133家光伏公司2024中报盘点：总营收超6500亿元，营收王、净利王易主

2024-09-05 09:11

行业极致化内卷背景下，光伏行业交出的2024上半年业绩答卷差强人意，是意料之中的事儿。因硅料、硅片、光伏电池、光伏组件四大制造环节供需严重错配，价格跌破了成本线，相关上市公司2024中报业绩出现普亏。

据“草根光伏”整理的沪深两市133家光伏相关上市公司2024半年报业绩，63家老玩家、跨界新玩家营收同比增长，营收同比下降则高达70家，占比超过50%。归母净利润方面，42家上市公司净利同比增长，91家公司归母净利同比下降。归母净利为正的公司有87家，归母净利为负，即净亏损的有46家。

（一）营收Top10：特变、晶科、通威位列前三

营收方面，虽然多晶硅业务也出现亏损，但凭借输变电和新材料等其他主业支撑，特变电工仍实现了29.46亿元的归母净利，并以478.42亿元摘得“营收王”桂冠。营收排在第二位的晶科能源，上半年实现了472.51亿元营收。通威股份实现营收437.97亿，排名第三。天合光能实现营收429亿元，排名第四。

隆基绿能、晶澳科技和阳光电源分别以385.29亿、373.57亿和310.2亿营收位列第五到第七位置，阿特斯营收219.58亿位列第八，TCL中环营收162.13亿位列第九，合盛硅业营收132.72亿位列第十。

在营收Top10当中，得益于储能业务发力，阿特斯还实现了净利润为正，令人刮目相看。据业内人士称，阿特斯能逆势盈利，有将上市公司资产高价卖给母公司的成份，但此事查无考证。

（二）净利Top10：阳光、特变、晶盛位列前三

归母净利润方面，逆变器龙头老大—阳光电源上半年业绩表现抢眼，在全行业疲软的情况下，仍实现了营收、净利双增，展示了穿越周期的真实力。同时，光伏“卖铲人”晶盛机电和捷佳伟创，做光伏胶膜的福斯特，做光玻的福莱特，还有主营逆变器的德业股份表现都很出色，入围了净利Top10榜。

2024上半年，阳光电源以49.59亿归母净利，荣膺光伏“盈利王”。特变电工30.34亿净利排名榜眼，晶盛机电20.96亿净利喜夺探花之位。福莱特以14.99亿净利位列第四，阿特斯以12.39亿净利位列第五。捷佳伟创以12.26亿净利位列第六，德业股份以12.36亿净利位列第七，搞户用光伏的越秀资本以10.16亿净利排名第八，合盛硅业以9.78亿净利排名第九，福斯特以9.28亿元净利排名第十。

从营收上看，捷佳伟创、德业股份和越秀资本的营收均未超过100亿元，德业股份营收还不到50亿，之所以净利排在行业前列，一方面是因多晶硅、硅片、组件龙头厂商出现亏损，另一方面则在于所处的产业环节毛利率较高。2024上半年，捷佳伟创毛利率达到31.62%，德业股份毛利率达到37.15%，越秀资本毛利率达到52.55%。

（三）光伏“卖铲人”表现‍‍抢眼，隐忧在业绩之外

分环节来看，光伏设备成为2024上半年的赢家。光伏“卖铲人”十二太保中除了先导智能和时创能源营收同比下降外，其余10家设备供应商营收同比均出现明显增长。其中，与先导智能属于同一控制人的微导纳米上半年更是实现了+105.97%的营收同比增幅。可惜的是，微导纳米处于“增收不增利”态势，归母净利为0.43亿元，同比下滑37.51%，扣非后净利0.11亿，同比大降74.82%。

光伏“卖铲人”中，捷佳伟创、迈为股份、奥特维和帝尔激光4家公司实现了营收同比高双位数增长，捷佳伟创营收同比增62.19%，迈为股份营收同比增69.74%，奥特维营收同比增75.48%，帝尔激光营收同比增34.4%。

受益于光伏扩产带来设备需求激增，但“卖铲人”营、利双增只是表面风光。因采取“赊购”，提前供应设备和服务后收账的方式，一些TOPCon、HJT厂商停产带来的风险也给设备供应商的应收账款带来了坏账风险。据工商资料显示，多家光伏设备供应商因供货合同纠纷对采购方提起了诉讼，还有因采购商拖欠设备款，有些光伏设备供应商直接到工厂拉回设备的事例。

同时，因光伏行业正进入产能出清过程，后续扩产乏力，光伏设备供应商也将在2023年扩产高峰过后出现业绩拐点。行业巅峰已过，勒紧裤腰带的紧日子就要到来。

（四）多晶硅Top5普亏，特变、合盛唯二盈利

多晶硅环节，特变电工、通威股份、协鑫科技、合盛硅业和大全能大海捞针5家上市公司当中，仅特变电工和合盛硅业实现了盈利。合盛硅业规划了40万吨多晶硅产能，到2024上半年建成产能仅为5万吨。

同时，从行业人士了解到，全球多晶硅CR5成员中的东方希望多晶硅建成产能为20万吨，因市场行情不好，其宁夏的多晶硅项目出现缓建。合盛硅业上半年实现营收132.72亿、归母净利9.78亿。当前的市场环境下，其5万吨多晶硅项目也难以实现盈利，中部合盛和东部合盛的高达300亿元以上的大手笔投资，并表后产生的投资风险也是一大隐忧。

（五）硅片全线飘绿，两雄亏超80亿

2024上半年，硅片环节成亏损重灾区。单晶双雄隆基绿能和TCL中环报告期内分别净亏52.43亿元和30.64亿元，合计亏损达到83.07亿元。此外，由光伏设备转型硅片的双良节能、弘元绿能和京运通3家厂商均出现了10亿元以上的净亏损，分别亏损12.57亿元、11.57亿元和10.85亿元。搞硅片切割的高测股份实现26.46亿营收，同比增4.96%，归母净利为2.73亿，同比下滑61.8%。

