6月追平TOPCON，爱旭的谜底揭了还是没揭？

2024-06-20 14:50

侦碳家

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编者按

“朝着2024年6月ABC组件成本与TOPCON组件成本基本一致稳步推进”。

这是去年，爱旭在中报里，立下的Flag。

岁月不居，转眼来到了约定的时间。

恰逢SNEC展，爱旭将主题定为了“ABC产业价值新时代”，发布“满屏”新品组件。而展现“价值新时代”的一环，就是成本价值。

“我们很努力。我们认为珠海、义乌首期项目在新品全面上市后，有能力做到组件端成本和TOPCon一致。济南工厂在投产后，每瓦总成本有机会比TOPCon低3-5分钱。”爱旭董事长陈刚，在“成本价值”的部分如是说。

回首2023年，爱旭的年报里还写着ABC组件毛利率为-5.16%。

客观来讲，ABC成本与TOPCon成本的打平，有时间的变量。这个命题在设定之时，就会发生变化，毕竟整个行业都在追求降本增效。爱旭在发布会上得出了成本对比结果，却没有亮出ABC和TOPCon具体的PK数值，只抽象地给了结论。

爱旭的谜底，揭了还是没揭？

将TOPCon看做对手，成本的“超越”能使ABC赢面更大吗？

也许ABC走向市场，不止存在一个谜底。

Part One

产能和订单

第一代珠海工厂、第二代义乌工厂、第三代济南工厂。

爱旭ABC的产能蓝图，映入眼帘。

自2022年，爱旭拥有了ABC组件，到2024年，爱旭就畅想出了100GW的产能。这一步的跨越，令人震惊。

毕竟手里的订单只有10GW。

从发布会获悉，爱旭目前的ABC产能，主要是珠海已投产的10GW和义乌正在投产的15GW。据爱旭的规划，有信心在2026年底达到100GW产能。且会根据客户需求，在6个月、1年、1年半的时间里，陆续在3个基地增加产能。

爱旭董事长陈刚说：“在1年半之内做到100GW是轻松的。”

侦碳家认为，产能的扩张，确实会使ABC的成本降低。但是也需要与同步打开市场，说白了就是要想方设法拿下订单。产品的优劣，还需要市场说了算。市场的认可、产能的优化、成本的降低，三者缺一不可，才是良性循环。

在SNEC期间，HJT 740W+俱乐部举办了第四次聚会，当前HJT产能最多的华晟新能源董事长徐晓华说：“异质结组件国内接受度相对低一些，破解的方法就是通过拿下更多的订单，无论高效低效普效，首先让客户用起来，从而推动异质结组件的市场认可度提升，推动市场渗透率提升。”

TOPCon是市场主流，再这样的情况下ABC、HJT面临同样的问题，就是“以小博大”。

2023年，爱旭ABC产量为2.08GW，产能利用率只有53.61%。参考押注TOPCon的晶科能源的数据，2023年其N型组件出货量为48.41GW，约占比62%，组件产能利用率为88.16%。且由于垂直一体化建设，2023年晶科一体化产能配套率达85%以上，成本管控拉高了盈利优势。这么看，技术虽是光伏的核心竞争力，但经营之道为大局。如果说光伏企业的一体化建设是一张大网，在产业逐渐走向成熟之时，这张大网会拉低成本、整体承压。

而晶科的产能计划，是预计在2024年底将组件产能规模扩大至130GW，其中N型产能超过100GW。

据Infolink分析，TOPCon在今年有望占据70%的市场份额。从市场需求看，晶科循序渐进的100GW和爱旭畅想设计的100GW，前者更为靠谱。

毕竟扩产是要花费真金白银的。

进入6月，爱旭发布的几则公告，都透漏出日子过得“紧巴”。

陈刚接连用部分股权质押的方式，来补充现金流。从公告中可以看出，在6月14日解除质押之时，又开启了新一轮的质押。

且根据最新一则的担保公告，爱旭担保的子公司数量增至7家（其中含有资产负债率超过70%的子公司）。

截至6月13日，爱旭为子公司、子公司为其他子公司累计提供且尚在存续期的担保总额为285.38亿元（不同担保主体对同一融资事项分别提供担保的，担保金额不重复计算），占公司最近一期经审计净资产的328.78%。其中，在上述担保余额项下实际债务余额为181.10亿元，占公司最近一期经审计净资产的208.64%。

