二IGBT相关个股比较

从上文各市场空间测算可以看出，IGBT市场的增长主要来自于新能源汽车和光伏领域，在个股择取上也更多注重于已经布局新能源车及光伏赛道的机会。

首先看整个IGBT市场，基本处于外国厂商垄断的局面。模块市场是IGBT市场中最大的部分。根据IHS 2018报告，中国仅有斯达半导在IGBT模块中挤进全球前十，也只有2％的市占率。然而前5家外国厂商在IGBT模块方面的合计市占率达到64．5％。

资料来源：斯达半导公告，长桥海豚投研

从目前在IGBT领域的市场地位看，中国厂商仍处于追赶的位置。那么在众多中国厂商中，哪些正在努力做，在突破呢？

长桥海豚君和大家一起看中国各厂商的布局情况：

1．IGBT的应用领域方面：斯达基本实现全覆盖在IGBT下游的各个主要领域，国内厂商都有布局。在赛道选择上，IGBT领域最优选的是增速最快的新能源汽车和光伏领域。斯达半导的产品已经横跨两个方向，基本实现了全覆盖。其余厂商中，比亚迪和时代电气布局汽车领域布局，士兰微和宏微科技布局光伏领域

资料来源：长桥海豚投研整理

2．IGBT业务收入方面：斯达最为纯粹的龙头公司国内IGBT公司在产品布局上采取IDM和Fabless两种模式，从业务收入入手比较各主要公司的情况：

IGBT收入体量：斯达半导是目前国内最大的IGBT公司，2020年已实现接近10亿的营收体量。随后是士兰微6－7亿的营收主要来自变频家电和工控，中车时代电气5－6亿的收入主要来自于高铁等轨道交通领域；

IGBT收入占比：斯达同样也是国内最为纯粹的IGBT标的，收入基本都来自于IGBT领域。此外宏微科技和比亚迪半导体中的IGBT收入占比也相对较高。而中车时代电气虽然有较高的IGBT收入体量，在整体营收中占比仅有3－4％。

资料来源：长桥海豚投研整理

3．国内新能源车用IGBT赛道主要公司比较：斯达身位较为领先新能源车用赛道是IGBT下游领域中空间最大，增速最快的优选赛道。有众多IGBT想布局进入，分一杯羹的领域。在目前的新能源车用IGBT领域中，除了英飞凌占据主要市场份额以外，在国内公司中比亚迪半导体和斯达半导相对领先。

长桥海豚君对斯达半导和比亚迪半导体做多方面比较：

IGBT芯片方面：斯达半导率先自主研发FS芯片，进度上领先比亚迪半导体1－2年；IGBT模块电压范围：斯达半导覆盖范围更广，能覆盖600－3000V；

产品应用上：斯达半导的收入主要来自于工控领域，比亚迪半导体以汽车为主；

客户结构上：斯达半导更为健康，客户相对比较分散；比亚迪半导体目前仍以依附母公司为主；

生产模式上：斯达半导现采用Fabless模式由华虹和上海先进代工制造，比亚迪半导体的功率半导体基本都以IDM模式进行制造。

资料来源：长桥海豚投研整理

通过IGBT各赛道测算，IGBT整体市场空间的驱动力主要来自于新能源车和光伏领域。在个股选择上也优选已经在相关赛道布局的个股。综合国内IGBT各公司目前的发展情况，斯达半导在产品布局上横跨新能源车和光伏两大赛道，同时也是国内最为纯粹的IGBT标的。在本轮IGBT快速发展的大背景下，斯达半导在国内众多IGBT公司中将继续受益。

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