汉能控股：下一个赛维LDK？

2012-05-09 17:24

　　财务不明，虚张声势

　　除了产品出货量，更重要的问题在于，汉能的钱从哪里来？投资回报率如何？汉能拿地的成本并不高，如在江苏武进当地，汉能为一期200兆瓦的项目拿下了350亩土地。按照当地每亩近19万元的报价算，约需投入近6600万元人民币，也就是说，公司若产1G瓦电池，土地支出约3.3亿元，占项目120亿总投资额的比重很低。

　　武进1G瓦项目的投资额为120亿元，即每瓦电池要投12元左右。目前，市场上薄膜电池的售价在1.2到1.4美元/瓦，折合人民币是8到9元/瓦，那么汉能的投资可能也要在十多年后才能收回成本，这对于一个快速发展的产业来说并不是很合算。

　　数百亿的庞大投资数字也许只是汉能在“虚张声势”。当汉能与某薄膜设备制造商签订了一个近200亿港元的薄膜电池设备订单时。有知情人士透露，该订单能支撑3G瓦的薄膜电池生产，也就是平均1G瓦的设备支出是57亿元人民币左右。这与其投入最小的项目“武进1G瓦投资需120亿元”相差甚远。让人难以理解，从而更加佐证了汉能“忽悠”的本质。

　　疑问在于，除了拿地成本、设备投入之外，汉能在武进项目还有60多亿元的支出用在了哪里？唯一的解释就是，汉能的实际投入远远没有所形容的那么大。据汉能的年检报告显示，截至2009年年末，公司资产总额仅为32．67亿元，负债总额为27亿元，净资产为5．67亿元。虽然在回应资金来源的质疑时，李河君强调，其现金流没有问题，并自信地表示“水电站就像是印钞机，我们公司旗下的水电站每年会带来几十亿元的现金流。”然而，这个数字与1500亿仍然相差两个数量级，因此其1500亿的巨额投资无人相信，汉能虚张声势的本质显露无疑。