爱旭的亏损是从2023年四季度开始。市场的变化，已经对爱旭造成影响。

上文提到的一体化建设，并不是空有其表。全产业正走向成熟，庞大产能面临消耗，低价竞争造成的价格下行对单一业务结构的企业冲击更大。

于是我们可以看到产业链各环节的企业，基本都开始做组件，比如通威。

所以今年初，爱旭顶着亏损也不得不逆势扩产，因为电池片已经不赚钱了。而爱旭之前主要的业务就是电池片，坐拥浙江义乌、天津北辰、广东佛山三大PERC电池制造基地，产能在38GW。

今年3月中旬，爱旭花费27.15亿元将义乌基地25GW PERC电池产能升级为TOPCon电池产能；后又在当地政府的补助下，投资60亿建设滁州一期年产15GW TOPCon电池项目（该项目总体规划建设25GW，预计总投资100亿元，分两期建设）。爱旭马不停蹄，把电池片产能改成主流技术。而在2021年，“孵化”出ABC电池后，后续则以组件为核心展开产能布局。

由此看来，对于爱旭而言，没钱也要扩产，不得不为之。

TOPCon已经掌握局势，不勒紧裤腰带，怎么走到下一站？

市场还未打开，爱旭先一步完成了产能的畅想。

就是因为情势一目了然，即便25GW的ABC无法左右市场，也得向前。

100GW就算是个梦，自己得信。

Part Two产品和市场

如果不是头部企业的“押宝”，BC可能在现阶段还没有名字。

但即便在市场上不占优势，BC也要生存。

所以在推动BC产品时，头部企业都在打出高端牌，下渗细分市场。

SNEC期间，陈刚向媒体透露：“公司的销售策略去年以海外为主，今年也会把重点转向国内市场。”

这一策略，另侦碳家疑惑。去年爱旭为了给ABC打开海外市场，应该花了不少钱。年报中甚至委婉的写到，业绩下滑的一部分原因是开拓海外市场花销太大。

但去年ABC的产量很少，想在海外站稳脚跟，怎么能靠一日之功？

按照爱旭的表述“为开拓ABC组件海外市场，已经在16个国家和地区设立销售渠道子公司。通过在海外市场的整合营销，迅速将爱旭及ABC产品建立市场形象，缔结客户合作意向联系。并从2023年底开始集中精力做国内市场，逐步去改变了目前国内过度看重价格的产品选择标准，国内分布式户用和工商业市场销售量快速提升。”

第一步，开拓了欧洲、日韩、澳洲等高净值市场；

现阶段，开拓国内市场；

第三步，关注亚非拉市场。

这是爱旭给ABC安排的销售策略“三部曲”。先不考虑产能还未打开产能的ABC，是如何顺利在一年之内，拿下海外市场又反手提升了国内的销量。

只能说，国内和国外，市场的差别化还是很明显的。爱旭去年推出的是ABC的2代产品，技术上克服了BC类产品双面率的问题，ABC有了面向集中式电站的产品。突破的是局部阴影遮挡优化和高温抑制两个功能。总的来说，爱旭通过参与海外展会，获得了一些订单，与国外企业的合作也陆续展开。

出口海外，对全行业企业，都是一项要完成的课题。当下国内市场面临低价的拉扯，BC优势不大，所以爱旭、隆基都向细分市场打高端牌；从未来看，无论是产业发展还是企业的可持续性之路，都是走向国际化。

海外对于爱旭，同样重要。但今年爱旭却将“主战场”拉回了国内。去年在海外花费了大量的精力和经费，今年转战国内，布局的合理性要打个问号？

3代产品在最近发布，主打“满屏技术”，顾名思义通过提升电池片的铺满率，使组件效率提升至25%以上。简单讲，功率高、收益多。在户用、工商业和集中式各个场景，可以实现更多价值。

但“满屏技术”，在今年四季度才开始应用，陈刚预测行业拐点最早也会在四季度到来。而提到爱旭今年的目标时，陈刚则是说：“今年公司的目标是在欧洲（至少在部分欧洲国家）做到市占率第一名。”

销售策略和销售目标，并不对应。

侦碳家认为，因ABC还未真正市场化，产能打开还需要时间，所以“三部曲”口号的概念大一些，欧洲市占率第一更需要过程。可能对ABC这样的新产品来讲，传播出去才是最重要的。

引人注意的是，6月初爱旭召开了2023年度暨2024年第一季度业绩说明会。会上，有投资者问及爱旭股份今年ABC组件每月出货量的情况，陈刚回复到：“目前ABC在海外和国内的每月出货量都在快速增长。其中，户用和工商业市场增长较快，集中式地面电站市场进展顺利，预计到三、四季度有较大的增长。”