03 抢夺“低温”饭碗？

基于光伏领域对转换效率、双面率、低温度系数、弱光效应的不断追求，P型电池向N型电池转型是大势所趋。

简单解释的话，N型电池与P型电池的主要区别，就在于原材料硅片和电池制备技术不同。

P型硅片是在硅材料中掺杂硼元素制成，而N型硅片掺杂的则是磷元素，这也就决定了后者双面率和电池的转换效率将会有大幅度提升。

但N型电池路线有Topcon、HIT等多种技术路线选择。

其中，Topcon是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触的太阳能电池，其电池结构为N型硅衬底电池，在电池背面制备一层超薄氧化硅，然后再沉积一层掺杂硅薄层。

Topcon最大程度保留和利用了现有传统P型电池设备制程，只需增加硼扩和薄膜沉积设备，无须背面开孔和对准，极大地简化了电池生产工艺，量产化的困难度相对较低。

而HIT电池也就是异质结电池，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，综合了此二者的各自优势，能广泛应用在各种领域。

相比于TOPCon来讲，HIT电池的效率提升大概有25％，而且在硅片的薄片化上确实做得不错。HIT电池也已在探索130微米的厚度。

这就对光伏银浆公司包括帝科股份，产生了短期冲击。因为HIT所需的银浆，并不是此前用的高温制备路线，而是低温。

高温银浆和低温银浆，是按照生产技术和工艺路线划分的两种光伏银浆。高温银浆烧结温度在500℃以上，适用于TOPCon（TOPCon正面使用银铝浆，银含量95％以上）等晶硅电池片。

而低温银浆烧结温度在250℃以下，适用于HIT电池片。主要原因是HIT有非晶薄层，如果烧结温度过高，将导致非晶薄层材料从非晶向晶体转变，进而导致HJT电池片失效。

这个情况，对主营业务为高温银浆的帝科股份来说显然不太友好。但帝科股份作为银浆主要玩家，当然也不会轻易认输。

根据公司公告及投资者调研纪要，帝科股份的N型低温银浆已小批量出货。帝科是晶科能源TOPCon电池银浆的主要供应商之一；同时也在HIT低温银浆领域，配合华晟、通威等主力客户验证。

小批量供货只是第一阶段。如果进行大批量供货，后续也需要产能的配合。光伏领域的客户验证周期，至少需要2年。

另外，下游需求当中，新电池技术革新也在降低银浆单位损耗。

这或许，是市场对银浆的另一个预期差。

04 未来杀器：银浆单耗降低

光伏电池片金属电极可分为主栅和细栅。主栅主要汇流、串联，细栅收集电池片表面生产的光生载电子。

在不影响遮光面积和串联工艺的前提下，增加主栅的数量，有利于缩短电池片内电流的横向收集路径，进而提高导电性。

减小细栅宽度，可以降低遮光损失，提升入射光利用率。对于银浆来说，这也会相应降低光伏银浆用量。

当前多主栅技术在提高光电转化效率0．2％的基础上，还能节省银浆用量25％－35％。至2021年，9主栅以及大于9主栅的电池片占比，已经达到了89％。

此外，随着光伏电池的印刷设备对准精度越来越高，光伏银浆的损耗也越来越小。

数据显示，2021年印刷设备对准精度较同比提高了3．8％，且预计2025年和2030年，印刷设备对准精准度将分别较2021年提升14％和26％。

市场有可能忽略了一些重点就是，光伏企业正在找更多方法减少银浆用量。

首先是丝网印刷。

主、副主栅分别印刷，避免了多余复合印刷，同时不需要考虑副栅高度，也减少了银浆使用量。其次是铜电镀技术，通过电镀在光伏电极处沉积铜，实现了以铜来替代银浆的效果。

由于各种电极和印刷制造技术的进步，TOPCon、HIT等各类主流电池片，单位耗银量都出现了下降。2021年TOPCon电池正面单位耗银量同比下降13．8％，HIT电池同比下降15．2％。

可见，虽然目前光伏银浆没有受到巨头内卷的侵扰，帝科股份也在积极布局上游银粉以提高竞争力，但银浆单耗的下降、电池新技术路线的迭代、产能大规模释放等存在的价格战可能性，也将为银浆整个环节及帝科的前景，带来一些不确定性。

根据历史经验，帝科股份的历史估值分位走势，一旦到达动态PE分位的顶部区间，叠加行业层面的风吹草动，也不排除股价波动的风险。

帝科股份PE Band，来源：Wind金融终端

另外，根据以往化工企业直接转换赛道杀入硅料领域的经验，硝酸银生产厂商会不会杀入光伏银浆及银粉领域，仍然需要警惕。

同时，通威、隆基、保利协鑫这些行业巨头，彼此之间的博弈故事也在周五被疯狂传播，帝科如能深度绑定更多下游客户，或将免受行业一体化竞争趋势的“战火”波及。

       原文标题 : 被热捧三年的光伏银浆，以后还能行？