微导纳米三度IPO：公司增收不增利，前五大客户集中度过高

2022-04-29 14:00

洞察IPO

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业务规模偏小，与行业龙头差距大

近年来ALD技术因其良好的市场空间和丰富的应用场景受到关注，国内竞争者开始出现，竞争趋于激烈。

目前经营光伏薄膜沉积设备的A股上市公司主要有捷佳伟创、北方华创等。经营半导体薄膜沉积设备的上市公司主要有北方华创和拓荆科技（拟上市），此外，中微公司也积极布局半导体领域LPCVD、ALD等设备的开发及工艺应用开发。

公司与同业公司对比

图片来源：微导纳米招股书

相较于同行业上市公司，微导纳米成立时间较晚，业务规模相对偏小，在资金实力、行业认知度方面也与行业龙头企业存在较大差距，因此，公司在议价能力、抗风险能力等方面均存在一定的劣势。

目前公司主要客户包括通威太阳能、徐州中辉光伏、江苏华恒新能源有限公司等，其中前五大客户营收占比偏高，导致公司客户集中度风险较大。

报告期内，微导纳米对前五名客户的销售金额合计分别为4188．23万元、1．32亿元、2．99亿元、1．98亿元，占公司主营业务收入的比例分别为 99．95％、61．28％、95．66％、85．73％。

如果部分客户经营情况不利，或由于选择其他技术路线，从而降低对公司产品的采购，同时公司无法进一步开拓新的客户及新的业务领域，都可能使公司经营业绩面临不利影响。

此外，2019年5月，微导纳米生产销售的“Al 2O3原子层沉积设备－夸父系列原子层沉积镀膜系统”被韩国NCD株式会社以专利侵权提起诉讼，目前该案二审还在审理中。

虽然公司在招股书中称目前被认定存在专利侵权的可能性较低，但是也不排除公司最终败诉的可能性。如果公司未来败诉，或者未来NCD株式会是扩大专利侵权诉讼的范围或提出更多的赔偿要求，也可能对公司的收入和利润产生不利影响。

微导纳米属于家族企业，王燕清、倪亚兰、王磊组成的家族控制公司67．34％股份，系公司的实际控制人。王燕清、倪亚兰系夫妻关系，王磊系王燕清、倪亚兰之子。

目前王磊担任微导纳米的董事长，王燕清目前则担任上市公司先导智能（300450．SZ）的董事长，为该公司实际控制人。先导智能也是光伏行业的参与者，其主要提供串焊机、上下料机等自动化设备，用于组件生产环节和自动化传输，与微导纳米在技术、产品、客户需求等方面均存在差异。

需要指出的是，微导纳米与2019年引入的若干机构投资者签署有对赌协议，微导纳米要在2022年12月31日之前提交合格IPO的申请材料并取得受理通知书，并在2023年12月31日之前成功完成合格IPO，否则公司就要履行回购股份等义务，现有股东持股比例可能发生一定变化。对于微导纳米后续IPO进展，《洞察IPO》将继续关注。