近日，ST聆达（300125）发布公告称，公司与金寨金微半导体材料有限公司、浙江众凌科技有限公司及多家财务投资人正式签署《重整投资协议》，标志着这家深陷债务危机的光伏企业迈出重整关键一步。

根据协议，产业投资人金微半导体将出资3.5亿元认购1.13亿股转增股票，占重整后总股本的16.99%；众凌科技投资6200万元认购2000万股，占比3.01%；财务投资人则通过注资获得23.11%股权，总投资额达4.12亿元。

此次协议的签署，被视为ST聆达化解退市风险的重要转折。此前，公司因连续亏损、净资产为负及债务违约等问题，于2024年7月被债权人申请预重整，并于同年9月启动投资人招募。若重整计划顺利执行，ST聆达有望通过资本注入恢复经营能力，避免破产清算。

值得关注的是，此次拟介入的金微半导体与浙江众凌均具备半导体产业背景。金微半导体专注于第三代半导体材料研发，浙江众凌深耕光伏设备智能制造。

ST聆达计划通过签署《重整投资协议》，引入这两家公司作为战略股东，推动业务向光伏和半导体双领域转型。同时，公司还计划择机引入电致变色EC膜材料或高精度金属掩膜版业务，以实现主业向新质生产力的转型升级。

技术迭代与子公司停产引爆危机

据了解，ST聆达的主营业务为高效晶硅太阳能电池的研发与生产，其核心子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司（下称“金寨嘉悦”）曾贡献超95%的营收。

然而，2024年3月，金寨嘉悦因行业技术快速迭代（N型电池替代P型）、产品价格暴跌及资金链断裂，宣布生产线临时停产，此后复产无望。

停产导致公司营收断崖式下滑。2024年前三季度，ST聆达营收仅4856万元，同比暴跌93.67%，归母净利润亏损5.7亿元，负债率攀升至112.74%，陷入资不抵债境地。此外，公司因对金寨嘉悦资产计提大额减值准备（包括固定资产、存货等），2024年全年预计亏损8.84亿至13.11亿元，期末净资产为负，触发退市风险警示条件。

激进扩张埋下多重隐患

ST聆达的光伏业务扩张曾被视为战略重点。2023年5月，公司与铜陵狮子山高新区管委会签订协议，拟投资91.5亿元建设20GW高效电池片项目。

然而，因技术路线滞后（PERC产能面临淘汰）及资金不足，项目于2024年3月终止，并引发3000万元合同纠纷诉讼。

此外，公司控股股东杭州光恒昱因经营期限届满未延期，所持3507万股股份于2025年3月被司法划转抵债，导致其持股比例从21.84%骤降至8.74%，公司控制权稳定性存疑。

截至2025年3月，ST聆达及子公司涉及诉讼31起，涉案金额超7300万元，进一步加剧经营压力。

除经营困境外，ST聆达还因信披违规于2024年12月被证监会立案调查。此前，公司已因关联方资金占用、业绩预告失准等问题多次受罚，治理问题饱受诟病。

现如今，ST聆达虽因重整协议获得一线生机，但仍面临多重挑战：其一是金寨嘉悦停产超一年，设备技改与流动性问题亟待解决；其二，截至2024年三季度，公司背负高额有息负债，财务费用高达3567万元；其三，光伏行业技术迭代加速，N型TOPCon、HJT等新产能持续扩张，若公司无法跟进技术升级，恐难以重获市场地位。

结语

总之，此次引入半导体产业资本，被视为ST聆达避免退市的“最后一根稻草”。若协议落地，战略股东承诺将提供资金及产业资源支持，助力公司优化债务结构并重启光伏设备制造业务。

ST聆达的重整进程折射出光伏行业残酷的淘汰赛。面对技术迭代与资本压力，其能否借产业投资人入场实现“涅槃”，仍需观察后续资产重组、债务化解及技术路线的实质性进展。（光能量）