导读：光伏胶膜业务毛利率低至-38.63%，四年巨亏8亿的兽药企业，在退市边缘展开了一场断臂求生的手术。

近日，*ST绿康（002868）发布公告称，公司拟向江西饶信新能材料有限公司出售光伏胶膜业务全部资产及负债。交易完成后，公司将彻底退出光伏领域。

据公开信息显示，江西饶信成立于2025年5月26日，注册地位于江西上饶经开区，注册资本为1亿元人民币，核心业务聚焦于光伏胶膜材料的生产制造。

作为本次交易的接盘方，江西饶信的背景实力雄厚，股东阵容完全由*ST绿康的原大股东构成，具体包括控股股东上海康怡投资（持股比例为58.63%）、杭州义睿投资（持股16.55%）、杭州皓赢投资（同样持股16.55%）以及上饶长鑫贰号（持股8.27%）。

此次交易将以现金支付方式进行，不涉及上市公司股权结构的变动，但构成关联交易。目前，该交易仍处于筹划阶段，最终价格需待评估后才能确定，并需经过董事会和股东大会的审议批准。

对于*ST绿康而言，这意味着其即将剥离一块年亏损数亿的“负资产”。

兽药龙头的一场跨界豪赌

资料显示，*ST绿康原名绿康生化，成立于2003年，2017年登陆深交所主板，曾是国内兽药细分领域龙头。其核心产品杆菌肽类预混剂通过美国FDA认证，技术实力行业领先。

然而，近年来受政策调整影响，绿康生化的主打产品在国内销售遭遇阻碍。加之畜牧养殖行业周期性不景气以及原材料成本持续上涨的双重压力，自2021年以来，公司业绩不断下滑，陷入连续亏损状态，传统动物保健品业务亦遭受重大冲击。

面对这一困境，绿康生化于2023年决定转型，斥资9500万元收购江西纬科（后更名为绿康玉山），进军光伏胶膜领域，并启动绿康海宁项目，旨在构建“兽药+光伏”的双主业格局。

公司曾于2023年规划通过定增13亿元扩大光伏胶膜产能，但最终仅成功募资8000万元，其中6000万元用于海宁3.2亿平方米胶膜项目。

不过，光伏业务最终却成为公司业绩的拖累。受产能利用率低下及行业内价格战的影响，2024年光伏胶膜业务实现收入2.31亿元，营收占比35.6%，但毛利率骤降至-38.63%，同比2023年再降25个百分点。加之原材料粒子价格暴跌，公司不得不计提存货跌价及商誉减值超过8000万元，面临连环冲击。

四年累亏8亿临退市 资方6.4亿接盘  

业绩方面，*ST绿康近年来已深陷泥潭。 尽管2024年营收实现了28.08%的增长，达到6.49亿元，但净利润却巨额亏损4.45亿元，同比骤降100.55%，已经连续三年亏损且幅度持续扩大。

更严峻的是，公司2024年末净资产为-2453.6万元，资产负债率飙升至101.64%，导致其股票自4月30日起“披星戴帽”（即*ST）。

进入2025年，公司业绩未见好转，一季度营收同比下滑11.52%，至1.42亿元；净利润再次亏损2941万元，同比小幅增长6.17%。

面对这一危机，*ST绿康的控股股东于4月24日以6.4亿元的价格向跨境电商物流巨头福建纵腾网络转让了29.99%的股份，公司实控人变更为王钻。

此次纵腾网络的入主，被广泛视为一种“借壳上市”的策略，其2024年营收高达271亿元，净利润达11.22亿元。

“断臂求生”后的三大悬念

现如今，*ST绿康跨界光伏的尝试以失败告终，惨痛教训迫使其通过剥离“负资产”来力求保壳。此举仍留下了三大悬念：

悬念一：保壳能否成功？

剥离光伏业务后，*ST绿康的负债预计将显著下降。然而，其兽药主业能否独立支撑起盈利局面，目前仍是一个未知数。尽管2024年该板块减亏4000万元，但整体颓势并未得到根本扭转。

悬念二：纵腾如何整合？

纵腾网络主营跨境物流业务，与兽药、光伏领域均缺乏协同效应。尽管新规《上市公司重大资产重组管理办法》新规支持跨界并购，但业务重构难度极大。

悬念三：光伏资产谁买单？

江西饶信在承接相关资产业务后，需着手解决原资产的担保及债务问题。原股东虽通过“自我消化”方式保住了上市公司，但亏损业务仍需后续资金支持。

总之，从兽药龙头到光伏“困兽”，*ST绿康的教训警示着盲目跨界面临的巨大风险。随着纵腾网络带着物流基因入主，这家公司或将彻底告别制造业。而留在光伏战场上的江西饶信，面对的仍是价格厮杀中的行业寒冬。（光能量）