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“这是新能源大爆炸的第320篇原创文章”

今年新能源行业毫无疑问是非常惨的，不论是新能源汽车，还是光伏行业。具体到光伏行业，从去年最高点算起来，整个板块跌了30％多，但在这里面，有一个公司又尤其惨烈，因为它跌幅超过70％ ！
它就是捷佳伟创。

看它的走势，从去年最达到最高点的210多元，一路下跌，板块的下跌，叠加大盘的弱势，几乎是没有像样的反弹。 搞得很多持有它的小伙伴非常的郁闷，不知道究竟发生了什么事情，近期一直在后台催着赶紧去看看什么情况？ 甚至很多人担心它的业绩是不是爆雷了？ 此前咱们在回复评论的时候从说了，从此前公司的基本面和行业的发展情况看，尤其是迈为的年报看，它暴雷概率不大，但是这种无来由的下跌，尤其是阳光电源的业绩爆雷，也确实是让人很没有底气。

还好它的年报2021年报和2022年一季报终于还是姗姗来迟的出来了，咱们就来赶紧的看一下，它的年报和一季报究竟是什么情况，有没有爆雷？ 开门见山，先说一下结论：2021年业绩在预期内，并没有暴雷，但也没有超预期！ 只是因为赶上昨天 A股的奇迹日，加上了之前阳光电源的不达预期的衬托，就显得很美好了，所以怼了一个20厘米大阳线，接下来咱们就好好的看一下它的年报情况。

捷佳伟创2021年报简析

2021年营业收入约50．47亿元，同比增加24．8％，对比前三季度的21．43％，明显第四季度发力了，第四季度做了13个亿，并没有延续Q3的弱势，2022年Q1虽然营收增速有所下降，但总体上还算是保持了去年Q4的良好趋势。

利润方面，2021年归母净利润7．17亿元，同比增加37．16％，扣非6．61亿，虽然并没有超过此前市场的预期，但符合预期已经算很不错了。 话说回来，捷佳伟创的管理层的市值管理意识是不是太淡薄了一点，按说这样的业绩，怎么样都不算差，怎么就拖到现在才发？

关键，此前价格走成那个鬼样子，却连个业绩预告都不发，搞的市场都以为它是不是业绩爆雷了，在市场弱势的情况下，加速了大家对它的抛售。 如果此前有做业绩预告，不说会涨多少，至少市场不会这么担心，也不会像现在这样跌的那么惨，市值都跌破了200亿。 再看毛利率，全年24．6％，相比去年下滑了不到2个点，这可以说是非常不错的结果了，要知道去年各种原材料都是各种涨价的。

今年Q1毛利率更是触底回升了，而且回升幅度还不小，大概率是涨价效应传导到下游了。

现金流好到爆，2021年净现金流超过30个亿，截至2022年一季报，在手现金更是高达43亿，钱是真的多！ 可以说，从财务指标上，捷佳没有看到什么明显的毛病。 研发方面，在TOPCon技术路线上，公司已具备整线设备交付能力，核心设备PE－Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产运行，LPCVD也在客户端得到了验证。其中PE－Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，不仅解决了传统TOPCon电池生产过程中绕镀、能耗高、石英件高损耗的固有难点，而且大大缩短了原位掺杂工艺时间，提高了生产效率，有效提升TOPCon 的转换效率和良率，进一步加快TOPCon电池的大规模产业化。

HJT技术路线上，公司为满足新设备、新材料、新工艺的验证，打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案。子公司常州捷佳创建立了HJT中试线，并于2021年7月HJT中试线高效电池首片下线。这也意味着公司在HJT制绒、非晶硅镀膜、 TCO、丝网印刷四道工序的主机及自动化全线贯通，而且所有工艺设备及自动化设备由公司自主研发，具有完全知识产权。 在第一次覆盖捷佳伟创的时候，咱们说过了在非晶硅沉积环节，国内厂商都选择了PECVD路线，但捷佳伟创则还捣鼓出了管式PECVD技术路线。

此次年报披露了管式PECVD的进展，目前已进入工艺匹配和量产化定型，后面或许有惊喜。 RPD设备取得了钙钛矿中试线的订单，同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。半导体设备领域，子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备。

技术进展的背后，是公司对于研发的持续投入，2021年研发费用达到2．4亿，同比增长24．38％，研发费用率4．71％ 。 研发方面，给人的感觉就是公司还是挺扎实的，尤其是在前沿技术探索和布局上，都还是不错的。

但整个年报读下来，总让人感觉少了点啥，我仔细想了想应该是订单！ 虽然公司有提拿到了一些订单，但订单的具体金额或者拿到几个GW，根本就没有提，给人的观感就是躲躲闪闪，见不得人的感觉，跟迈为的年报完全不同。 再看合同负债，去年就增加了 4个多亿，而迈为是8个多亿，也就是捷佳去年的订单情况，大概率没有很理想。 到了，关于捷佳伟创的年报就很清晰了。

总体来说，这份年报和一季报肯定不算爆雷，尤其是在阳光电源此前的业绩衬托之下，甚至显得尤为难的，更不要说再看估值情况，那完全可以算得上不错了！ 如果再考虑到一季度深圳的疫情，作为一个总部在深圳的企业，这样的业绩说是超预期也不为过。 这也是为什么年报出来后，市场给它的反馈很积极的原因。

可惜的是，由于订单方面并没有看到很明显的增长态势，如果基于未来的发展情况，这份年报也只能说中规中矩。 光伏行业，目前正处于P型电池向N型电池转移的过程，接下来，来自P型电池设备的订单很可能会逐步减少，那么N型电池的订单落地就非常重要了，但这份年报，虽然技术上看出有进展，但是订单的落地情况却似乎没有很理想。

这也是为什么过去跌了那么多，而且现在市场只愿意给它20多倍，相比迈为80多倍差距巨大的重要原因！ 毕竟迈为在订单上，确实证明了自己落地更快。

捷佳伟创这几天的反弹，一方面是大盘的整体因素，另外一个是市场对于此前担忧业绩爆雷的利空解除后的报复性反弹，但它想要走的更长远，则必须在订单上看到落地，尤其是N型订单。 所以，对捷佳伟创而言，结果就很明朗了：只需要接下来持续关注它的一些订单公布情况就好了，如果它接下来陆续有比较多的这种订单公布，那么估值就有望回升！

       原文标题 : 20cm怼上去！王者归来！