3月11日，横店东磁交出了光伏行业首份2024年答卷，业绩炸裂的程度简直吓到了市场，因为实在是大大超出了大家的预期。

 01 光伏第一份答卷惊艳满分

没有经常关注光伏行业的朋友可能会有疑问，这个公司名字看起来也不是干光伏的呀？怎么说它是光伏行业第一份2024年报？

公司确实是做磁性材料起家的，不过进入光伏行业也有十几年了，也算是光伏行业老兵之一，从2020年开始，来自光伏的营收就超过了磁性材料业务，只是名字一直没有改，给人一种跟光伏行业无关的错觉。

所以说人家是光伏行业第一家交卷的也没错。

再来看具体的成绩，2024年横店东磁实现营收185.6亿元，同比下降5.9%；归母净利润为18.3亿元，同比上升0.6%；扣非归母净利润为16.7亿元，同比下降17.4%。

可能有人说这个业绩也不怎么样呀，如果具体到Q4 就知道有多惊艳了。Q4实现营收49.77亿元，环比增长23.98% ；归母净利润9.00亿元，环比增长213.22%；扣非净利润7.87亿元，环比增长175.22%。

具体到2024年，光伏板块实现营收110.7亿元，占比达到59%；磁材器件贡献的营收为45.8亿元，占比25%；锂电贡献的营收24.2亿元，占比13%；其他业务的营收占比约为3%，基本可以忽略不计。

关键是光伏业务的利润占比也达到了56.51%，跟营收占比差不多多少，而且毛利率达到了18.74% ！这个毛利率有多逆天，去看看几个组件龙头不超过10%的毛利率就知道了。

如果再看看过去四个季度的净利润波动情况，就更显得Q4的变化有多夸张了。要知道去年光伏行业整体还处于艰难的去库存过程，产业链价格一直是下行趋势，很多光伏公司Q4都是大暴雷的，但横店东磁却逆势大涨，甚至利润断层式大涨，如此大超预期，第二天市场都给了它一个涨停。

而且这还是公司计提了perc产线资产减值准备的结果，如果没有做减值计提，净利润更是超过20亿！

而且光伏业务18.74%的毛利率是全年的水平，上半年只有11.86%，可想而知下半年尤其是Q4 光伏业务的业绩有多逆天。

那么，为什么横店东磁能在行业普遍凄风苦雨的情况下实现这样的业绩呢？

 02 为何横店东磁能交出满分答卷？

按公司的说法是，公司在产能端、产品端、市场端和电站端等做了全方位努力，重点是打造差异化竞争优势。

产能端，完成国内连云港二期高效组件、宜宾二期高效电池项目的建设，并迈出光伏产能海外战略性布局重要一步，印尼高效电池建成投产。

产品端，公司先后推动了激光技术、Poly-finger 应用，截至2024年底，公司量产N型电池效率已提 升至26.5%，优质品率达到98.17%，相关指标达到行业领先水平，非硅成本控制亦保持在业内领先。

2024 年，公司还先后推出了TOPCon G12RT双玻组件、M10RT-B78HSW组件、54版型双玻黑组件、36版型易安装小组件、Greenhouse之不同尺寸和透光度率的系列产品，以及专为“光伏+海洋”、“光伏+交通”等多元化应用场景打造的海漂组件、防眩光组件等场景化组件产品，可为客户提供更多优质选择和系统化解决方案。并储备了0BB、BC、HJT等新型封装互联组件技术以丰富产品结构，满足应用市场多样化产品需求。

市场端，公司持续深化差异化竞争策略，加大海内外市场的营销服务体系建设和市场拓展力度，国内市场出货实现翻番以上增长；欧洲将市场版图从西北欧扩展到了东欧和南欧部分国家，出货实现了高基数下的良好增长；印尼产能助力公司打开了优质市场，第四季度起为公司带来了新的利润增长点；另外，还增加了东南欧、巴西、美国等地销售布局。

光伏电站方面，公司已搭建了大型集中式项目和分布式项目投资、EPC建设、运维服务的专业运营架构，报告期内完成大型渔光互补电站建设超600MW，承接分布式EPC项目超100MW，在手储备电站项目超1GW。

从出货来看，公司去年出货17.2GW，同比增长73% ，位居第十一名，虽然排名上没能挤进前十，不过就这业绩情况，已经吊打前十里很多公司了。

 03 横店东磁的差异化竞争

公司对于业绩表现超预期的解释是“强化差异化竞争优势”，但并没有详细解释差异化在哪里，结合出货和利润的情况，很可能不追求出货数量也是其中之一。在去年产业链价格雪崩的情况下，很多成本比较高的厂商卖得越多亏得越多，但不卖又不行，现金流可能会直接断掉。从结果看，显然横店东磁没有这个困扰，当然了，这跟公司的业务多元化也有一定的关系。

另外一个差异化很可能是产能布局，公司在印尼有3GW的高效电池产能，去年7月份开始投产，到9月底实现满产。

相比很多其他厂商在东南亚的产能主要集中于泰国、马来西亚、越南和柬埔寨，横店东磁的产能布局可谓独具一格，当去年6月份美国恢复对东南亚四国的太阳能产品征收关税后，这个独具一格的产能布局也就成为了公司的竞争优势所在。

根据公司此前投资者调研的披露，印尼的工厂在11月和12月开始批量出货，而且有小几美分一瓦的盈利空间。

公司选择印尼而非其他东南亚国家，究竟是有心还是无意？网上说法不一，但不管怎么说，毕竟是重大的投资决策，肯定有过仔细考量，虽然运气也很重要，总之结果是不错的。

很显然，目前印尼产能在内卷的行业中已经成为了优质产能，根据2024年业绩交流会上官方的说法，“25年公司将通过适当增加投资、进行提产增效，预计出货3.5GW+。同时会持续保持对北美市场相关政策的关注。目前印尼生产效率和国内没有太大差异，产能瓶颈尚有突破空间，预计能够提供较好的收入和盈利弹性。”

当然了，任何的差异化竞争，归根到底还是管理层战略眼光的体现，从这个方面来看，横店东磁表现还是相当不错的。

这一点从2024年业绩交流会上一个问题的回复也可以得到佐证，有人问公司看待行业自律的效果以及盈利何时修复？

管理层的答案是，“行业自律旨在防止恶性竞争，推动健康发展，长期方向积极。短期内政策和市场条件变化使进程复杂，原市场预计2024年底或2025年上半年见分晓，目前预计出清周期会更长。”

很显然，前面那句话是虚的，后面那句话才是真实的，这其实也是此前新能源正前方一直认为的行业自律最大的槽点，但很多投资者、光伏行业观察者甚至一部分从业者却认为是大利好……

       原文标题 : 吓人！光伏第一份2024年报之炸裂，简直不敢想象！