格利尔：动态9.5倍的新能源磁性器件生产商，叠加光伏、储能，锦浪科技为第一大客户

2022-11-21 14:54

格利尔（831641）计划于今日启动网上申购，公司从2022年6月23申请受理到9月28日过会，期间经历两轮问询，用时97天。公司此次以9．6元／股的底价发行1050万股，发行后总股本7350万股，流通股本2414万股，若不考虑超额配售发行后总市值7．056亿，流通市值2．3174亿元（占比32．84％），按照2021年3026．26万的扣非净利润摊薄后计算，发行后静态市盈率为23．32倍，按TTM计算市盈率为11．57倍，而动态市盈率仅为9．5倍。

公司上市停牌前两个月成交额在70万左右，交易活跃度一般。此次参与公司的战投机构中除开源证券和几家私募外，还有徐州市国资委控股的徐州市交通控股集团有限公司和地方性产业资本，两家均为公司现股东。

一、公司业务

格利尔成立于2008年5月，总部位于江苏省徐州市。公司以磁性器件为技术支撑，广泛拓展照明、新能源、通信、工业控制和电声器件等多领域，目前产品主要包括照明和磁性器件两大类。

照明产品包括LED灯具及LED照明产品组件，主要应用于应急照明、健康照明和道路照明领域。磁性器件产品包括电感器和电子变压器两类，用于实现储能、能量转换及电气隔离等功能，广泛应用在照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等行业。

目前公司的新能源类磁性器件主要应用于光伏逆变器、充电桩和储能变流器等领域。光伏逆变器是单向把光伏板直流电转成符合电网要求的交流电，储能变流器则是实现储能电池系统和电网（或负荷）双向电流可控转换，作为储能集成系统中重要的能量转换装置，储能变流器有望形成一个与光伏逆变器规模相当的市场。

从产品营收构成的变化来看，公司照明业务整体占比近年在不断降低，仅有照明工程业务还在增长，逐渐让位于磁性器件业务。磁性器件业务中，电子变压器占比相对稳定，而电感器在快速增长，系由大客户锦浪科技光伏逆变器需求快速增长带动，已成为公司近年营收增长的主力，也是未来发展的一大看点。

2021年公司境外销售占比为45．02％％，以照明业务为主，呈逐年下降趋势，系受新冠疫情、海运紧张、汇率波动等因素影响。境内销售以磁性器件业务为主，近两年受益于光伏行业下游需求增长带动，该业务内销收入及占比逐年提升。

公司照明领域客户主要为库珀照明（LED灯具，24．16％）和OutsideIn（LED灯具，7．49％），库珀照明是美国专业照明、照明控制和联网照明的知名品牌商。磁性器件产品均为定制化生产，电感器客户有锦浪科技（光伏逆变器，24．69％）、禾迈股份（光伏逆变器，1．74％）和ABL（LED驱动电源，3．53％），电子变压器客户有迪芬尼（音响，5．37％）、伟创力（音响，3．12％）、ABL（电源管理，2．6％）、动力源（通信电源，2．56％）、锦浪科技（光伏逆变器，3．16％），其中锦浪科技为全球组串式逆变器龙头企业。

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