市场逐渐从整体光伏板块的炒作，转向至光伏产业链的各细分板块，如光伏逆变器、HIT光伏电池、钙钛矿电池等细分板块，最近资金又盯上了光伏级EVA。

随着全球央行的货币政策偏紧，国内央行连续低量的逆回购和美联储9月或将再次加息50－75个基点都表明流动性在持续收紧，然而流动性的收紧并不是最糟糕的，“后”新冠疫情对宏观的影响已经出现从社会层面向经济、政治等方向蔓延的情况。能源作为经济复苏之路的地基，也是局部冲突的内在诱因之一，而冲突带来的能源供应链异常也扩大了各国的能源供给缺口，进而也让原本各国达成一致发展绿色能源的计划短期被抑制。

但无论全球能源局势如何变化，长期全球能源低碳转型路径基本“板上钉钉”，而短期局部冲突带来的能源供应链异常，增加了供给的不确定性。

01光伏级EVA供需价格出现背离

这次全球能源转型中，光伏在能源消费结构中大放异彩，妥妥的“生力军”，各国光伏产业发展也进入了高速成长阶段。从国内A股市场来看，光伏产业近些年一直处于高景气度。

随着前期热潮，板块也进入了高估值的状态，市场逐渐从整体光伏板块的炒作，转向至光伏产业链的各细分板块，如光伏逆变器、HIT光伏电池、钙钛矿电池等细分板块，最近资金又盯上了光伏级EVA。

作为直接拥有产能的联泓新科（003022．SZ）在近3个多月的时间里表现出色，公司股价在4月26日虽大盘触底后，隔天开始反弹，进入上升通道，截止8月10日收盘，公司股价已经创阶段新高，区间上涨超过240％，跑赢上证的12％的区间上涨幅度。

EVA胶膜目前是光伏胶膜市场的主力，胶膜是在组件中将光伏玻璃、电池片、背板粘在一起，同时有保护电池片、隔绝空气的作用。虽然在组件中成本占比较低，仅3％－4％，但带来的优势在于下游组件厂商对价格敏感度不强，恰好给EVA厂商带来较稳定的盈利空间，2021年在大部分化学产品毛利率下跌的时候，光伏EVA的毛利率逆市上扬（2021年联泓新科的EVA毛利率达到50．52％）。

联泓新科产品毛利率情况（数据来源：choice）

随着光伏组件装机量的增长，光伏级EVA处于供给偏紧的状态，但8月价格却出现了所回调。

首先看价格方面，8月首日国内EVA均价约2．5万元／吨，同比去年同期上涨约35％，但较6月的2．6万元／吨的高点出现小幅回调。7月初，光伏EVA价格确实有下调，推测其原因主要由于下游组件厂的排产不及预期，使得中上游的硅料产量环比下降，进而引起国内EVA粒子线缆料、光伏料价格出现回落，但整体看光伏EVA的价格依旧处于历史的高位。

其次再从产能角度来看，全年缺口15万吨EVA是市场普遍共识。但个人认为实际光伏级EVA缺口可能会更大。第一，EVA≠光伏级EVA，光伏级具有更高的技术壁垒和更长的扩产周期，简单说属于高端版的EVA；第二，今年上半年，国内光伏发电装机30．88GW，同比增长137．4％，虽然已超过去年前十个月装机之和，但相比今年预期的下限85GW还是不到50％，因此三、四季度“抢装潮”将使得光伏EVA的需求缺口有所扩大。

而供需缺口，将对光伏级EVA的价格形成有效支撑。