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隆基千亿市值背后:李振国的“加减法”

2019-09-04 08:33
角马能源
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隆基千亿市值背后:李振国的“加减法”

      隆基还能在千亿市值上站多久不得而知,但作为中国第一家市值突破千亿的光伏公司,他在短短七年间创造的这一成绩,足以载入中国光伏产业发展史册。

文/ 严凯

1040.4亿,这是隆基股份(601012.SH)9月2日收盘后的总市值,股价是28.71元。此时,这家单晶巨头已在千亿市值大关上站稳四个交易日。

隆基还能在千亿市值上站多久不得而知,但作为中国第一家市值突破千亿的光伏公司,它在短短七年间创造的这一成绩,足以载入中国光伏产业发展史册。

为什么是隆基?隆基凭什么?很多分析文章试图寻找到这家公司的成长密码。

如果将隆基的崛起仅归因于中国光伏市场的大爆发,多少有些浅薄。过去十多年,中国光伏行业诞生很多财富神话,但很多曾经的光伏巨头至今依然深陷泥潭。

施正荣、彭小峰的失败固然在于时运不济,但更深层次的原因在于创始人一味“做加法”,激进的扩张策略迎上产业寒冬,最终埋葬公司前程。

与这些激进的前辈不同,隆基创始人李振国是一个谨慎而保守的企业家,他近乎偏执地坚信单晶路线的未来。这份偏执显示出他对单晶技术前景的强大自信,并坚定不移地在这条单一道路上做精做强。

更难能可贵的是,在做大做强后,李振国从未横向扩张,而是不断往纵向深耕。在波云诡谲的商业世界中,懂得如何做好“加减法”,或许才是隆基崛起的秘诀所在。

纵向:做加法

2020年,将是隆基成立20周年。为此,这家单晶龙头不久前刚刚重新梳理了自己的企业发展史。如今,李振国或许不得不重新加上一个关键日期——2019年8月28日。

这一天,隆基在开市后几个小时内股价大涨,市值最终站在了1000亿元大关上,由此成为中国首家市值破千亿元的光伏公司。

收市数小时后,一份靓丽的半年报为千亿市值给予足够的业绩支撑。隆基股份2019年上半年业绩报告显示,今年上半年营收达141.11亿元,同比增长41.09%;实现净利润20.1亿元,同比增长53.76%。

当光伏产业被平价的乌云笼罩时,隆基的这份财报或许多少会让外界忽略掉这样一个现实:受补贴拖欠等因素影响,这个产业正在陷入悲鸣之中。

半年报公布的同时,隆基还公布两个扩产公告,分别是投资建设泰州5GW单晶组件项目和投资建设银川年产15GW单晶硅棒硅片项目。

其中,泰州项目总投资额预计17.9亿元;项目建设周期15个月,预计2020年建成投产,按照隆基的预测,项目达产后,预计将实现年营收约84.79亿元,年均净利润约5.45亿元。

银川项目的总投资预计约45.86亿元,整体建设周期约2年,达产后预计将实现年均营业收入约68.28亿元,年均净利润约9.95亿元。

公告还称,上述两个项目共计63.76亿元将均由隆基自筹解决。

这只是隆基近一两年来产能快速扩张的一个缩影。今年中,隆基决定在陕西咸阳投建一个年产5GW单晶组件项目,预计投资总额25.5亿元。

据媒体报道,咸阳项目是隆基今年以来披露的第七个重大投资。

这些投资项目涉及包括单晶硅棒/硅片、高效单晶电池和高效单晶组件,地点遍布宁夏、云南、江苏、安徽、陕西,以及马来西亚等地,总投资额约为230.81亿元。

如果将时间线再拉长至2018年,这份长长的名单中还会增加12个名字,财务数字上也将增加上百亿元。

如果按照该公司之前发布的三年产能规划,隆基的扩张步伐并不会止步。在这个雄心勃勃的扩张计划中,隆基计划将单晶硅棒/硅片、单晶电池片、单晶组件产能到2021年分别达到65GW、20GW、30GW。

该公司半年报披露的信息显示,根据目前建设进度,预计硅片产能较原规划时间提前1年,2020年底即可达到65GW。

在隆基内部,2018年亦是一个特殊的年份,扩张成为主旋律,或许也是隆基由一家“大公司”,成长为行业“领头羊”的分水岭。

不过,隆基的扩张引来不少质疑声,批评者甚至将隆基的近期举动斥之为非理性扩张,或将导致财务恶化。

但如果将隆基的扩张置于整个光伏产业的发展现状来看,或许又不难理解。

在平价上网时代,作为核心竞争力的度电成本,比以往任何时候都显得重要。扩大产能规模,是摊销成本,增强公司竞争力的最直接手段。

另一个财务指标或许也足以说明隆基敢于扩张的信心。过去七年,该公司的负债率始终未超过60%。

三年前,作为李振国的“搭档”,隆基董事长钟宝申在接受笔者专访时曾说过,隆基在扩张时是审慎的,这或许也与他的性格有关。

“我属于经营上面比较保守的,无论何时都不能把自己放在热锅上烤。”钟宝申说。

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