02 黎明前的黑暗

2000年，是光伏发展史上举足轻重的一年，在这一年里，德国政府颁布实施了《可再生能源法案》，计划通过高额补贴大力扶持本国光伏产业，实现对清洁能源的利用。

由德国开始，荷兰、意大利等一批西欧国家开始了光伏发电的产业化之路。中国光伏企业也如雨后春笋般涌现。

时间来到2004年，德国更新了《可再生能源法》，强制光伏发电并网，同时给予每度电0．45－0．62欧元的补贴。其影响便是爆发了一波光伏抢装潮。

提前布局的中国光伏军团，凭借无可比拟的人工成本优势和地方政府的大力扶持，自然成为最大受益者。

据联合国贸易与发展报告数据，中国2002年的劳动力工资水平，仅相当于美国的2．1％、日本的3．4％、新加坡的4．3％、韩国的7．8％、马来西亚的19．2％。

数据来源：IIGF观点 ｜中国光伏产业发展及投融资

2005年12月，如日中天的无锡尚德电力（现已退市）率先登陆纽交所，施正荣凭借23．13亿美元身价，登顶中国首富。

靠卖化妆品出道的苗连生，创立了英利能源；安防用品起家的彭小峰则开办了江西赛维，相继成功赴美上市。苗连生后成为河北首富，彭小峰成为江西首富，光伏产业的大佬们一时风光无二。

福兮祸所依，祸兮福所伏。

相较而言，国内光伏产业基础较为薄弱。在市场需求突增的情况下，企业发展势必首先集中资源，进入技术壁垒较低的环节。

彼时，国内光伏龙头主要集中在产业链下游的组件和电池片上。这一环节技术含量相对不高，只需购置相关设备和原材料即可进行生产，投资门槛较低，故而竞争激烈。

在这一阶段，资本跑马圈地、企业大举扩张，是中国光伏产业显著特色。

光伏景气度高企，下游环节门槛较低，竞争激烈。其结果便造就了产业重心向上游硅料资源倾斜。

历史总是惊人地相似，2008年多晶硅便上演过“拥硅为王”的剧情，硅料产能错配，限制行业发展，稀缺的硅料，历史最高价格曾突破400美元／kg。

随着市场需求向好、企业规模不断扩大。很显然，其发展趋势便是一体化，逐步向硅片、硅料等上游产业链延伸，通过整合资源来降低成本。

硅料属于大型化工项目，设备投资大，投产周期长，生产工艺复杂。国外技术长年封锁，垄断了市场，而中国多晶硅生产工艺落后、产业规模小、产品质量低。

在当时，解决瓶颈的主要策略还是长单锁定，部分国内企业甚至签订10年合约以锁定价格。

在全球多晶硅供应不足，价格持续上涨情况下，国内光伏企业开始对硅料环节展开积极探索。赛维彭小峰和英利苗连生等光伏大佬，耗资百亿，试图打破国外企业对硅料的垄断。

以洛阳中硅高科、保利协鑫（03800．HK）为首，自主研发的多晶硅技术成功实现产业化后（期间冷氢化西门子法制硅开始普及），多晶硅成为全国投资热点。

另一方面，国外多晶硅生产的单项技术和设备也开始普惠进入中国，技术和装备水平不断提高。

国内多晶硅规模迅速扩大，2006年中国多晶硅产量仅387吨，2007年达到1130吨，2008年达到4210吨，2009年中国多晶硅产量达到20000吨。

供给端大量产能释放，结果可想而知，多晶硅料从超过400美元的价格，到2008年末已跌至每公斤150美元水平。

2009年3月，多晶硅价格最低时每公斤50美元，跌幅近90％。后更是一路跌到2013年的17美元／KG。

签署硅料价格锁定长单的国内光伏企业，苦不堪言。

福无双至，祸不单行。在欧债危机的影响下，欧洲各国政府收紧了钱袋子，开始大幅降低光伏补贴。这对依靠补贴成长起来的光伏产业，无疑是一记重锤。

2012年10月10日，美国商务部宣布，对从中国进口的光伏产品征收34％到47％的关税。与此同时，欧盟正式发起了反倾销和反补贴的“双反调查”。

热了八年的光伏，突然降温到冰点。

此时，产能盲目扩张的后遗症开始凸显。一方面，此前巨额资本投入使企业负债沉重；另一方面，需求萎靡，供过于求，产品价格大幅下滑，企业遭遇严重亏损。

受此影响，风光一时的无锡尚德轰然倒塌，到了破产清算的地步。

“双反”不仅压垮了龙头尚德，也击倒了步子迈得太大的赛维，其在接连巨亏后宣告破产。另一位巨头英利能源，也因股价暴跌低于面值，不得不退市。

残暴的欢愉，必将以残暴终结（These violent delightshave violent ends．——莎士比亚《罗密欧与朱丽叶》）。

在这场由盲目扩张、需求紧缩、补贴退坡导致的产业退潮中，同一个战壕活下来的幸存者，天合光能（688599．SH）、晶澳科技（002459．SZ）、晶科能源（688223．SH）在后来的岁月里，成长为国内光伏军团的中坚力量。

当然，也包括我们文章中的主角。相比于跨界成功的巨头们，技术起家的隆基股份，当时只是无名小卒。

就在各路资本发力跑马圈地、大量扩张产能之际，隆基股份在产能扩张上尤为谨慎。也没有参与长单锁定。

这大概是因为隆基管理层清醒地意识到，多晶硅价格暴涨是有多么不合理。

2002、2003那两年，等级最高的多晶硅每公斤才28美元，居然被炒到400多美元，一旦上游产能铺建完成，高昂的价格便无以为继。

“技术型理性”让隆基在一场疯狂中活了下来，并迎来了“最好的时代”。