尚德电力2012年业绩预期

2012-06-01 09:06

　　1、尚德一季度业绩全面下滑

　　据尚德电力公布截至2012年3月31日的2012年一季度财报显示：总净营收4.095亿美元，同比下降53.3%；总光伏(PV)出货量环比下降26.9%，同比下降22.1%；毛利240万美元，毛利率0.6%，主要受到美国反倾销税影响(占营收4.7%)；归属于股东的净亏损1.33亿美元，即每ADS亏损0.74美元；截至2012年3月31日，现金共计6.638亿美元。

　　尚德电力第一季度毛利润仅为240万美元，利润率0.6%，相比之下2011年第四季度公司的利润和利润率分别为6230万美元和9.9%，2011年同期利润则为1.827亿美元，利润率20.8%。公司称利润的下滑主要受美国反补贴及反倾销调查初裁结果影响，若根据双反关税计算，公司一季度惩罚性关税将达到1920万美元，约占营收的4.7%。

图一：2011年Q1-2012年Q1尚德电力营收情况（单位：百万美元，%）

　　2、尚德电力产品成本分析

　　“降低成本仍是我们目前的头等要务，我们已经明确了今年的目标。尚德差异化的技术开发能力将帮助我们进一步降低成本。”施正荣表示，“随着市场对高性能产品需求的增加，我们预计第二季度出货量将增长20%。我们将继续优化硅片和组件生产，降低成本，加强现金管理，进一步改善公司财务状况，为以后的发展建立良好的平台。”

　　（1）组件成本

　　由于产能利用率偏低，尚德电力2012年一季度的非硅成本为0.74美元/瓦，目前正在与多晶硅及硅片供应商协商长单价格，2012年二季度有望降低成本0.02-0.03美元/瓦。根据成本控制路线图，2012年末的非硅成本将降至0.6美元/瓦。2011年末，尚德已经形成2.4GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。今年组件的出货量目标为2.1-2.5GW。2012年一季度，组件的COGS（注意，不是直接成本）为09-0.95美元/瓦；Q3、Q4有望分别降至0.8美元/瓦和0.75美元以下。

　　（2）硅片成本

　　2011年末，尚德已经形成1.6GW的硅片产能，2012年没有扩产计划。2012年计划的硅片产量在1.2GW，但2012年一季度的实际产量为120MW。当分析师问到，实际产量远低于产能，是否因为硅片的外购价格低于自产成本。管理层并未正面回答，只是表示会专注于高效硅片，以降低成本。尚德管理层表示，2012年一季度的外部硅片成本为0.34美元/瓦，二季度会降至0.3美元/瓦。而一季度in-house的硅片加工成本为0.22美元/瓦（目标是2012年底降至0.15美元/瓦）。尚德管理层同时表示，现在使用的准单晶硅片大部份自产，小部分外购；生产准单晶硅片的生产线已经全部升级完毕。

　　（3）硅料成本

　　2012年一季度，综合的多晶硅获取成本为30美元/公斤；来自现货市场的价格为20-24美元/公斤。

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