突发 | 光伏“老演员”ST爱康，卖了3.5亿，够吗？

2024-05-16 18:46

5月16日，爱康科技，现应称为ST爱康，发布一则公告披露到：

ST爱康为进一步优化全资孙公司赣州爱康光电的负债结构，公司全资子公司苏州爱康光电科技有限公司（简称“苏州爱康光电”）及其全资子公司赣州爱康光电科技有限公司（简称“赣州爱康光电”）于2024年5月14日与赣州市南康区城市建设发展集团有限公司（简称“南康建发”）签署了《股权合作协议》。各方建立战略合作关系。

各方同意，拟按照赣州爱康光电经第三方审计机构审计后的净资产为定价基础，南康建发或其指定主体拟出资不超过3.5亿元向赣州爱康光电增资或受让苏州爱康光电持有的赣州爱康光电股权，本次交易完成后占赣州爱康光电股权比例不低于51%，南康建发持股比例、出资方式和金额等以双方另行签订的补充协议约定为准。

今年4月30日，随着年报的发出，爱康也发布了关于公司股票被实施其他风险警示及停牌的公告，宣布自2024年5月6日起“带帽”，股票简称由“爱康科技”变更为“ST爱康”，并于2024年4月30日开市起停牌一天。

而ST爱康的经营早已出现很大问题，侦碳家早前也写过相关文章。其曾因连续担保，被业内笑称为“担保公司”。多年担保和这次出售控股权，都说明了ST爱康真的很缺很缺钱。

现如今，ST爱康的公告栏中，最常见的就是对外担保情况的公告。根据ST爱康4月30日发布的最新一则《关于为全资子公司提供担保的进展公告》披露到：ST爱康及其控股子公司经审议的累计对外担保额度为90.64亿元，累计实际发生的对外担保合同金额上限占公司最近一期经审计净资产的比例约为323.63%。

那么ST爱康以孙公司控制权获得地方国资“输血”的3.5亿，够吗？

侦碳家认为，ST爱康现下的窘境，归根结底是主业摇摆不定，多次转型失利的原因。明明没钱，最终却选了最烧钱的HJT赛道。

自2021年，决定押注异质结起，ST爱康曾启动第四个五年发展规划，通过湖州、赣州、苏州、泰州、舟山、无锡等多个高效基地的布局计划五年内实现超40GW高效太阳能电池及组件产能。其中湖州基地，项目规划6GW异质结电池+6GW高效组件，总投资额50亿；2022年10月，又加码聘请朱治国（曾在天合光能效力7年）出任公司常务副总裁，进一步投入HJT。起步风风火火，到2022年底，ST爱康仅实现了0.82GW的HJT产能。ST爱康也在2021-2023年间连亏三年，归母净利润分别是-4.06亿元、-8.33亿元、-8.26亿元。2024年第一季度，ST爱康归母净利润同比下降753.50%，亏损2.13亿元。

其实，ST爱康在决定押注HJT前，就已陷入财务困境，当时被称之为“豪赌”。那没钱的ST爱康，投入研发的经费也只能少之又少。据2023年年报显示，ST爱康2023年、2022年投入研发的经费分别为7877.15万、7321.55万。行业内老牌企业中选择异质结赛道的东方日升2023年及2022年，研发经费分别为6.75亿元和8.01亿元。入局HJT的时间远迟于爱康的年轻企业安徽华晟新能源科技有限公司，年研发经费在2.5亿。

对于HJT技术，光伏行业不少头部企业其实都有关注。通威股份率先建成GW级中试线，隆基绿能也曾创下26.81%的世界纪录，但最终由于多方考虑，光伏龙头们都未选择HTJ。晶科能源、晶澳科技、天合光能以及阿特斯，选了TOPCon，隆基绿能去年9月决定押注BC。据CPIA数据显示，2023年新投产的量产产线以n型电池片产线为主。n型电池片占比合计达到约26.5%，其中n型TOPCon电池片市场占比约23.0%，异质结电池片市场占比约2.6%。由于TOPCon相较于HJT和背接触拥有更佳的成本性价比，2024年，TOPCon或将以近79%的市占率主宰光伏市场。这么看HJT，还无望成为市场主流。

侦碳家也曾梳理过ST爱康的转型之路。据权威机构统计，其在2011年7月生产的太阳能电池板专用边框，位居全球销量第一。爱康也逐渐实现了，太阳能行业国际市场前50强企业的广泛认同。其深耕太阳能行业多年，叫一声“老牌龙头”也不为过。但在上市后，多次转型失利，押注HJT赛道后也并没有转变局面，“老牌龙头”四字，只剩空壳。

在ST爱康押注HJT的这些年，光伏市场的价格波动，使其在激烈的“内卷”竞争中，毫无优势。盈利能力的不振，加之TOPCon的迅速崛起，都让ST爱康选择的HJT之路愈发艰难。

值得一提的是，不断转型的ST爱康，主业虽不精，却热衷于资本“炒作”。《每日经济新闻》曾就“A股市场的恶意炒作”的行为，单独点名过爱康。