英利Q1财报分析及2012年业绩预期

2012-06-06 16:30

　　财报情况

　　北京时间5月30日消息，英利绿色能源盘前公布其截至2012年3月31日的一季度财报，财报显示：英利绿色能源营收5亿美元，光伏组件相比四季度环比增长44.4%;毛利润3890万美元，毛利率7.8%，其中包括存货非现金条款340万美元以及与美国反补贴相关计提准备1370万美元，剔除上述减记光伏组件毛利率约11.5%;运营亏损2140万美元，运营亏损率4.3%;净亏损4500万美元，合每ADS亏损0.29美元，non-GAAP下每ADS亏损0.24美元;其中non-GAAP下每ADS低于CapitalIQ一致预期0.03美元，营收高于一致预期4.52亿美元。

　　英利2011年Q1-2012年Q1经营情况(单位：百万元，%)

　　运营情况

　　英利2012年Q1的运营费用(不包含非现金费用)为6030万美元，较2011年Q4减少17.7%。2012年Q1英利付息债务的加权平均利率由之前的6.77%降至6.23%，但由于付息债务规模有所增加，当季的利息费用环比增长了11.2%，为3210万美元。为优化债务结构，2012年Q1英利增加了1.23亿美元的长期债务，并减少了4190万美元的短期债务。5月初，公司通过国开行发行了15亿元人民币的中期票据(包括面值为3亿元的五年期中期票据，固定年利率为6.01%;面值12亿元的三年期中期票据，固定年利率为5.78%)，不仅增加了现金流，优化了债务结构，还降低了融资成本。

　　英利2012年Q1的净亏损为4500万美元，每ADS亏损0.29美元;若不考虑非现金费用的影响，调整后净亏损(非GAAP)为3800万美元，合每ADS亏损0.24美元。随着营收的增长和应收账款周转天数的延长(1Q12，DSO由上一财季的85天延长至96天)，1Q12末，英利的应收账款环比增加了38.8%，达到5.32亿美元。同时，公司的应付账款周转天数也从108天增至123天，季度末达到6.29亿美元。

　　出货情况

　　英利绿色能源2012年Q1组件出货量再创新高，环比增长44.4%(成为出货量最大的光伏组件供应商)。在供大于求、欧洲补贴调整、美国双反调查等不利因素作用下，组件的市场价格继续下滑，英利Q1的毛利润为3890万美元，对应毛利率7.8%。如果不考虑报告期内的存货减值准备340万美元和计提的“双反”税费准备金1370万美元，英利Q1的毛利润为5600万美元，组件毛利率11.5%。管理层预计Q2的毛利率在5%-10%之间。

　　英利同时重申公司2012年光伏组件出货量的预期在2.4GW到2.5GW，而尚德前期公布的预期为2.1GW到2.5GW。双方都觊觎着行业龙头的地位，剑拔弩张。

　　英利2009年-2012年光伏组件出货量预期(单位：MW)

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