5月26日，天洋新材（603330.SH）发布公告称，公司决定将2022年非公开发行股票募投项目中的“南通天洋光伏材料科技有限公司太阳能封装胶膜项目”及“海安天洋新材料科技有限公司新建年产1.5亿平方米光伏膜项目”的预定可使用状态时间由原定的2025年6月延期一年至2026年6月。此外，2020年募投项目“热熔粘接材料项目”也同步延期一年至2026年6月。

关于项目延期的原因，公司指出光伏行业当前面临供需错配、组件价格持续低位运行，导致胶膜产品价格传导受阻，叠加市场竞争激烈，短期内难以实现合理的利润水平。同时，热熔胶业务受下游产业外迁东南亚、新产品市场开拓缓慢等因素影响，导致产能释放不及预期。

热熔胶龙头转型光伏新兵

公开资料显示，天洋新材始创于1993年，总部位于上海，2017年于上交所主板上市（股票代码：603330）。

公司主营业务覆盖光伏材料、家装环保建材、电子胶黏剂及热熔环保粘接材料四大领域。作为国内热熔粘接材料领域的领军企业，其光伏胶膜业务自2016年起快速崛起，2022年营收占比超过半数，成为公司的第一大收入来源。

在光伏业务领域，天洋新材近几年来通过多次募集资金，积极推动光伏胶膜产能的扩张。

2020年，公司通过定向增发成功募资3.74亿元，专项用于热熔胶及环保墙布项目。

到了2022年，公司再次通过定向增发募资9.67亿元，这笔资金主要投入到昆山、南通、海安三地的光伏胶膜项目中，计划新增4.5亿平方米的产能，并预计在2024年底实现总产能6亿平方米的目标。

然而，受行业波动的影响，昆山项目中的1.5亿平方米产能计划在2025年2月被终止，相关剩余资金已转为流动资金；同时，南通和海安的项目也因建设周期的调整而延期。

业绩下行压力大增 连续三年亏损

业绩方面，天洋新材近年来财务数据下行压力大增。2023年，公司营收为14.25亿元，较上一年度下滑7.06%，同时归母净利润出现亏损，达到0.94亿元，同比下滑66.48%。

进入2024年，尽管营收基本持平于13.19亿元，但归母净利润亏损却进一步扩大至2.127亿元，同比下降幅度高达125.73%；连续三年亏损。

到了2025年一季度，情况并未好转，营收降至2.19亿元，同比下滑24.39%，归母净利润亏损253.8万元，同比降幅更是达到了146.52%。

其业绩下滑主要受到光伏胶膜业务的拖累。

首先，毛利率显著下滑，受EVA粒子价格下跌影响，产品售价承压，加之激烈的市场低价竞争，2024年胶膜业务的毛利率同比下降超过13个百分点；

其次，资产减值问题突出，由于存货跌价及客户坏账计提，2024年的减值损失超过亿元；

其三，产能利用率不足，新投产的南通基地尚未实现规模效应，导致制造成本居高不下。

其业绩下滑主要受到光伏胶膜业务的拖累。

具体而言，受EVA粒子价格下跌和产品售价承压的双重影响，加之市场低价竞争激烈，2024年胶膜业务的毛利率同比下降超13个百分点。同时，资产减值问题显著，存货跌价及客户坏账计提导致2024年减值损失超亿元。此外，新投产的南通基地产能利用率不足，未能实现规模效应，使得制造成本持续高企。

双轮驱动 战略收缩谋突围

当前光伏行业处于周期性调整阶段，组件价格持续低位压制产业链利润空间。天洋新材作为二线胶膜厂商，面临龙头企业的规模优势挤压，叠加POE胶膜技术迭代需求，其扩产节奏被迫调整。

尽管项目延期，天洋新材依然坚持对光伏业务的长期规划。公司在2024年年报中提出“双轮驱动”战略：一方面，优化热熔胶业务结构，聚焦汽车、电子等高端领域；另一方面，光伏业务聚焦差异化产品，计划2025年推出适配钙钛矿电池的封装胶膜。

面对2025年光伏装机预计增长15%-20%的预期，天洋新材能否通过技术突围打破亏损魔咒，将成为检验其战略调整成效的关键。