近日，A股光伏背板龙头中来股份（300393）发布公告称，终止在山西省古交市投资的年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目，此前此项投资总金额预计为140亿元。

针对该项目终止的原因，中来股份则表示，自签署投资协议后，公司积极推进硅料项目的前期准备工作，但因化工园区落地方案未定、投资协议未生效，且光伏市场环境巨变，硅基项目可行性大幅变动。预计继续推进难达预期效果。经多方面综合考虑后，公司决定终止硅基项目投资。

140亿投资引质疑 深交所曾下发关注函

事实上，这一项目投资计划要回溯到2022年3月份。

彼时，中来股份与太原市政府、古交市政府签署了《战略合作与投资协议》，拟在古交市投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目，预计投资总金额高达140亿元。

然而，这一超百亿元的项目投资随后便遭到了交易所重点关注，该公司现有货币资金余额不足20亿元，却大举投资高达140亿元的硅料项目，深交所质疑中来股份货币资金余额不足却进行大额投资的合理性，并询问是否存在股价炒作或配合股东减持情形。此外，深交所要求中来股份详述投产计划、资金安排与来源，分析融资计划可行性，并提示资金筹措风险，以及需要评估项目投资稳健性及对现有业务的影响等。

对此，该公司在回复函中称，其硅料投资项目计划分期建设，但投资金额大，存在资金筹措风险。截至2021年9月底，公司账面货币资金26.18亿元，但实际可支配资金仅4.13亿元。公司面临的风险包括自有资金筹集、基金组建与资金募集、项目贷款审批及经营所得如期实现的不确定性。若出现上述风险导致资金筹措受阻，公司可能面临硅料项目投资进度放缓、周期延长的风险。

由此可见，上述存在的一系列风险，实际上为该项目能够顺利进行提前埋下了伏笔。

行业内卷加剧 多晶硅价格暴跌

客观上，自2023年以来，我国多晶硅市场风云突变。

在近年来光伏行业内卷持续加剧之下，为争夺市场份额，硅料企业纷纷开打价格战，导致多晶硅价格经历了过山车般的暴跌，从前一年的高峰超过30万元/吨快速回落至10万元/吨之下。

更令人惊讶的是，至2024年4月下旬，多晶硅价格已经跌至4-5万元/吨的区间，创下了近几年来的历史新低。

根据硅业分会4月24日的最新数据显示，n型料成交均价已降至4.92万元/吨，单晶致密料成交均价已降至4.28万元/吨，n型颗粒硅成交成交均价已降至4.30万元/吨。

需要指出的是，在当前国内多晶硅市场产能过剩的严峻形势下，硅料价格已大幅下滑，不仅触及了大部分企业的生产成本线，更是有部分企业的成本线已被击穿。面对这一困局，不少企业不得不采取减产、停产的无奈之举，甚至不乏企业已陷入裁员和破产的困境。可以说，国内光伏产业正遭遇新一轮的寒潮。

可见，面对上游硅料价格急剧下跌以及市场竞争日益激烈，在自身资金条件相对紧张的条件下，中来股份最终放弃140亿元的硅料扩产计划，未必不是一次明智的选择。

暴降268% ！2024Q1业绩盈转亏

资料显示，中来股份成立于2008年，于2014年在深交所创业板上市，主营光伏背膜、电池组件及光伏应用系统业务，原本硅料项目是该公司首次布局上游工业硅及多晶硅领域。

实际上，除外部客观因素外，中来股份近年来的业绩亦出现一定的隐忧。就在近日，中来股份公布了2023年年报和2024年第一季度的“成绩单”。

2023年，该公司实现营收122.59亿元，同比增长了28%；归属净利润5.27亿元，同比增长约31%；实现了营利双增。

然而，今年一季度，该公司实现营收12.88亿元，同比减少52.43%；归属净利润则亏损1.72亿元，同比大幅减少268.11%。这无疑是给该公司的未来发展蒙上了一层阴影。

业绩对赌协议压力大增

值得关注的是，在2023年浙能电力收购中来股份9.7%的股份之初，原公司实控人林建伟曾郑重承诺，中来股份将在2022年至2024年这三年间，累计实现归母净利润不低于16亿元，即年均达到5.33亿元的盈利水平。若未能达到这一目标，林建伟将对浙能电力进行相应的现金补偿。

根据最新财报显示，在2022-2023年，中来股份实现归母净利润分别为4.01亿元和5.27亿元；两年合计净利润为9.28亿元，与当初承诺的不低于16亿元的净利润仍有大约6.72亿元的差距。

如今，该公司2024年一季度业绩骤然“失色”，大幅亏损了1.72亿元。这一突如其来的业绩反转，无疑使得该公司距离林建伟先前承诺的业绩目标渐行渐渐远，业绩压力也随之急剧攀升。这一变化业让市场对该公司的未来发展增添了不少担忧，而林建伟的业绩承诺也变得愈发难以实现。

因此，面对当前光伏行业的复杂性和不确定性，中来股份尚需积极应对市场变化，调整经营策略，以应对当前的不利局面。而本次终止140亿元的硅基项目，或许正是该公司调整中的一环。（光能量）