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双料冠军 成本专家

通威股份成立于1986年，前身为眉山县渔用配合饲料厂，早期主营业务以水产饲料、水产养殖为主。2004年，通威股份成功登陆上交所，已是国内最大的水产饲料生产商。

2016年，通威股份先后收购控股股东通威集团旗下的永祥股份（多晶硅料）、合肥通威（电池片）以及通威新能源（光伏电站），全面切入到光伏行业，形成了饲料＋光伏双主业发展的局面。

根据2021年年报数据，在通威股份营收构成中，饲料及相关业务收入占四成，光伏业务收入占六成；但由于毛利率较低，饲料业务在通威股份中的毛利占比不断下降，2021年度仅为13％左右。与此同时，考虑到通威股份在硅料和电池片领域的优势地位，二级市场投资者基本上已经将通威股份看做是一只光伏概念股。

从产业链角度来看，硅料位于光伏产业的最上游，属于光伏产业的核心原材料。一般来说，硅料产线的单位投资额在 10 亿元／万吨，对于一个4万吨的项目来说，投资预期就将是40亿元级别，远高于其他环节。此外，硅料项目从开始投入到爬坡到满产状态也将需要3年或者更长时间。

因此，由于硅料生产具有投资金额大、投产周期长，工艺复杂等特征，外行很难进入，行业市场竞争格局相对稳定。国内市场主要由通威股份、保利协鑫、大全能源、特变电工（新特能源）等四家公司主导，整体呈现出“一超多强”的局面。国外市场主要玩家仅仅剩下德国瓦克、韩国OCI等少数几家企业。

除了规模优势之外，通威股份的成本控制能力在业内也是首屈一指。在多晶硅的成本构成中，电力成本占比在40％左右，而通威股份多晶硅生产基地主要在乐山、包头、保山等水电、煤炭资源丰富的地区，具有很大的成本优势。

除了硅料环节之外，通威股份在电池片环节也极具竞争优势。PVInfolink统计数据显示，通威股份电池出货量自2017年以来已连续5年全球第一，也是行业首家电池出货量超过100GW的企业。截至2021年末，通威股份电池产能 45GW，占比 11％，位于行业第一。

InfoLink调研数据显示，上半年电池片出货量前五企业分别为通威股份、爱旭股份、润阳股份、中润光能、捷泰科技，通威股份继续保持第一。

与硅料环节类似，通威股份在电池片领域的核心竞争力也是来自其成本优势。据年报披露，2021年度，通威股份PERC电池平均非硅成本已降至0．18元／w以内，较上年下降11％，属于业内最低水平。这其中，大尺寸非硅成本下降更为明显。截至2021年末，通威股份182及以上大尺寸产能占比已超过70％。

截至2022年6月末，通威电池太阳能电池年产能已达54GW。预计到2022年底，公司将形成超过55GW产能。

与硅料、硅片领域的垄断竞争格局不同的是，目前电池片市场竞争格局仍较为分散，这也导致了产业链价值不高，生产企业毛利率水平较低。尤其是2020年以来，由于硅料、硅片环节攫取了产业链的大部分利润，位居中游的电池片环节盈利能力一再被压缩。

在此背景下，尽管通威股份电池片毛利率水平仍高于竞争对手，但相较2020年之前仍出现了大幅下滑。2021年，通威股份电池片及组件环节（主要是电池片）毛利率仅为8．81％，相比2019年同期水平（20．2％）已经腰斩。

不过，正是基于巨大的电池片产能所带来的协同效应，才让通威股份敢于在硅料领域逆势扩产，这与隆基在硅片—组件领域的一体化优势非常类似。而为了获得更强的一体化优势，通威股份又开始大举进军组件环节，完成了产业链上的最后一块拼图。