资金陷阱

　　该事件不可能如尚德所说，“不会影响到日常运作和银行间的关係”。因为，尚德电力售出GSF基金股份的计划，因这桩欺诈桉而暂停。按计划，尚德电力是准备套现后偿还明年3月到期的5.41亿美金可转债。

　　7月30日，在电话会议中，尚德电力首席财务官戴维﹒金（David　King）表示，准备从银行等合作伙伴那裡借贷，并将可能发行国内债券，以作为偿还可转债的备选方桉。

　　然而，本报从银行方面了解，尚德本身的财务漏洞和光伏业目前面临的窘境，使银行很难增加自身风险，为其贷款。不论是哪种可能，此事件都为尚德再获得贷款支持和寻求市场併购增加了难度，公司资产的实际状况和财务漏洞，成为合作伙伴关注的焦点。

　　更致命的是，来自美国和欧盟的双反，已经加剧了尚德电力的成本，今年第一季度财报显示，尚德因双反而支付了占其总营收4.7%的“双反税”准备金，共计1920万美元﹔接下来三个季度这种情况仍会继续。

　　此外，尚德公司的太阳能电池产品价格更是一落千丈──今年第一季度市场价格较去年同期，跌幅达50%，约为0.96美元。在2011年度，尚德的亏损额高达10亿美元，为全行业之首。

　　在施正荣的经营过程中，有豪赌薄膜电池的惨败，亦有团队四散的尴尬。但GSF基金的成立，却被人至今称道施正荣的眼光。施正荣早在2008年，就看到近两年海外光伏电站的炙手可热，并考虑市场疲软下的退出机制，因而布局成立了GSF基金。

　　这被同行称作“非常聪明的办法”，此后，因在欧洲的开发力度很大，也很成功，并试图把这模式带到国内。施正荣当年在阐述设想时说，“要创造市场最直接的做法，就是收购电站工程公司，但由此就成为客户的竞争对手，如果做个基金投资者，就可以拿到更多电站，工程交给客户。”

　　事实证明，太阳能电厂是一项具有稳定且可以回收的长期投资，投资报酬率约10%至12%，同时也有利于公司加速市场拓展──GSF的投资项目建成后，被投资的公司还会从尚德电力购买相关光伏设备，从而成为尚德的客户。

　　由此，GSF基金被称作是尚德电力的一张王牌。

　　8月1日，美国投行Maxim　Group公司将尚德电力的股票给予卖出评级，目标价从0.5美元下调至0美元。“尚德唯一的办法是破产重组，而它的股票分文不值。”该投行在报告中表示，尚德根本不可能再卖出更多的股份，谁还会买呢？而中国政府“或许将精心策划某种形式的收购”。“他们很可能衹会从国家开发银行或其他贷款银行处得到过渡性贷款”，美国休斯敦的 分 析 师 Pavel　Molchanov表示，在美国出售该公司更多的股份已经变得极为困难。“很蹊跷的是，尚德在这个时间点公布受诈骗的消息，或许是在提前给地方政府以信号，为政府驰援赢得时间。”申银万国海外研究部分析师余文俊对本报记者表示，现在最担心的就是尚德有可能支撑不到财务好转的那一天，明年3月，20多亿美元的债务到期，尚德账上没那么多现金归还，最坏的结局就是因违约申请破产保护，继而清算并退市。