流水不腐，户枢不蠹！

作者：树知

编辑：王凯

风品：南辞

来源：首财——首条财经研究院

商场如战场，不见硝烟，只见成败。

11月2日，和顺电气公告称，实控人姚建华与苏州绿脉电气控股（集团）有限公司于当日签订《协议》，约定由姚建华将其所持不低于总股本5％的股份转让给苏州绿脉。同时，拟放弃其所持有的剩余公司全部或部分股份表决权。

11月11日晚，和顺电气公告称，鉴于苏州绿脉不存在直接或间接持股50％以上的控股股东，且股东间不存在一致行动、表决权委托等关系，如本次交易最终能完成，公司可能变更为无实际控制人。

一石千层浪，客观而言，股权转让实属正常，但和顺电气的操作却让人看不懂：转让少量股份，放弃较多表决权，还未明确相关条件。这种股权分离是否为企业发展埋下隐患？

没有意外，深交所要求公司说明此举是否会导致上市公司控制不稳风险。

不算苛求，拉长维度，顺电气三年三次转让股权，叠加业绩低迷，董事长还持续套现，难免让外界对其未来走势多些审视。

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前三季营利双降 资产负债率改善

先来看看基本面。

2022年第三季，公司营收6397．58万元，同比下降15．26％；归属于上市公司股东的净利润328．89万元，同比增长1231．55％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润377．89万元，同比增长1289．19％。

毛利率30．60％，同比上升7．26％，环比上升7．19％；净利率4．94％，较上年同期上升4．75％，较上一季度上升19．92％。

客观而言，增利不增收虽较罕见，但净利改善还是可圈可点。

然单单第三季的提升，不能掩盖前三季的亏损：营收1．56亿元，同比下降32．54％；归母净利润－433．33万元，同比下降537．78％。

公告显示，营收变化主要由于受经济大环境的影响，招标数量有所下降，中标概率相应减少；归母净利变化主要由于利润总额大幅下降导致净利润的下降。

经营活动现金流净额4213．53万元，同比增长1373．25％，看似可喜大增，可主要系本期收到税费返还额较大，且支付的原材采购款及投标保证金均有减少。

2022年前三季，筹资活动现金流净额－1765．00万元，同比减少839．06万元，主要系本期转贷及支付的流动资金贷款利息；投资活动现金流净额－26．86万元，上年同期为－108．53万元，主要系仅用于厂房改建购买的电梯等。

2022年前三季，期间费用4703．96万元，较上年同期减少505．16万元；但期间费用率为30．07％，较上年同期上升7．60％。其中，销售费用同比下降15．7％，管理费用同比增长5．55％，研发费用同比下降24．37％，财务费用同比增长19．16％。

好在，截至2022年三季度末，应收账款较上年末减少17．60％；货币资金较上年末增加4．96％，存货较上年末增加2．41％。应付账款较上年末减少32．41％，主要系按约定账期支付原材料采购款。资产负债率28．39％，相比上年末减少4．46％；有息资产负债率为12．69％，相比上年末减少0．03％。

应该说，升降之间，和顺电气的产品话语权、发展稳健性有一定提升，值得肯定。

但公司也坦言，受疫情反复影响，部分下游客户发展压力大，资金状况恶化，公司的应收账款随之增加；受国内光伏业务政策影响，部分订单执行周期延长，未来若光伏行业经营环境恶化，不能完全避免应收账款不能按期或无法收回的风险，进而可能给公司带来坏账风险。

分析师于盛梅表示，虽然三季度净利提升，但前三季度亏损仍有些触目惊心，加上期间费率上升，和顺电气的业绩低迷一时难改，后续走势还需审视。

2

转型成绩单难言乐观

对于2022年前三季亏损，公司表示主要是受经济大环境影响，招标数量有所下降，中标概率相应减少。

公开资料显示，和顺电气成立于2013年9月，所属行业为输配电及控制设备制造。

主营业务为电力成套设备、新能源充电桩设备和新能源光伏发电项目。董事长为姚建华。

其中，电力成套设备是公司传统第一大类产品，随着应用领域扩大，已逐步形成电力综合成套设备。

2022年半年报显示：营收9243万，其中电力成套设备营收6849万；防窃电电能计量装置营收319万；充电装置326万；光伏发电1258万。

鉴于传统设备制造转型升级、自身大客户集中短板，2015年以来和顺电气围绕“制造＋服务”实施战略转型。当年9月、10月，先后成立和收购了和顺能源和中导电力。2018年，又启动投资建设运营光伏发电项目。

成效咋样呢？

2015至2019年，和顺电气营收3．01亿元、4．07亿元、5．43亿元、7．55亿元、5．21亿元，净利润2259．79万元、2972．091万元、610．11万元、840．65万元、635．93万元。

2020年甚至出现上市后首次亏损，当期净利－5892．04万元。2021年虽扭亏为盈899．7万元，但2022年前三季再陷亏损，当期营收1．56亿元，同比减少32．54％；净利润和扣非后净利润分别为－433．33万元、－483．95万元。

可见，兜兜转转七年，和顺电气盈利波动较大，转型效果难言多理想。

追其原因，品控内控不扎实是一个重要考量。

2020年10月21日，国家电网公司电子商务平台发布《国家电网公司关于供应商不良行为处理情况的通报（2020年9月）》。处理结果显示，苏州工业园区和顺电气股份有限公司因产品抽检不合格，被暂停中标资格6个月。

战略转型受阻、业绩盈亏反复，面对困题困态，公司向外部寻求支援，就在情理中。

而上述股权转让，也是基于苏州绿脉将利用自身产业资源、运管经验，助力和顺电气发展。