

苦逼的生意呀，昨天也说了，光伏胶膜上游主要是出各种大化工企业企业，尤其是一些海外化工具头，它们要不就是不接受赊账，要不就是账期超短，而下游却是各种组件巨头，它们却要求至少半年的账期，尤其今年上半年EVA粒子各种涨价的情况下，压力就更大了。

不过嘛，发展阶段的企业哪有不苦逼的，尤其是产业链中游，基本都要面临这个问题，熬过去就好了。 只要还在高速发展，资本市场就愿意给你融资，只要还在发展，规模上去了，后面的行业话语权加大了，一切情况都会慢慢变好的。

海优新材需要时间，好在，光伏行业的大发展才刚刚开始，只要战略没错，时间是站在它那一边的。

       原文标题 : 严重滞涨的新能源公司，急速崛起的老二，正在大力挑战龙头