跨界而来的华民股份“增收不增利”，上半年营收同比增长8.31%，归母净亏损为负1.37亿元，亏损同比扩大19.74%。同时，电池片环节的两家主流上市公司，TOPCon阵营的钧达股份上半年净亏损1.66亿元，BC电池阵营的爱旭股份上半年归母净利-17.45亿。

（六）光伏组件厂商十之九降，业绩喜忧参半

11家上市的光伏组件厂商，包括在北交所上市的海泰新能，仅协鑫集成营收同比增长，其余10家营收均同比下降。2024上半年归母净利润为正的有晶科能源、天合光能、阿特斯、横店东磁、协鑫集成和海泰新能6家，归母净利润为负的有5家，分别为通威股份、隆基绿能、晶澳科技、东方日升和亿晶光电。

（七）光玻“九大金刚”：信义光能、福莱特引领稳增长

光伏玻璃环节，信义光能、福莱特、南玻A、旗滨集团、金晶科技、凯盛新能、安彩高科、亚玛顿和北玻股份9家上市公司中，营收同比增长有5家，营收同比下滑的有4家。

信义光能营收 126.87亿同比增+4.5%，福莱特营收106.96亿同比增10.51%，旗滨集团营收79.12亿同比增14.92%，凯盛新能营收29.79亿同比增+7.2%，，亚玛顿营收17.51亿同比增+3.81%。在营收规模上，信义光能、福莱特、南玻A和旗滨集团处于领先位置，信义和福莱特H1营收都超过了100亿元。

南玻A营收80.79亿同比下滑3.7%，金晶科技营收35.5亿同比下滑4.44%，安彩高科营收25.08亿同比下滑3.98%，北玻股份营收8.08亿同比下滑8.1%。

据悉，为应对当前市场供需失衡及产能过剩问题，包括信义光能、福莱特在内的十大光伏玻璃生产厂商召开紧急会议，并达成一致协议，决定自即日起实施封炉减产计划，减产幅度高达30%。此举被视为光玻行业进入调整周期的一个信号，也暗示减产后光伏玻璃价格仍可能维持一个合理的位置。

净利上，光玻“‍‍九大金刚”除凯盛新能H1亏损外，其他8大厂商均实现了盈利。信义光能归母净利19.63亿港元，福莱特归母净利14.99亿元，南玻A净利7.33亿元，旗滨集团实现净利8.11亿元。

（八）光伏背板、胶膜营收普降，福斯特一骑绝尘

城门失火，殃及池鱼。四大制造环节全面跌破现金成本线，背板、胶膜环节的业绩也受到了影响。

光伏背板和胶膜8家上市公司，福斯特是唯一实现营收、净利双增的公司，展示了作为胶膜龙头的稳健业绩能力。2024上半年，福斯特实现营收107.64亿，归母净利9.28亿元。

归母净利为负的有3家，中来股份净亏损3.06亿，赛伍技术净亏损0.15亿，海优新材净亏损1.38亿。回天新材、鹿山新材和明冠新材归母净利为正，分别实现1.37亿、0.31亿和859万的归母净利。

（九）逆变器“十四太保”全线飘红，阳光电源一马当先

逆变器方阵，阳光电源、科华数据、锦浪科技、通润装备和昱能科技5家上市公司营收同比增长，其余9家营收同比下降。5家营收同增的公司中，阳光电源和通润装备实现了营收、净利同比双增。

科华数据营收同增9.83%，归母净利同比下滑29.88%；锦浪科技营收同比增3.2%，净利同比下滑43.84%；昱能科技营收同比增长36.61%，归母净利同比下滑34.56%。所以，科华、锦浪和昱能呈“增收不增利”现象。

在归母净利外，除固德威归母净利润为-0.24亿之外，其他“十三太保”净利虽多数同比大幅下降，但仍能为正，属于“飘红”状态。这其中，阳光电源无论是营收还是净利规模都是独一档‍‍‍的存在，H1实现210.2亿营收和49.59亿元的归母净利。

从营收体量上看，一个阳光电源创造的营收相当于近10个固德威，30个禾迈股份，30个昱能科技创造的营收。阳光电源实现49.59亿元净利，比其他13家逆变器公司实现的归母净利之和还要高。

毛利率上看，逆变器环节因内卷没有硅片、组件环节严重，且面向海外市场，毛利也维持一个较高水平。除了科华数据（24.5%）、固德威（22.76%）和上能电气（22.98%）毛利率在30%以下外，其他11家厂商的毛利率均处于30%以上。

阳光电源32.42%，德业股份37.15%，锦浪科技32.18%，英威腾31.34%，科士达32.01%，ST易事特30.87%，通润装备32.01%，艾罗能源38.26%，禾望电气38.55%，禾迈股份47.52%，昱能科技35.58%。其中，主营微逆的禾迈股份毛利率最高达到47.52%，比友商昱能科技35.58%还高出近12%。

（十）石英坩埚双杰风光不再，逆变器“三叉戟”中信博领航

泥沙俱下，覆槽之下无完卵。受累于供求关系的改善，上游石英坩埚环节上市公司毛利亦不如2023年那样风光无两。石英股份和欧晶科技两家上市公司H1营收同比分别下滑78.54%和59.85%，石英股份还能实现2.57亿归母净利，欧晶科技则净亏损1.26亿元。石英股份毛利率54.04%，较同期略有下降，欧晶科技则降至11.38%，正与光伏组件厂商看齐。