3月29日，光伏巨头通威股份（600438.SH）发布重大公告，宣布其全资子公司永祥股份拟通过增资扩股方式引入战略投资者，进一步夯实资本实力。

根据公告，永祥股份此次增资前股权估值达270亿元，计划引入资金不超过100亿元，战略投资者预计持有增资后永祥股份不超过27.03%的股权。

此次融资将主要用于偿还金融机构负债及补充流动资金，标志着通威股份在加速光伏产业链布局的同时，正通过资本运作优化财务结构。

截至2024年9月30日，永祥股份总资产为679.96亿元，负债总额达346.7亿元，资产负债率约51%。通过增资降低负债率，可减轻利息负担，释放资金用于技术研发与产能优化，为行业周期反转储备“弹药”。

交易完成后，通威股份对永祥股份的持股比例将不低于72.97%，仍保持控股地位，永祥股份继续纳入合并报表。

市场分析指出，此次战投以工银金融资产、中信金融资产、永安期货等头部金融机构为主，反映出资本市场对永祥股份行业地位及通威股份综合实力的认可。尽管行业融资环境趋紧，但永祥股份凭借全球25%以上的市占率、90万吨高纯晶硅产能，以及“第八代永祥法”等核心技术，仍获得1.1倍市净率的估值溢价，显著高于同行平均水平。

从农牧龙头到光伏“双料冠军”

公开资料显示，通威股份成立于1982年，2004年登陆上交所，早期以农牧业务为主，2006年跨界进军光伏产业，形成“农业+新能源”双主业格局。

公司光伏板块覆盖多晶硅、电池片、组件及电站运营，其中永祥股份为全球高纯晶硅龙头，2023年产能规模突破90万吨，连续多年市占率居首；电池片业务亦连续八年全球出货量第一。

近年来，通威加速组件业务布局，2024年组件出货量达46GW，国内排名第一，全球位列第五。公司通过“渔光一体”模式，将光伏发电与水产养殖结合，探索绿色能源与生态协同发展。技术层面，其TOPCon（TNC）电池转换效率突破25.28%，异质结组件功率达790.8W，十一次刷新行业纪录。

去年三季末在手资金量超300亿

业绩方面，受光伏产业链价格暴跌冲击，通威股份2024年预计净亏损70亿至75亿元，主因硅料价格跌破成本线及长期资产减值计提约10亿元。但公司经营性现金流净额保持稳健，截至2024年三季度末，在手资金及可交易金融资产合计310.93亿元，为逆周期扩张提供支撑。

永祥股份作为核心盈利单元，2023年高纯晶硅平均生产成本已降至4.2万元/吨，显著低于行业均值，单位电耗和硅耗分别优化至50度以下和1.04kg/Kg-Si以内，成本优势持续巩固。尽管短期承压，公司通过战略增资进一步强化财务弹性，为技术升级与产能迭代预留空间。

光伏寒冬下硅料企业集体折戟

在2024年，光伏行业寒意蔓延，上游硅料价格遭遇断崖式下跌。据行业监测数据显示，单晶致密料价格从年初的6.5万元/吨一路跌至年末的4万元/吨，N型颗粒硅价格更是由6万元/吨跌至3.7万元/吨，跌幅均超40%。

此次价格跳水触及多数企业现金成本红线，导致上游环节业绩陷入集体承压的困境。最新财报数据显示，协鑫科技2024年净亏损47.50亿元，大全能源亏损27.18亿元，新特能源预计亏损达38亿至41亿元。

永祥股份部分财务数据（公告截图）

作为通威股份核心盈利引擎的永祥股份，其业绩波动亦受到关注。财务数据显示，其2023年净利润高达151.8亿元，但2024年前三季度亏损9.9亿元，净资产规模也从2023年末的419.1亿元缩水至三季度末的333.2亿元。这成为其此次引入战略投资者、优化资本结构的重要现实动因。

结语

综合来看，通威股份此次引入战投，不仅是应对行业低谷的防御性举措，更是为未来周期反转抢占先机。

在光伏行业加速出清背景下，龙头企业凭借资金与技术壁垒，有望在下一轮增长中扩大市场份额。通威股份通过“现金储备+结构优化”双轮驱动，或将在N型技术迭代、海外市场拓展等领域持续领跑。（光伏初心）