全国首单民企新能源公募REITs上线，背后站着的甘肃老板资历深厚。

7月3日，特变电工（600089.SH)发公告称，公司通过子公司新特能源（1799.HK）控股的基础设施公募REITs在上海交所上市，简称“特变REIT”，旨在优化公司资产负债结构，增强风光资源开发能力，保障公司新能源产业的健康长远可持续发展。

甘肃老板张新，62岁，掌控的特变电工集团总资产超2000亿，控股特变电工、新疆众和与新特能源3家上市公司。

本次发行REIT的特变电工新疆新能源股份有限公司，成立于2000年，比母公司新特能源成立得更早，一直没有上市。在特变电工擅长的电力、光伏领域，特变电工新疆新能源股份有限公司均有布局。至此，特变电工又一新能源成员顺利将资产证券化。

2015年12月，新特能源在港交所上市。上市进程显示，2023年3月4日，新特能源IPO获上交所受理，2023年3月9日已问询，2023年9月19日上市委会议通过，2024年6月29日更新财务资料。此时，距离上市仍需1-6个月的时间，用于证券监管机构审查。相比之下，特变REIT的发行似乎有解决“远水不能解近渴”融资问题的意味。

缺钱？

业绩直接影响公司的资金情况，据2023年和2024年第一季度年报，特变电工的利润持续显著下降，且营收也已出现负增长。更雪上加霜的是，公司今年一季度在投资领域也折戟沉沙。

▲图源：2024年第一季度年报截图

年报显示，截至2023年末，特变电工的负债总额超出1000亿元，资产负债率54.28%，虽然较三季度有所降低，但是，从职工薪酬自2022年12月起连续下调、为控股子公司提供担保、公司储架发行50亿元公司债券用于补充流动资金和偿还有息负债等动作，都透露出公司面临不小的资金压力。

此外，作为特变电工现金奶牛的新特能源，为特变电工创造收益的能力在骤降。这位特变电工旗下新能源业务的主力军，位列光伏硅料行业第一梯队，曾有“硅料四天王”之一的霸气称号。然而在N型替代P型的趋势下，从2023年二季度开始，利润一路下滑。新特能源似乎在转向N型上处于被动，至今没有清晰的N型料产能数据。在原有的项目建设上，进度也有些慢。

硅项目怎么了？

近年，新特能源在有机硅领域正大力推进高纯氯硅烷一期绿色低碳循环经济技术改造项目。根据新特能源公示显示，公司氯硅烷综合利用绿色循环经济建设项目在2019年就在进行环境影响评价，而如今时间过去5年，项目一期建设终于完成。

▲图源：全国建设项目环境信息公示平台官网截图

新疆的甘泉堡园区是新特能源在投建硅料项目的关键阵地，乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区官网显示，新特能源单2021年就在甘泉堡有3个新增项目。但其中仅1万吨高纯多晶硅绿色循环经济项目在去年公示验收，而另两个多晶硅项目没有公示验收，分别为：投资额2.4亿元的深化冷氢化关键绿色技术产业化项目；投资额8.6亿元的2.4万吨高纯多晶硅转型升级项目。

▲图源：1万吨高纯多晶硅绿色循环经济项目(新特能源股份公司)环境影响报告

此外，新特能源还在甘泉堡拟建设40万吨/年硅基新材料绿色循环建设项目，新特能源还表示公司具备全球领先的高纯晶体硅研制能力，与竞争对手相比，新特能源公司优势是实现氯的循环利用，公司已对尾气中的氯硅烷进行回收，并可以此降低多晶硅生产成本。

但是，该项目在2021年报批公示后，公开资料显示至今没有开工建设。

特变电工作为输变电板块的龙头企业，目前负债率低于长江电力、国轩高科等同行企业，而麾下的光伏大将新特能源的硅料项目或许在比较温暖的融资环境下恢复生机。如果回A计划成功，新特能源将获大量资金（募资88亿元），投向多晶硅项目。但若是特变电工等不急，先让特变REIT上市（募资11.71亿元），也能为新特能源“构建硅基新材料、新能源核心装备研制和风、光资源开发为一体的硅基新能源绿色循环经济产业链”的宏图解除一点资金压力。

       原文标题 : 特变电工新能源基金上线：硅料项目太烧钱？