去年以来，在光伏行业高景气度之下，硅料价格持续上涨，上游硅料龙头企业的盈利能力也是水涨船高，业绩爆表。

而与三家A股硅料龙头相比，协鑫科技这份业绩预告可谓是姗姗来迟。

颗粒硅优势凸显

2月19日，协鑫科技在港交所发布业绩预告称，公司2022年度预计实现归母净利润不低于155亿元人民币，预计同比增长不低于204%。

关于业绩显著增长的主要原因，协鑫科技表示，一方面是全球光伏行业持续维持高景气度，多晶硅产品供不应求，量价齐升；另一方面，则是公司黑科技产品颗粒硅领衔“科技+资本+成本”的叠加优势效应，颗粒硅盈利优势凸显。

据介绍，在2022年，协鑫科技颗粒硅乐山和包头两个10万吨项目相继投产，徐州6万吨产能已经达产。随着产能的不断释放，其颗粒硅产量持续攀升。此外，叠加新区域与新装置的优势，该公司颗粒硅生产成本持续降低，盈利空间进一步加大。截至目前，协鑫科技颗粒硅日产近400吨。

四大龙头利润均大增

截至目前，协鑫科技与通威股份、大全能源、新特能源等四家硅料龙头企业均已发布2022年业绩预告，硅料“四大天王”去年净利润均大幅预增。

此前，通威股份于今年1月19日发布2022年年报预告显示，其归母净利润252亿元-272亿元，同比增长207%-231%。

同日，大全能源发布2022年年报预告显示，其归母净利润190亿元-192亿元，同比增长231.94%-235.44%。

也是同一日，新特能源发布2022年年报预告显示，其归母净利润不少于130亿元，同比实现大幅增长。

可以看到，四家龙头企业去年净利润均出现翻2倍的大幅增长，合计净利润超过727亿元。

硅料产能大扩张

在上游硅料供不应求、盈利大增之际，各大多晶硅企业也在纷纷扩张产能。

在多晶硅产能方面，截至2022年底，通威的产能约为33万吨；协鑫科技的产能在36万吨左右；新特能源的产能约20万吨，大全能源的产能约为15.5万吨。

可以看到，仅四家巨头去年底的多晶硅产能已经达到104.5万吨。

而在产能规划方面，通威规划2024至2026 年高纯晶硅产能为80万-100万吨；协鑫科技规划到2023年底产能将达到60万吨以上；新特能源规划2023年底产能将达到40万以上；大全能源规划2023年将达到30.5万吨。

此外，东方希望去年底产能约13万吨，规划建设超过46万吨；亚洲硅业、丽豪半导体、吉利控股、晶诺新能源、东方日升等多晶硅第二梯队企业也在纷纷扩产，加码产能。

产能过剩已成必然

根据市场研究分析显示，企业数量方面，2021年我国多晶硅在产企业仅为13家；到2022年，在建、拟建的新进企业有22家。

产能方面，2022年多晶硅产能约为120万吨；预计到2023年将达到240万吨，2024年将超过400万吨，2025年将超过620万吨。彼时，硅料总产能可满足超过1800GW的光伏终端市场需求量。

由此可见，2023年上游硅料产能过剩的风险将逐步增大，最直接的影响就是硅料价格将进入下跌通道。

这对于协鑫科技等硅料龙头企业来说，2023年的业绩增速将承受一定的压力。

硅料价格进入下跌通道

去年12月底，连续上涨近两年的硅料价格终于迎来了久违的下跌。

然而，在短短6周之内，硅料价格就从300元/KG一度暴跌到120元/KG。

这种断崖式下跌的价格跳水方式，着实让行业内外顿感意外。

不过，随着春节后需求启动，硅料价格又出现大幅反弹，不到一个月就回升近40%。

根据硅业分会最新硅料数据显示，截至2月15日，国内单晶复投料价格区间在222-248元/KG，成交均价约为242元/KG；单晶致密料价格区间在220-246元/KG，成交均价240元/KG。

硅料价格的大幅反弹，也引发了光伏产业链下游企业一片抱怨之声。

不过，从实际情况来看，硅料价格维持高位恐怕难以持久。

随着多晶硅新增产能的释放与库存增加，硅料企业的挺价行为难以持续，硅料价格逐渐回归合理区间将成为未来的常态。

根据市场预估，2023年硅料价格整体趋势将缓慢下行，第一价格运行区间将在150-200元/KG。

此外，到今年底，随着上游新增产能陆续释放和下游市场需求变化，硅料的第二价格运行区间或将在100-150元/KG。

对于硅料企业而言，虽然价格下跌会降低其盈利空间，但是随着新增产能的快速释放，在价跌量增之下，其整体的盈利水平仍会有一定的支撑。（文/Jacky）