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尚德电力2012年业绩预期

  1、尚德一季度业绩全面下滑

  据尚德电力公布截至2012年3月31日的2012年一季度财报显示:总净营收4.095亿美元,同比下降53.3%;总光伏(PV)出货量环比下降26.9%,同比下降22.1%;毛利240万美元,毛利率0.6%,主要受到美国反倾销税影响(占营收4.7%);归属于股东的净亏损1.33亿美元,即每ADS亏损0.74美元;截至2012年3月31日,现金共计6.638亿美元。

  尚德电力第一季度毛利润仅为240万美元,利润率0.6%,相比之下2011年第四季度公司的利润和利润率分别为6230万美元和9.9%,2011年同期利润则为1.827亿美元,利润率20.8%。公司称利润的下滑主要受美国反补贴及反倾销调查初裁结果影响,若根据双反关税计算,公司一季度惩罚性关税将达到1920万美元,约占营收的4.7%。

图一:2011年Q1-2012年Q1尚德电力营收情况(单位:百万美元,%)

尚德电力营收情况

  2、尚德电力产品成本分析

  “降低成本仍是我们目前的头等要务,我们已经明确了今年的目标。尚德差异化的技术开发能力将帮助我们进一步降低成本。”施正荣表示,“随着市场对高性能产品需求的增加,我们预计第二季度出货量将增长20%。我们将继续优化硅片和组件生产,降低成本,加强现金管理,进一步改善公司财务状况,为以后的发展建立良好的平台。”

  (1)组件成本

  由于产能利用率偏低,尚德电力2012年一季度的非硅成本为0.74美元/瓦,目前正在与多晶硅及硅片供应商协商长单价格,2012年二季度有望降低成本0.02-0.03美元/瓦。根据成本控制路线图,2012年末的非硅成本将降至0.6美元/瓦。2011年末,尚德已经形成2.4GW的硅片产能,2012年没有扩产计划。今年组件的出货量目标为2.1-2.5GW。2012年一季度,组件的COGS(注意,不是直接成本)为09-0.95美元/瓦;Q3、Q4有望分别降至0.8美元/瓦和0.75美元以下。

  (2)硅片成本

  2011年末,尚德已经形成1.6GW的硅片产能,2012年没有扩产计划。2012年计划的硅片产量在1.2GW,但2012年一季度的实际产量为120MW。当分析师问到,实际产量远低于产能,是否因为硅片的外购价格低于自产成本。管理层并未正面回答,只是表示会专注于高效硅片,以降低成本。尚德管理层表示,2012年一季度的外部硅片成本为0.34美元/瓦,二季度会降至0.3美元/瓦。而一季度in-house的硅片加工成本为0.22美元/瓦(目标是2012年底降至0.15美元/瓦)。尚德管理层同时表示,现在使用的准单晶硅片大部份自产,小部分外购;生产准单晶硅片的生产线已经全部升级完毕。

  (3)硅料成本

  2012年一季度,综合的多晶硅获取成本为30美元/公斤;来自现货市场的价格为20-24美元/公斤。

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