碳中和光伏产业全面分析之投资：上游看规模，中游垂直一体看技术，下游平价上网看成本ROI
十、投资
从产业链角度，我们分为硅料、硅片、电池片、组件、电站、设备、材料来分析
上游硅料，由于产能扩大的周期性，毛利率波动巨大
上游硅片，目前毛利率稳定，但未来硅料产能充足后存在价格战风险
中游电池片组件，受上游影响毛利率波动
下游电站，随着平价上网来临，毛利率现金流稳定
辅材设备环节，毛利率比较稳健
综上，我们的观点是，硅片电池组件单一环节毛利率波动巨大，更适合垂直一体化，材料设备电站毛利率稳定，适合专业化分工
64． 策略：上游看规模，中游看技术，下游看成本ROI，材料设备看新技术国产替代
上游硅料硅片看规模，扩产资金大、回报周期长、技术进步慢，行业竞争格局形成，目前以二级市场巨头为主，一级市场机会不大，重点关注硅烷流化床法颗粒硅、大尺寸、薄片化等
中游电池片组件看技术，毛利率波动大，垂直一体化降低波动，或者新技术驱动，重点关注TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿叠层、双面双玻、叠片叠瓦等
下游系统电站看成本ROI，毛利率现金流稳定，集中式看国央企巨头，分布式关注户用、BIPV、平价上网等
主辅材料看新技术国产替代，毛利率比较稳健，重点关注热场、金刚线、低温银浆、大尺寸双面薄玻璃、EVA／POE胶膜、跟踪支架、光储一体逆变器优化器等
设备方面看新技术国产替代，毛利率比较稳健，一代技术一代设备，新技术带来新设备，重点关注还原炉、单晶炉、分选机、PECVD、激光、叠片叠瓦、焊接等
投资逻辑，重点关注新技术、国产替代、细分赛道龙头等
最后来个光伏产业链全景图谱
原文标题 : 碳中和光伏产业全面分析（七）：上游看规模，中游垂直一体看技术，下游平价上网看成本ROI，材料设备看新技术国产替代
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