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出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

作者：Darin

摘要：研发投入同比增长68．54％。

8月28日，阳光电源（300274．SZ）发布半年报，2021年上半年实现营业收入82．10亿元，较2020年上半年营业收入69．42亿元，同比增长18．27％，归属于母公司所有者的净利润为7．57亿元，同比增长69．68％，扣非归母净利润7．20亿元，同比增长75．23％。

从财报数据来看，阳关电源营收和净利的双增长主要得益于毛利较高的光伏逆变器等电力

转换设备以及储能系统的销售增长。2021上半年，其逆变器等设备营收同比增长54．51％，而储能系统更是同比增长267．38％。报告期内这两项产品的毛利分别为38．15％和21．23％，为公司所有产品中毛利最高的两类。

同时，报告期内阳光电源销售费用5．14亿元，同比增长8．79％；管理费用2．35亿元，同比增长20．46％；财务费用7797．78万元，同比增长892．95％；经营活动产生的现金流量净额－31．30亿元，同比下降3224．10％。阳关电源称，财务费用同比大增，主要原因系汇兑损失同比增长所致，而其已经通过远期外汇产品对冲相应损失。对于经营活动产生的现金流量净额的大幅下降，公司解释主要系本期采购付款增加所致。财报显示，其预付款项期末余额较期初增长415．6％。

阳光电源是国内最早从事逆变器产品（光伏逆变器是光伏发电系统主要部件之一，连接光伏方阵和电网，是确保光伏电站长期可靠运行的关键）研发生产的企业，且龙头地位稳固，2015年起出货量首次超越连续多年排名全球发货量第一的SMA公司，成为全球光伏逆变器出货量最大的公司，连续四年保持第一，2020年全球市占率27％。已批量销往德国、意大利、澳大利亚、美国、日本、印度等150多个国家和地区。截至2021年6月，阳光电源在全球市场累计实现逆变设备装机超182GW。

除此之外，阳关电源还有包括电站投资开发、风电变流器、储能等多项业务线条。其中储能业务增长较快，其推出的5－10kW／9．6－102．4kWh家庭储能系统和50kW－1MW／2－5h分布式储能系统，已在全球市场得到批量应用。2021年上半年储能业务营收9．2亿元，营收占比从2020年的3．61％提升至11．2％。

阳光电源较为注重研发，自主创新能力较强。财报显示报告期内其研发人员占比约40％，2021年上半年研发投入5．08亿，较去年同期增长68．54％，主要用于研发人员和材料的投入。截至2021年6月份，其已先后组织起草了多项行业国家标准。

得益于十四五的能源规划，光伏行业也成为今年以来市场中最亮眼的板块之一，资金抱团聚集在这一领域，板块内不乏股价屡创新高的标的。阳关电源股价也在这一轮的上涨中从年内低点60．76元上涨至149．18元，其间也一度创下180．16元的历史高点。

财经涂鸦此前在对光伏行业的研究中（见财经涂鸦2020年9月29日刊文《“十四五”能源规划能为光伏行业带来新成长周期吗》）中曾认为光伏行业增长的逻辑至少明年是可以兑现的。而这个“明年”已经到来了。

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